Akcje SoftBank rosną o 5% przy umacniającym się jenie — dlaczego to nietypowe

Akcje SoftBank wzrosły w środę o 5%, przedłużając wrześniowy rajd, mimo że jen umocnił się do najwyższego poziomu od niemal siedmiu miesięcy.

Akcje notowano po ¥6,884 około 10:15 JST, w porównaniu z ¥5,001 w dniu 3 września, co daje niemal 38% wzrostu.

Ruch jest nietypowy, ponieważ wycena SoftBank jest powiązana z zagranicznymi aktywami technologicznymi, takimi jak Arm i OpenAI.

Silniejszy jen obniża wartość tych aktywów wyrażoną w jenach i rodzi pytania o transakcje typu carry, które wspierały ekspozycję na spółki technologiczne o wysokiej beta.

Ponowna wycena SoftBank związana z AI przeważa nad wpływem jena

Ostre przeszacowanie ekspozycji SoftBank na AI napędziło rajd.

Premiera GPT-6 Astra przez OpenAI pomogła na nowo rozpalić entuzjazm wobec azjatyckich spółek technologicznych, a wzrosty Arm dodały kolejny korzystny czynnik.

SoftBank wzrósł 11.8% 4 września, 11.2% 7 września i 5.5% 8 września przed środową zwyżką.

SoftBank zachowuje się raczej jak spółka holdingowa inwestująca niż jak firma operacyjna.

Jego oficjalne dane wykazały net asset value na poziomie ¥72.3 trillion na dzień 30 czerwca, przy czym Arm odpowiadał za ¥49.91 trillion skorygowanej wartości kapitału własnego. SoftBank stał się też jednym z najważniejszych inwestorów wspierających OpenAI.

Jeżeli aktywa denominowane w dolarach rosną wolniej niż jen się umacnia, ich wartość może spaść po przeliczeniu z powrotem na jeny.

Obecnie inwestorzy przymykają oko na ten efekt ujemny, ponieważ uważają, że Astra i Arm zwiększają wartość SoftBank związaną z AI szybciej, niż jen ją obniża.

Umacnianie jena jest poważne, ale nie oznacza odpływu ryzyka

Jen handlowano w pobliżu ¥153.3 za dolara w środę po umocnieniu w ciągu ostatniego tygodnia.

Oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp przez Bank Japonii przyspieszyły. Według danych rynkowych prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu wzrosło z około 65% do 98%, a kolejny ruch do grudnia jest niemal zdyskontowany.

Ale istotny jest powód umacniania jena.

Analityk MUFG Michael Wan napisał w środę, że dotychczasowy ruch był napędzany czynnikami krajowymi w Japonii. Dodał, że rynki wschodzące i transakcje carry pozostały „bardzo odporne”.

To rozróżnienie pomaga wyjaśnić, dlaczego SoftBank może rosnąć obok umacniającej się waluty.

Jeśli inwestorzy kupują jeny, ponieważ oczekują wyższych japońskich stóp procentowych lub większej repatriacji kapitału krajowego, nie muszą automatycznie sprzedawać akcji.

Adam Turnquist z LPL Financial powiedział Wall Street Journal, że przełamanie poniżej ¥152 za dolara mogłoby przyspieszyć rajd jena i wymusić większe zamykanie krótkich pozycji.

Ryzyko zaczyna się, gdy transakcje carry zaczynają się załamywać

Jen od dawna służy jako tania waluta finansowania.

Inwestorzy pożyczają jeny i lokują środki w aktywa o wyższej stopie zwrotu gdzie indziej, w tym w amerykańskie spółki technologiczne. Gdy jen rośnie, a japońskie stopy procentowe idą w górę, ta strategia staje się mniej atrakcyjna.

Niekontrolowane odwijanie pozycji może zmusić inwestorów do sprzedaży aktywów denominowanych w dolarach i kupna jenów w celu spłaty zobowiązań, wzmacniając oba ruchy.

Ma to znaczenie dla SoftBank, ponieważ jego wycena jest powiązana z tym samym ekosystemem AI, który może być podatny podczas szoku delewarowania.