Akcje Bristol-Myers: dlaczego fuzja z AstraZeneca jest mało prawdopodobna

Akcje Bristol-Myers Squibb BMY spadają dziś rano, odwracając wzrosty przed otwarciem sesji, gdy Wall Street przetrawia sensacyjne doniesienia o potencjalnej transatlantyckiej fuzji z AstraZeneca (AZN).

Według doniesień medialnych brytyjski potentat sektora ochrony zdrowia prowadził wstępne rozmowy z BMY w sprawie potencjalnej megafuzji, która mogłaby wycenić połączone przedsiębiorstwo na około 400 mld USD (ok. 1,5 bln zł).

Jednak istnieją powody, by podchodzić sceptycznie do tego, czy wstępne rozmowy przełożą się na wiążące porozumienie — i to uzasadnia ostrożność przed gonieniem za wzrostami akcji Bristol-Myers dziś.

Dlaczego kurs Bristol-Myers już zaczął się cofać?

Z analitycznego punktu widzenia główną barierą dla potencjalnej fuzji BMY z AZN jest rozległe i wymagające otoczenie regulacyjne.

Obie firmy mają dominujące udziały rynkowe w obszarze onkologii i terapii układu sercowo-naczyniowego — dwóch sektorach poddawanych intensywnej kontroli przez organy antymonopolowe, takie jak FTC i Komisja Europejska.

Połączenie hitowych terapii BMY, takich jak Opdivo i Eliquis, z rozległym portfelem onkologicznym i kardiologicznym AstraZeneca Plc stworzyłoby problemy związane z koncentracją rynku, których regulatorzy prawdopodobnie nie zatwierdzą bez znaczących zbyć aktywów.

Ponadto, biorąc pod uwagę niedawne globalne polityczne nastawienie przeciwko konsolidacji w sektorze ochrony zdrowia, agencje antymonopolowe po obu stronach Atlantyku najpewniej zdecydowanie zakwestionują transakcję tej skali.

To wyjaśnia, dlaczego akcje BMY już zaczęły ograniczać wcześniejsze wzrosty przed otwarciem sesji w chwili pisania artykułu.

Wskazana ostrożność przy ściganiu wzrostów akcji BMY

Poza przeciwnościami antymonopolowymi, finansowa dynamika takiej transakcji napotyka natychmiastowy opór ze strony inwestorów instytucjonalnych.

Wiadomość mocno uderzyła w kurs AstraZeneca podczas dzisiejszej sesji w Londynie, podkreślając silne obawy inwestorów dotyczące rozwodnienia i dźwigni finansowej.

Bristol-Myers ma duże zadłużenie wynikające z poprzednich przejęć, więc przejęcie go po premii osłabiłoby bilans AZN w momencie, gdy dyscyplina kapitałowa ma kluczowe znaczenie.

Dodatkowo obie firmy stoją przed nadchodzącym wygasaniem ochrony patentowej (tzw. „patent cliff”) w drugiej połowie tej dekady dla kluczowych generatorów przychodów.

Połączenie dwóch gigantów przechodzących transformację portfela niesie ze sobą ogromne ryzyko operacyjne — co najpewniej sprawiłoby, że zarząd AstraZeneca byłby bardzo niechętny do przejścia poza rozmowy wstępne.

Jak grać na akcjach Bristol-Myers przy obecnych poziomach?

Choć wykup po premii byłby dużym sukcesem dla akcjonariuszy BMY, według dyrektora inwestycyjnego JM Finn, Lucy Coutts, realia rynkowe odradzają ściganie wzrostów w tej spółce farmaceutycznej.

Biorąc pod uwagę, że zatwierdzenia regulacyjne i decyzje zarządów dla tej fuzji są wysoce nieprawdopodobne, a inwestorzy AZN już wyrażają sprzeciw, prawdopodobieństwo zmaterializowania się transakcji jest wyjątkowo niskie.

Gdy początkowy entuzjazm ustanie, a plotki o przejęciu ostygną, tymczasowe zyski akcji BMY mogą dość szybko się odwrócić.

Mówiąc krótko, inwestorzy posiadający akcje powinni skorzystać z dzisiejszego wzrostu cen, aby zabezpieczyć zyski i sprzedać udziały, zanim rynek dostosuje się do fundamentów.

Inwestorzy powinni również zauważyć, że Wall Street obecnie ocenia Bristol-Myers Squibb jako "Moderate Buy", choć z $63 średnim celem cenowym, co podkreśla ryzyko spadku z obecnych poziomów.