Akcje Oracle odbijają mimo rosnącego spreadu CDS — czy warto kupić?

Akcje Oracle odbiły w ciągu ostatnich kilku dni, ponieważ inwestorzy rotują w kierunku spółek technologicznych w miarę nasilania się sezonu wyników. ORCL wzrosło do $145 we wtorek, o 27% powyżej najniższego poziomu w tym roku. Czy więc papier jest dobrym zakupem, skoro jego spread CDS pnie się do rekordowego poziomu?

Spread CDS Oracle gwałtownie rośnie

Oracle Larry’ego Ellisona jest pod presją. Nawet po ostatnim odbiciu akcje nadal pozostają 42% poniżej tegorocznego maksimum. Kapitalizacja rynkowa spadła w tym okresie znacząco.

Równocześnie inwestorzy obawiają się o przyszłość firmy w związku z rosnącym zadłużeniem. Ryzyko niewypłacalności spółki wzrosło do najwyższego poziomu w historii, przekraczając poziomy z okresu globalnego kryzysu finansowego w 2008 r.

Ryzyko niewypłacalności mierzy się przy pomocy swapu ryzyka kredytowego (CDS), instrumentu finansowego zapewniającego ochronę przed ryzykiem niewypłacalności długu. Wyższy spread CDS zwykle oznacza, że inwestorzy żądają wyższej premii za ubezpieczenie długu.

Inne wskaźniki pokazują, że inwestorzy są nerwowi co do kondycji spółki. Na przykład rentowności jej obligacji pozostają na podwyższonym poziomie. Rentowność obligacji 2046 wzrosła do 7,50%, natomiast obligacji 2056 osiągnęła 7,60%. Najważniejsze agencje ratingowe, takie jak S&P Global, przyznały jej rating śmieciowy.

Wskaźniki te pojawiają się w czasie, gdy zadłużenie rośnie gwałtownie. Dane TradingView pokazują, że całkowite zadłużenie wzrosło z $73.6 billion w 2019 r. do $167 billion obecnie, a spółka planuje pozyskać ponad $40 billion w tym roku. Zadłużenie netto wzrosło z $30.6 billion do $135 billion w tym samym okresie.

Oracle stawia wszystko na AI

Całkowite zadłużenie Oracle wzrosło, ponieważ spółka stawia wszystko na AI. Jest członkiem projektu Stargate, który ma na celu wydanie ponad $500 billion w USA.

Są sygnały, że koncentracja na AI zaczyna procentować — pozostałe zobowiązania wynikające z umów (RPO) gwałtownie wzrosły w ciągu ostatnich kilku miesięcy. W ostatnim kwartale RPO wzrosły o $85 billion do $638 billion. Większość tych umów zawarta jest z OpenAI, xAI oraz Meta Platforms.

Choć są to duże firmy, istnieją obawy, że w pewnym momencie będą musiały ograniczyć wydatki na AI, aby skupić się na rentowności. Podobno OpenAI rozważa przesunięcie IPO na przyszły rok.

Jeśli temat AI się powiedzie, Oracle może stać się jednym z największych beneficjentów.

Najnowsze wyniki pokazały, że działalność Oracle radzi sobie dobrze — przychody wzrosły o 20% do $19.2 billion. Zysk na akcję (EPS) również wzrósł o 21% do rekordowego $1.45.

W ujęciu segmentowym przychody segmentu chmurowego Oracle wzrosły o 47% do $9.9 billion, a infrastruktura chmurowa osiągnęła $5.8 billion.

Oczekuje się, że ten wzrost będzie kontynuowany w miarę realizacji zobowiązań związanych z AI. W efekcie analitycy oczekują, że przychody w ostatnim kwartale wzrosły o 28% do $19.2 billion, natomiast przychody roczne wzrosną o 325 do $89 billion.

Co dalej z akcjami ORCL?

Wykres akcji Oracle | Źródło: TradingView

Analitycy z Wall Street mają mieszane prognozy dotyczące kursu Oracle. Na przykład Guggenheim wyznaczył cel cenowy na $400, podczas gdy Bernstein i TD Cowen mają cele $325 i $300 odpowiednio. Z drugiej strony Piper Sandler i JPMorgan nie są specjalnie entuzjastyczni w stosunku do spółki.

Wykres dzienny pokazuje, że cena akcji ORCL odbiła w ciągu ostatnich kilku dni, przesuwając się z minimum $114 do obecnych $145. Akcja przebiła już kluczowy poziom oporu $134.80, będący jej najniższym poziomem w lutym, marcu i kwietniu tego roku.

Przejście powyżej tego poziomu świadczy o rosnącej przewadze byków. Jednak zanim kurs wybije się powyżej 100- i 200-dniowych średnich kroczących, istnieje ryzyko, że to odbicie jest jedynie pozornym odbiciem.

Fundamentalnie działalność Oracle wyceniana jest jednak korzystnie — prognozowany wskaźnik cena/zysk (forward P/E) wynosi 17.