Wyniki Xpeng ujawniają „pozytywy” — nie w podstawowym biznesie EV

Akcje Xpeng (XPEV) osuwają się w poniedziałkowy poranek po tym, jak chiński producent pojazdów elektrycznych (EV) opublikował gorsze od oczekiwań wyniki za drugi kwartał fiskalny (Q2).

Jednak w komunikacie finansowym XPEV znalazły się istotne pozytywy — po prostu nie w podstawowym biznesie EV.

Akcje Xpeng były dużym rozczarowaniem dla inwestorów w 2026 r., obecnie niemal 50% poniżej tegorocznego maksimum.

Co było pozytywnego dla akcji Xpeng w wynikach za Q2?

Najbardziej wyróżniający się pozytyw miał niewiele wspólnego z pojazdami elektrycznymi.

Jednostka robotyki XPEV pozyskała w pierwszej rundzie finansowania ponad 900 mln USD, dając jej wycenę post-money przekraczającą 6,3 mld USD.

Rundę poprowadziło IDG Capital, przy udziale Gaorong Ventures, a Alibaba i Tencent dołączyły jako inwestorzy strategiczni.

Kierownictwo Xpeng poinformowało, że finansowanie stanowi „największą jednorazową” prywatną rundę finansowania zarejestrowaną w chińskim sektorze embodied-AI.

To ma znaczenie, ponieważ XPEV coraz bardziej pozycjonuje się jako firma zajmująca się Physical AI, a nie jedynie producent EV.

Środki mają wesprzeć rozwój sprzętu i oprogramowania dla humanoidalnych robotów, trenowanie modeli Physical AI, generowanie danych, infrastrukturę produkcyjną oraz komercjalizację międzynarodową.

XPeng planuje produkować 1 000 humanoidalnych robotów IRON miesięcznie do końca 2026 r., z początkowymi wdrożeniami skierowanymi do punktów detalicznych i zakładów przemysłowych, a szerszą sprzedażą komercyjną zaplanowaną na 2027 r.

Inne niejądrowe pozytywy w kwartalnym raporcie XPEV obejmują imponujący wzrost sprzedaży usług i innych działalności o 94% rok do roku do około RMB2,70 mld (ok. 400 mln USD), napędzany usługami badawczo-rozwojowymi świadczonymi dla producenta samochodów oraz wyższymi przychodami z części i akcesoriów.

Warto rozważyć kupno akcji XPEV przy spadku, ponieważ to właśnie pomogło marży brutto firmy wzrosnąć o 340 punktów bazowych do 20,7% w Q2.

Dlaczego akcje XPEV i tak spadły w poniedziałek

Akcje Xpeng załamały się 24 sierpnia przede wszystkim dlatego, że inwestorzy nadal wyceniają firmę głównie przez pryzmat tego, co jej działalność EV może dostarczyć dziś.

A w tym obszarze liczby za Q2 były mniej przekonujące. XPeng dostarczył 103 295 pojazdów w kwartale, co oznacza znaczący wzrost o 64,8% kwartał do kwartału, ale zaledwie 0,1% w porównaniu z tym samym okresem rok wcześniej.

Przychody ze sprzedaży pojazdów wzrosły jedynie o 1% rok do roku, do RMB17,05 mld.

Co ważniejsze, marża na pojazdach spadła do 12,1% z 14,3% rok wcześniej, choć ogólna marża brutto poprawiła się — co kierownictwo przypisało przejściowi generacyjnemu produktów.

Strata netto XPEV również znacznie się pogłębiła, do RMB1,34 mld z zaledwie RMB480 mln rok wcześniej — podczas gdy skorygowana strata na ADS wyniosła RMB1,29 wobec szacunku FactSet na poziomie RMB0,91.

Pojawił się następnie poważniejszy sygnał ostrzegawczy: prognoza na Q3. XPeng oczekuje przychodów w przedziale RMB21,7 mld–RMB23,4 mld, co jest wyraźnie poniżej konsensusu FactSet na poziomie RMB26,69 mld.

Spodziewa się około 118 000 dostaw, co stanowiłoby wzrost kwartalny, ale w ujęciu rok do roku oznaczałoby to jedynie od 0,87% spadku do 4,3% wzrostu.

Innymi słowy, XPeng zwiększa wolumen bazując na słabej bazie z Q1, ale inwestorzy wciąż nie widzą dowodów na przyspieszający popyt podstawowy ani poprawę ekonomiki pojazdów.

Czy należy kupować spadek akcji Xpeng po wynikach?

Wszystko to daje akcjom XPEV nietypową historię inwestycyjną. Spółka dostarcza dowodów, że jej platforma technologiczna może wykraczać poza samochody, a finansowanie robotyki na ponad 900 mln USD stanowi istotną zewnętrzną walidację.

Jednak inwestorzy nie mogą ignorować faktu, że biznes EV wciąż generuje zdecydowaną większość przychodów i pozostaje pod presją intensywnej konkurencji na chińskim rynku motoryzacyjnym.

Dobrą wiadomością jest to, że XPeng wszedł w drugą połowę roku z RMB40,48 mld w gotówce, ekwiwalentach, środkach ograniczonych, inwestycjach krótkoterminowych i depozytach terminowych.

Ma też rosnącą pulę nowych modeli, a kierownictwo oczekuje, że niedawne premiery wesprą przyszły wolumen i miks produktowy.

Dla akcjonariuszy następny test jest prosty: czy XPeng zdoła przekształcić przewagę technologiczną w lepsze wyniki ekonomiczne? Biznes robotyki mógłby ostatecznie stać się cennym, samodzielnym aktywem — natomiast usługi i Physical AI mogłyby zdywersyfikować przychody.

Ale dopóki marże pojazdów się nie odbiją, a prognozy nie zaczną wskazywać na silniejszy wzrost rok do roku, rynek prawdopodobnie będzie traktował te możliwości jako obiecujące, a nie udowodnione.

I to wyjaśnia reakcję z poniedziałku. Komunikat XPeng zawierał imponujące osiągnięcia, zwłaszcza w robotyce. Jednak rynek akcji domaga się dowodów, że ambitna przyszłość firmy zaczyna dziś poprawiać jej podstawowy biznes EV.