Opcje wyceniają 280 mld USD wahań akcji Nvidia po wynikach — co to oznacza

Inwestorzy Nvidii przygotowują się na kolejne ważne wyniki w środę, a rynki opcji wyceniają potencjalne wahanie wartości rynkowej producenta układów o $280 miliardów, jak podał Reuters, podczas gdy traderzy szukają wskazówek co do trwałości boomu sztucznej inteligencji.

Opcje na akcje Nvidii sugerują ruch o 5.4% w obie strony w czwartek, dzień po ogłoszeniu wyników, według Reuters.

Choć oznaczałoby to znaczne zmiany wartości, oczekiwany ruch jest mniejszy niż 6.5% przewidywany przed majowymi wynikami spółki.

Sugerowany ruch jest też poniżej historycznej średniej zmian cen Nvidii po publikacji wyników, wynoszącej 7.4% w ciągu ostatnich 12 kwartałów, według firmy analitycznej Option Research & Technology Services.

„To świadczy o pewnym samozadowoleniu wobec Nvidii i oznacza, że staje się ona bardziej przewidywalna” — powiedział Matt Amberson, założyciel ORATS.

Stosunkowo umiarkowane oczekiwania rynku sugerują, że inwestorzy nie oczekują już dramatycznych niespodzianek wynikowych, które charakteryzowały wczesne etapy boomu AI.

Era ogromnych niespodzianek Nvidii może przemijać

Wyniki Nvidii stały się jednym z najbardziej obserwowanych wydarzeń na rynkach globalnych, ponieważ firma znajduje się w centrum rozbudowy infrastruktury AI.

Jej procesory graficzne napędzają wiele centrów danych budowanych przez głównych dostawców chmury, dzięki czemu perspektywy przychodów są ważnym wskaźnikiem tempa, w jakim firmy nadal inwestują w AI.

Jednak traderzy opcji wydają się mniej przekonani, że środowe wyniki spowodują kolejny gwałtowny ruch.

Chris Murphy, współszef strategii instrumentów pochodnych w Susquehanna, powiedział, że rzeczywiste ruchy po wynikach często były mniejsze niż przewidywały rynki opcji w ciągu ostatnich dwóch lat.

„Myślę, że początek ery AI, kiedy Nvidia zaskakiwała wszystkich ogromnymi przebiciami wyników i ruchami rzędu 10, 15, 20 procent, w pewnym sensie minął” — powiedział Murphy.

„Nie ma przekonania, że nagle zaskoczą wszystkich jakimś gigantycznym przebiciem, po którym kurs miałby znacząco wzrosnąć.”

To nie oznacza jednak, że oczekiwania są słabe.

Raczej inwestorzy przyzwyczaili się do silnych wyników Nvidii, co utrudnia osiąganie coraz większych przebić oczekiwań.

Akcje Nvidii spadły przez siedem kolejnych sesji handlowych, chociaż w tym roku wciąż zyskały 11.7%.

S&P 500 zyskał 11.8%, podczas gdy Philadelphia Semiconductor Index wzrósł o 61%.

Rentowności obligacji dodają kolejną warstwę niepewności

Wyniki Nvidii przypadają na trudniejsze otoczenie dla akcji technologicznych.

Rosnące ceny energii i obawy o rosnące zadłużenie rządu USA podniosły rentowności obligacji skarbowych.

Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych niedawno osiągnęła najwyższy poziom od 19 lat, co skłoniło Departament Skarbu do ogłoszenia działań mających złagodzić napięcia na rynku obligacji.

Informacje, że Sekretarz Skarbu Scott Bessent mógłby potencjalnie wykorzystać środki z Treasury General Account do finansowania skupu obligacji, przyczyniły się do nieznacznego spadku rentowności 30-letnich obligacji w poniedziałek, choć pozostała ona powyżej 5%.

Wyższe długoterminowe rentowności mogą obciążać akcje technologiczne, ponieważ zwiększają stopę dyskontową stosowaną do przyszłych zysków i czynią aktywa o stałym dochodzie bardziej atrakcyjnymi.

Inwestorzy patrzą też na planowane wystąpienie przewodniczącego Fedu Kevina Warsha na konferencji w Jackson Hole jeszcze w tym tygodniu w poszukiwaniu wskazówek dotyczących perspektyw stóp procentowych.

To sprawia, że prognozy Nvidii są szczególnie istotne. Inwestorzy będą obserwować prognozy przychodów, marże, popyt na układy AI oraz to, czy główni dostawcy chmury będą nadal zwiększać nakłady inwestycyjne na infrastrukturę AI.

Strategia finansowania potęguje debatę o Nvidii

Nvidia stoi również w obliczu zwiększonej uwagi dotyczącej rosnącej roli w finansowaniu ekosystemu AI.

Spółka uczestniczy w coraz większej liczbie porozumień wykraczających poza samą sprzedaż układów, w tym inwestycji, gwarancji i umów finansowania z udziałem firm AI i operatorów centrów danych.

Nvidia podobno zgodziła się udzielić gwarancji do wysokości $105 billion, aby pomóc OpenAI w dzierżawie dużego centrum danych w Ohio, rozwijanego przez SB Energy należące do SoftBanku.

Potencjalna umowa finansowania o wartości $30 billion z udziałem Perplexity również zwiększyła obawy dotyczące coraz bardziej powiązanego charakteru inwestycji i klientów Nvidii.

IG.com podał, że rynek zaczyna wyceniać część tych ryzyk strukturalnych.

Rozpiętości swapów ryzyka kredytowego (CDS) Nvidii podobno wzrosły do rekordowych poziomów blisko 85 basis points, co sugeruje, że inwestorzy żądają większej ochrony przed potencjalnym pogorszeniem jakości kredytowej.

Jednak strategia finansowania może też wzmocnić pozycję Nvidii w ekosystemie AI, pomagając klientom zabezpieczyć infrastrukturę niezbędną do wdrażania jej technologii.

Analitycy nadal są optymistyczni wobec Nvidii

Pomimo ostatnich spadków i rosnących obaw związanych z handlem AI, kilku analityków pozostaje optymistycznych co do długoterminowego potencjału wyników Nvidii.

Analityk Cantor Fitzgerald, C.J. Muse, zachęcił inwestorów do agresywnego podejścia wobec akcji.

„To czas, aby zamknąć oczy i postawić dużą stawkę na akcje Nvidii” — napisał Muse w poniedziałkowej notatce do klientów.

Muse uważa, że akcje mogą gwałtownie się poruszyć, gdy tylko powróci impet.

„Gdy te akcje zaczną się poruszać, uważamy, że zrobią to bardzo, bardzo szybko” — dodał.

Jego bycza teza opiera się częściowo na potencjalnym wzroście zysków Nvidii.

Muse wskazał prognozy zysku na akcję w wysokości $17 na rok kalendarzowy 2027 i $25 na 2028.

Przy tych poziomach twierdzi, że Nvidia jest wyceniana w przybliżeniu na około 14 razy prognozowane zyski na 2027 r. i 10 razy prognozowane zyski na 2028 r.

Muse ustawił cenę docelową na $350, co implikuje istotny potencjał wzrostu względem obecnych poziomów.

Rosenblatt Securities również utrzymał rekomendację Kupuj, oczekując, że przychody i zyski Nvidii przewyższą konsensus rynkowy.

Benchmark również potwierdził rekomendację Kupuj z ceną docelową $335.

Firma oczekuje, że Nvidia poda przychody na poziomie około $92 billion oraz zysk na akcję w wysokości $2.10.

Stłumione oczekiwania rynków opcji w kontraście do byczych prognoz analityków czynią z tego raportu potencjalnie ważne wydarzenie wynikowe.

Dla inwestorów środowy raport nie będzie jedynie o tym, czy Nvidia przebije oczekiwania.

Pytanie brzmi raczej, czy spółka będzie w stanie dalej generować nadzwyczajny wzrost potrzebny, by usprawiedliwić jej kluczową rolę w boomie AI — oraz czy rosnące zobowiązania finansowe umocnią tę pozycję, czy wprowadzą nowe ryzyka.

Ponieważ rynki opcji oczekują mniejszej reakcji niż w poprzednich kwartałach, Nvidia może musieć dostarczyć więcej niż kolejne rutynowe przebicie oczekiwań, aby znacząco zmienić pogląd rynku.