Dlaczego akcje Micron rosną dziś

Akcje Micron Technology MU wzrosły w poniedziałek o 1.6%, ponieważ inwestorzy nadal oceniali, czy zmiany strukturalne na rynku pamięci mogą zmniejszyć historycznie wysoką zmienność zysków firmy.

Akcje Micron wzrosły w tym roku ponad trzykrotnie, ale handlują po nieco ponad sześciokrotności prognozowanego zysku.

To sprawia, że akcje należą do najtańszych w S&P 500 — jedynie Charter Communications i General Motors są notowane przy niższych mnożnikach, według raportu CNBC.

To dyskonto historycznie odzwierciedlało cykliczny charakter branży pamięci.

Gdy podaż jest ograniczona, ceny pamięci i zyski producentów półprzewodników mogą gwałtownie rosnąć. Jednak wyższe ceny zwykle zachęcają do zwiększenia mocy produkcyjnych, co ostatecznie wywiera presję na ceny i zyski.

Obecny cykl może jednak być inny, ponieważ sztuczna inteligencja napędza popyt na pamięć o dużej przepustowości (HBM) wykorzystywaną w systemach AI.

Popyt związany z AI utrzymuje presję na podaż pamięci

Najnowsze wyniki Nvidia uwypukliły obecne warunki cenowe.

Dyrektor finansowa Nvidia, Colette Kress, powiedziała analitykom, że firma doświadczała „ekstremalnych warunków cenowych na rynku pamięci”, ponieważ koszty komponentów znacząco wzrosły.

Micron jest jednym z trzech głównych dostawców HBM dla systemów AI, co potencjalnie daje mu możliwość skorzystania z podwyższonego popytu na pamięć i wyższych cen.

Pomimo tego tła, akcje Micron początkowo zyskały około 3% po wynikach Nvidia, po czym odwróciły ruch i zamknęły tamtą sesję niżej.

Analityk D.A. Davidson, Gil Luria, przypisał część ruchu szerszemu rozliczeniu pozycji związanych z półprzewodnikami i oprogramowaniem.

Reakcja ilustruje debatę wokół Micron: inwestorzy muszą zdecydować, czy bieżące wyniki stanowią kolejny szczyt w tradycyjnym cyklu pamięci, czy odzwierciedlają trwalszą zmianę ekonomiki branży.

Oczekuje się, że pojawi się dodatkowa pojemność pamięci, w tym rosnąca konkurencja z Chin.

To mogłoby w końcu wywrzeć presję na ceny. Jednak Micron zawarł także długoterminowe umowy z klientami, które mogą zmienić ekspozycję firmy na przyszłe cykle.

Długoterminowe kontrakty mogą ograniczyć spadki

Nowsze umowy Micron zawierają wiążące zobowiązania co do wolumenów, klauzule take-or-pay i w wielu przypadkach dolne pułapy cenowe.

Kontrakty zazwyczaj obowiązują do 2030 r., a Micron poinformował, że po finalizacji planowanych umów około połowa lub więcej jego przychodów powinna być objęta tymi kontraktami.

Takie ustalenia mogą ograniczać zdolność Micron do wykorzystania pełnego wzrostu przy skokach cen pamięci. Mogą jednak również zapewnić ochronę, gdy cykl się odwróci i ceny spadną.

W przypadku kontraktów zawierających widełki cenowe kierownictwo podało, że ceny minimalne sugerowałyby marże brutto „znacznie wyższe” niż szczytowe kwartalne marże Micron w poprzednich cyklach pamięci.

To może oznaczać potencjalną zmianę w sposobie oceny akcji przez inwestorów. Zamiast maksymalizować zyski w okresach skrajnych niedoborów, Micron może wymieniać część potencjału wzrostu z szczytowego cyklu na większą widoczność zysków.

Spółka nadal jest wystawiona na ceny rynkowe, a branża pamięci wciąż pozostaje cykliczna.

Kontrakty mogą ostatecznie zostać zrewidowane, na rynek wejdzie dodatkowa podaż, a długoterminowa siła popytu na AI pozostaje niepewna.

Kluczowe pytanie brzmi, czy te ryzyka są obecnie na tyle mniejsze, by uzasadniać wyższy mnożnik wyceny.

Mizuho widzi potencjał wzrostu dla Micron i SanDisk

Mizuho obniżył cenę docelową dla Micron do $1,300 z $1,375, powołując się na kompresję mnożników w sektorze półprzewodników.

Mimo niższego celu, Mizuho utrzymał byczą ocenę fundamentalną, wskazując, że „łączny popyt na DRAM nadal rośnie” oraz że de-specyfikacja rynku była odpowiedzią na „niedobór DRAM”.

Mizuho utrzymał również rekomendację Outperform dla SanDisk (SNDK), obniżając cenę docelową do $1,875 z $1,900. Firma oczekuje, że zysk na akcję SanDisk wzrośnie pięciokrotnie między rokiem fiskalnym 2026 a 2028.

Mizuho dodatkowo oszacował, że SanDisk mógłby potencjalnie wykorzystać $30 miliardów do $50 miliardów skumulowanego wolnego przepływu pieniężnego w latach 2027–2028 na wykup około 25%–30% spółki.