As ações sobem com os investidores apostando que as restrições chinesas serão afrouxadas, mas a inflação continua sendo o inimigo número um

Talvez nem tudo seja dor.

As ações estão subindo esta tarde, com os investidores apostando que Pequim continuará com os planos de flexibilizar suas rígidas políticas contra o COVID-19.

O ano tem sido turbulento até agora para as ações, para dizer o mínimo. Após um período insano de pandemia impulsionado por taxas de juros baixas e uma impressora de dinheiro quente, as ações regrediram significativamente este ano, pois aparentemente todas as variáveis se tornaram negativas.

Há a guerra de Putin na Ucrânia, sufocando o mercado de energia e provocando conversas sobre apagões na Europa neste inverno. No entanto, não é apenas o aumento da energia, pois os números da inflação em todo o mundo aumentaram, com o Reino Unido ainda sentado em dois dígitos.

Com os bancos centrais forçados a aumentar as taxas em resposta à inflação em espiral, a liquidez foi retirada dos pés dos investidores e os preços das ações despencaram.

As preocupações com o bloqueio chinês prejudicaram as ações

Os últimos dias trouxeram temores para os investidores de que uma das variáveis macro mais ameaçadoras estava voltando com força total: os bloqueios do COVID.

A China está enfrentando protestos generalizados, com empresas fechando e uma quarentena rigorosa introduzida em Xangai, enquanto o governo chinês reafirma seu compromisso com a política de COVID zero. Além da frase “zero-COVID” desencadeando minha ansiedade, o problema fez com que as ações caíssem para abrir a semana.

Agora, porém, eles estão de volta. Os movimentos nas ações europeias seguiram as ações chinesas subindo agressivamente, já que o mercado aposta que uma reabertura mais rápida na China virá e que já foi precificada. O índice CSI da China saltou 3,1%, enquanto o índice Hang Seng de Hong Kong saltou mais de 5%.

O FTSE 100 acaba de atingir uma alta de três meses enquanto digito isso, sendo negociado a £ 7.526, no que tem sido um forte aumento para o índice britânico, que agora está sendo negociado acima dos níveis vistos quando Lizz Truss iniciou seu reinado desastroso no início de setembro, algo para o qual escrevi uma análise aqui.

Inflação continua sendo a figura-chave

Embora a situação de bloqueio do COVID deva ser monitorada, ela permanece secundária à inflação quando se trata de decidir para onde o mercado vai. Como escrevi há oito meses, o mercado não fará a transição até que a inflação possa ser controlada.

As leituras de inflação permanecem altamente elevadas, inclusive nos EUA, onde o IPC mais recente chegou a 7,7% - abaixo do número desencorajadoramente alto de outubro, mas ainda inchado. Números como esse quase se normalizaram, visto que flertavam com dois dígitos não muito tempo atrás, mas isso continua sendo um problema grave.

Escrevi bastante sobre meu pessimismo em relação ao estado da economia e não sinto que estamos perto de um ponto de virada ainda, à medida que nos aproximamos do inverno. Não vamos sair tão cedo desse novo paradigma de juros altos. Isso foi reafirmado na segunda-feira, quando o presidente do Federal Reserve Bank de Nova York, John Williams, apontou que o desemprego deve subir para 4,5 a 5% antes do final do ano.

Com o nível atual de emprego de 3,7%, o mercado de trabalho ainda não foi realmente abalado por essa economia em retração. Nesse contexto, a preocupação com a inflação continua alta e a probabilidade de aperto na política monetária permanece. E não veremos uma recuperação até que a economia possa ignorar isso.