A Apple é a melhor ação do mundo (pelos motivos errados)

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em Dec 1, 2022
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  • O ecossistema da Apple gera imenso valor, com os clientes impossibilitados de sair (mesmo que quisessem)
  • Recompras de ações e dividendos são incomparáveis, gerando valor para os investidores
  • Os movimentos recentes da Apple aumentam seu domínio de mercado, sem possibilidade de competição

Eu odeio a Apple. Eu acho que ela é terrível para a sociedade e exerce muito poder. Mesmo dizendo isso, a Apple tem sido minha maior participação em uma única ação por anos. E é improvável que isso mude em breve.

É como recomendar alguém a comprar um sorvete de baunilha mas, para investir, ele é bom. Investir deve ser chato, e nada é mais chato do que as ações da Apple. Observando seu perfil de retorno em relação ao S&P 500 e Nasdaq nos últimos cinco anos, a AAPL os superou significativamente. Mas isso pode continuar? E como foi tão bem?

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As recompras de ações da Apple são incomparáveis

A Apple tem dinheiro. Quero dizer, a Apple tem muito dinheiro. Vindo da Irlanda, sei disso muito bem – a empresa estava envolvida em uma longa disputa com a UE sobre se havia recebido isenções fiscais ilegais do governo irlandês. Depois de algumas idas e vindas e dos apelos habituais que você já está acostumado, a reviravolta final foi que a gigante da tecnologia poderia manter os € 13 bilhões que supostamente devia ao governo irlandês (isso não está muito longe de 3% do nosso PIB…).

O dinheiro abundante da Apple tem sido usado para uma coisa acima de tudo – arrematar essas ações. A Apple é a rainha da recompra de ações. A gigante da tecnologia gastou impressionantes US$ 550 bilhões em recompras na última década. É um número grande (o tipo de dinheiro que poderia garantir a um país o direito de sediar uma Copa do Mundo, argumentaria um cínico).

Mas aqui está o problema das recompras: elas são boas se reduzirem a contagem de ações. Isso aumenta o lucro por ação, o que, por sua vez, deixa os investidores felizes. Muitas recompras não fazem isso, no entanto. Alguns anunciam recompras e, ao mesmo tempo, oferecem opções interessantes para funcionários ou executivos importantes e outros membros. O que para o investidor médio não é bom.

Então, vamos verificar a contagem de ações e ver o que a Apple tem feito. Bem, nos últimos cinco anos, o número de ações da Apple em circulação diminuiu quase 22%. Na última década, é quase 40%.

Não há outra empresa – dentro ou fora da tecnologia – que possa competir com esses números. Olhando para os dividendos, a Apple também os pagou em grandes números. Somente no ano fiscal de 2021 da Apple, ela pagou US$ 14,5 bilhões em dividendos – uma tendência que também vem seguindo durante toda a década. Durante 2020, a Apple ainda tinha mais caixa do que o governo dos EUA (US$ 76,2 bilhões contra um saldo de caixa operacional de US$ 73,8 bilhões do Tesouro dos EUA). Não que isso signifique alguma coisa, mas é uma estatística bastante divertida.

A matemática das recompras diminui lentamente, mas pode ser poderosa com o tempo. O processo oferece uma maneira simples para os investidores possuírem uma parcela cada vez maior de negócios excepcionais

Warren Buffet

A Apple sofrerá em meio à recessão?

Claro, isso está aí para qualquer um ver. A última década foi em grande parte uma extravagância de retornos constantes para os acionistas. Havia montes de dinheiro grátis – especialmente no setor de tecnologia – e, portanto, essas recompras fluíram como champanhe no festival oficial da FIFA Fan no Catar (durante o horário especificado, é claro).

Mas esse não é mais o mundo em que vivemos. O Federal Reserve ficou agressivo, aumentando as taxas de juros e sugando a liquidez da economia, com os investidores tendo o tapete puxado debaixo deles. Então isso pode continuar?

Hmmm. Bem, a má notícia é que a demanda vai cair. Os clientes podem reduzir suas compras de iPhone. De fato, isso já aconteceu. A empresa reduziu os planos de produção do iPhone 14 de 90 milhões para 87 milhões depois que a demanda não se materializou conforme o esperado.

Seu lucro também é potencialmente prejudicado pelos bloqueios e protestos em andamento na China, embora, como escrevi ontem, os investidores estejam apostando que a China continue a reabrir, então espero que isso esteja em segundo plano em breve.

“Para refletir os ventos contrários contínuos, estamos ajustando nossas estimativas (trimestrais) para baixo, já que a demanda do iPhone pode ser afetada por 5 a 8 milhões de unidades (principalmente no topo de linha) e impactar negativamente as receitas em US$ 5 a 8 bilhões”, disse Amit Daryanani, analista na EvercoreSI.

Mas, embora os retornos tenham caído em linha com o mercado mais amplo, a Apple ainda se saiu bem. A essa altura, a Apple pode até ter conquistado o direito de não ser vista como uma empresa de tecnologia. Porque o fascínio da Apple está na fidelidade de seus consumidores. Não há nada mais assustador do que o fosso da Apple.

E isso está ajudando a ser vista como uma quase fuga para a segurança, pelo menos na medida do possível para a equidade. O fato retumbante é que a Apple construiu um gigantesco ecossistema do qual os clientes não apenas não querem sair, mas sentem que não podem. A amortecida que isso oferece em relação à receita e ao fluxo de caixa é imensa.

A Apple também pode fazer coisas com as quais outras empresas nem sonham. Alguém me contou uma história ontem de como deixou cair um de seus airpods em uma loja de ferragens. Ela percebeu quando saiu da loja, então voltou para tentar encontrá-lo. Ela podia ver que estava conectado através do Bluetooth em seu telefone, então ela sabia que estava em algum lugar da loja. Após 15 minutos de busca, ela finalmente o encontrou.

Isso me deixou perplexo. Eu perguntei a ela por que ela simplesmente não abriu o telefone e fez os fones de ouvido tocarem um alarme para que ela pudesse seguir o som e rastreá-los. Ela disse que isso não era possível porque ela tinha um telefone Android e a Apple não permite esse recurso para usuários que não são do iPhone.

Para qualquer visualizador imparcial, esse é um recurso extremamente irritante para adicionar aos Airpods. E, no entanto, as pessoas não se importam – eu não sabia que isso existia até ontem. Você pode imaginar se algum outro produtor de tecnologia restringisse um recurso tão básico a determinados telefones? Ninguém poderia se safar disso.

Airpods

Na verdade, os Airpods são minha coisa favorita sobre as ações da Apple e o que solidificou seu status em minha mente como o blue chip das ações blue chip alguns anos atrás. Lançado em 2016, causando uma enxurrada de memes e confusão, os Airpods foram originalmente ridicularizados.

E, no entanto, eles foram um mega sucesso e um dos produtos de maior sucesso da Apple. A Apple, de alguma forma, fez isso de novo. Tenho outra boa anedota aqui, de um amigo que estava descrevendo como era mágico que os Airpods se conectassem automaticamente ao telefone quando ele os tirava do estojo. “Eles sincronizam automaticamente!”, exclamou com alegria e admiração.

E, no entanto, essa tecnologia não era particularmente nova. É meio que, você sabe, apenas Bluetooth básico. Meus fones de ouvido Samsung fazem exatamente a mesma coisa. Isso tem sido possível por uma década, talvez mais. Melhor ainda, meus fones de ouvido Samsung sincronizam automaticamente com quase todos os telefones – Android e Apple. E, no entanto, os usuários da Apple estão muito felizes com esse recurso.

Fones de ouvido, para a maioria das pessoas, são uma necessidade. O que significa que as pessoas simplesmente precisam comprá-los e, considerando o quanto as pessoas amam iPhones, elas não vão considerar nada além de Airpods. Isso permite que a Apple cobre um prêmio – como faz com todos os seus produtos, outro grande gerador de receita.

Mais uma vez, é a beleza do ecossistema e o poder do marketing. Fale com seus Airpods e diga a eles para “tocar Fleetwood Mac” e eles não o levarão ao Spotify como qualquer outro par de fones de ouvido, eles o encaminharão para o Apple Music. E apesar da onipresença do Spotify, isso não incomoda as pessoas. Porque tudo o mais que eles possuem é da Apple, e eles não percebem. O fosso!

Ainda acho que a Apple deixou a bola cair imensamente quando se tratou da Apple Music ou do fim do iTunes – mas a perda para o Spotify foi uma falha rara para a Apple. Os Airpods sozinhos obtêm receita suficiente para ser uma empresa do S&P 500. É realmente um impulso incrível para a máquina de fazer dinheiro da Apple – e tudo isso foi adicionado desde 2016.

Concorrência

Não concordo com o domínio absoluto que a Apple e essas outras grandes empresas de tecnologia possuem. Mas como investidor, é uma coisa boa. E mesmo entre esses gigantes, o poder da Apple é imenso e seu monopólio é inigualável. Mesmo agora, estamos vendo Elon Musk brigando com a Apple por suas políticas de publicidade, mas até o homem mais rico do mundo deve se curvar ao gigante da tecnologia.

Não havia nada mais forte para mostrar o domínio da Apple do que seus movimentos recentes em torno da “privacidade”. Comercializado fortemente como uma forma de proteger os consumidores, isso nada mais é do que uma forma de agarrar o mercado publicitário pelos chifres, obtendo uma fatia muito maior do bolo. A Apple não dá a mínima para questões de privacidade. O que, novamente, é uma coisa desagradável de se dizer, mas uma coisa fantástica para as perspectivas de preço de suas ações.

A Apple introduziu sua política de transparência no rastreamento de aplicativos no ano passado, forçando os aplicativos a solicitar permissões antes de rastrear usuários para anúncios personalizados. Com a maioria dos usuários desistindo, os anunciantes mudaram seus gastos do Android para a Apple. Como resultado, os preços das ações de empresas dependentes de publicidade, como Snapchat, Meta e Twitter, despencaram.

Estima-se que custou ao Twitter, Snapchat, YouTube e Meta $ 10 bilhões em receita no terceiro e quarto trimestres de 2021. Falo sobre dominar seus concorrentes com o toque de uma caneta. Foi uma flexão absolutamente impressionante em quase todo mundo. Neste verão, o Meta disse que em 2022 o impacto foi ainda mais severo e que a mudança custou US$ 10 bilhões.

Agora, você não vai me encontrar derramando uma lágrima por nomes como Meta e Google, mas também há uma realidade mais triste aqui. As pequenas empresas foram as maiores vítimas de todas. Os anunciantes foram forçados a cortar gastos imensamente como resultado de ser muito mais difícil atingir os clientes. Para as inúmeras empresas que dependem desses dólares de anúncios, foi esmagador. E, claro, as empresas que dependem da publicidade para obter vendas. Tem havido dor mais do que suficiente para todos.

“Pessoalmente, não senti o impacto das mudanças da Apple em 2021 tanto quanto sentimos em 2022. Este ano é simplesmente brutal”, disse Nadia Martinez ao Financial Times neste verão. Martinez é a fundadora da Kallie, uma empresa de sapatos artesanais na Califórnia que ela lançou em sua lavanderia em 2014.

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“Qualquer pequeno negócio, pelo menos os online, está à mercê desses gigantes da Big Tech. Não há como contornar isso. Então, se eles fizerem algo que te ferra, você está ferrado”, disse outro fundador de empresa ao Financial Times na mesma história.

Em outra demonstração de poder, a Apple atualizou suas regras da App Store este ano para exigir que os anunciantes usem o sistema de compra no aplicativo para “impulsionar” postagens em aplicativos de mídia social. Essa mudança significa que essas plataformas de mídia social, como Instagram e Facebook, precisarão entregar 30% da receita desses anúncios para a apple, de acordo com a comissão padrão que a Apple já recupera por conteúdo em um aplicativo iOS. 30%!

É uma quantidade assustadora de poder para uma empresa e devastadora para outras empresas concorrentes. Especialmente as pequenas empresas, que estão sendo esmagadas. Mas, novamente, como investidor, todas essas vitórias são impressionantes (por mais sujas que pareça).

A Apple tem mais poder de mercado do que quase qualquer empresa que eu possa imaginar, em todos os setores. Seu fluxo de caixa turbulento, compra de ações implacável e dividendos são de dar água na boca. Mesmo que esses fatores desacelerem, o fosso em torno do ecossistema da Apple significa que as pessoas não podem sair.

E eles não querem. A Apple é comercializada tão bem que as pessoas ficam felizes em pagar um prêmio para fazer parte desse ecossistema. Fora do petróleo, é a maior empresa do mundo. E as pessoas ainda a apoiam como se fosse o time de futebol local, como se houvesse algum orgulho em ser apaixonado por uma das maiores empresas do mundo que sufoca ativamente a concorrência do mercado e zomba das leis antitruste (CEO do Spotify, Daniel Elk realmente lançou um tópico enquanto escrevia sobre a ética “questionável” da Apple, que é uma boa leitura):

Como eu disse, é minha ação favorita no mercado e a maior posição de uma única ação em meu portfólio. Porque o objetivo do meu portfólio é ganhar dinheiro, não refletir para quais empresas eu quero torcer. Então não, não vou vender a Apple tão cedo. Mas você nunca vai me pegar usando um produto da Apple, porque eu gosto demais da minha mesquinha vingança pessoal.

De qualquer forma, eu tenho que ir. O meu novo OnePlus acabou de chegar.