Ações da Paramount Global: uma verdadeira pechincha com uma valorização de 35%

O preço das ações da Paramount Global (PARA) tem estado em evidência este ano, com os traders focando no processo de venda em andamento por Shari Redstone. Ela continuou a ter desempenho inferior ao do mercado, pois caiu mais de 23,40%, enquanto os índices Dow Jones e S&P 500 dispararam para suas máximas históricas.

Edgar Bronfman desiste da oferta da Paramount

A Paramount Global é uma empresa de mídia líder que possui algumas das marcas mais conhecidas nos Estados Unidos. Ela é dona da CBS, a televisão a cabo mais assistida, MTV, Pluto TV, Paramount Pictures e Paramount+.

A empresa foi formada por meio da fusão da Viacom e da CBS, um acordo forçado por Shari Redstone. A fusão das duas entidades teve um impacto negativo, pois a Viacom possuía marcas de TV a cabo que estavam perdendo relevância.

A principal novidade deste ano foi o processo de venda da empresa, que atraiu diversos pretendentes como Sony e Apollo Global Management.

Em julho, a Paramount concordou em se fundir com a Skydance, uma empresa de propriedade de David Ellison, filho do fundador da Oracle, Larry Elisson. Seu acordo avaliou a empresa em US$ 28 bilhões e teve um período de go-shop.

Recentemente, a empresa atraiu a atenção de Edgar Bronfman, outro herdeiro bilionário da fortuna Seagram. Ele fez um acordo de US$ 6 bilhões para a empresa em um acordo apoiado pela Mubadala, o principal braço de investimentos de Abu Dhabi.

No entanto, em uma declaração na noite de segunda-feira, Bronfman encerrou o acordo, o que significa que a Paramount provavelmente será adquirida pela Skydance.

O acordo da Skydance é relativamente complicado, pois a empresa primeiro comprará a National Amusement por US$ 2,4 bilhões, que detém cerca de 80% da Paramount. Depois de se tornar acionista majoritária, a Skydance gastará US$ 8 bilhões para se fundir com a Paramount.

Os investidores comuns da Paramount receberão US$ 15 por ação, enquanto aqueles com ações Classe A receberão US$ 23. As ações ordinárias custam US$ 11, o que significa que os acionistas receberão um prêmio de 37%.

Ainda assim, muita coisa pode acontecer nas próximas semanas. Por um lado, um acordo melhor ainda pode surgir, já que a Paramount possui algumas marcas bem conhecidas que podem ser altamente valiosas se vendidas individualmente.

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A queda da Paramount Global

Gráfico de ações PARA | Fonte: TradingView

A venda em andamento da Paramount Global marca uma grande queda para um império que Sumner Redstone passou décadas construindo.

A CBS e a Viacom tiveram um longo relacionamento. Em 1971, a CBS foi forçada a separar a Viacom em uma empresa separada pela FCC. As duas empresas então se reuniram em 1999, quando Sumner Redstone fez uma aquisição hostil da empresa.

Eles então se separaram novamente em 2005 e se fundiram novamente em 2019 para formar a ViacomCBS, um acordo que o doente Sumner Redstone rejeitou. O acordo foi fortemente defendido por Shari Redstone, que acreditava que uma empresa maior era necessária para competir com empresas como Netflix e Disney.

No entanto, a combinação teve um grande impacto negativo na empresa. Embora a marca CBS fosse altamente valiosa, ela foi diluída por outras empresas do lado da Viacom, como MTV, Comedy Central e Smithsonian Chanel.

Todas essas eram marcas altamente valiosas no passado, pois eram as maiores fontes de conteúdo de entretenimento. Hoje, a maioria das pessoas obtém seu conteúdo em plataformas de streaming como YouTube e Netflix. Plataformas de mídia social como TikTok também se tornaram altamente populares.

A Skydance provavelmente irá quebrar e vender o negócio de TV da Paramount

Os problemas da Paramount são semelhantes aos enfrentados pela Warner Bros. Media, sobre os quais escrevemos na segunda-feira.

A estratégia mais provável para a Skydance será vender diferentes partes da empresa e usar esses fundos para pagar parte da dívida. A marca resultante será dona de marcas populares no ecossistema, como Showtime, CBS, Paramount+, Paramount Network e Paramount Pictures.

Acredito que essas marcas são mais valiosas do que todo o negócio. Por exemplo, a receita direta ao consumidor aumentou 13% no último trimestre, enquanto a receita média por usuário (ARPU) aumentou 26%.

A Paramount+ tinha mais de 68 milhões de membros, uma queda de 2,8 milhões em relação ao trimestre anterior. Esse declínio ocorreu porque ela saiu de um acordo de pacote na Coreia do Sul. Portanto, esse negócio tem espaço para crescer se tiver mais investimentos.

Sair do negócio de TV será uma boa estratégia, pois a receita continua caindo. No último trimestre, a receita caiu 17%, para US$ 4,3 bilhões, enquanto a publicidade caiu 11%. A receita de afiliados e assinaturas caiu 5%, pois o corte de cabos aumentou.

A receita do segmento de entretenimento filmado caiu 18%, para US$ 679 milhões. Novamente, como o segmento DTC, com recursos suficientes, o negócio de estúdio da Paramount pode se recuperar.

No geral, há sinais de que as ações da Paramount Global são uma pechincha por enquanto, já que o acordo de fusão com a Skydance deve continuar. Isso significa que os compradores das ações ordinárias receberão um prêmio de 35%, o que é um bom negócio.

Os maiores perdedores em tudo isso são os investidores de longo prazo que viram o valor de suas participações evaporar. As ações da Paramount atingiram o pico de US$ 92,95 em 2021 e a empresa será vendida por menos de US$ 20.