As ações da PDD estão baratas: a controladora da Temu pode ser uma armadilha de valor?

O preço das ações da PDD Holdings (PDD) sofreu uma reversão severa nas últimas semanas, à medida que as preocupações sobre o crescimento da empresa continuaram. Ele caiu mais de 31% e está sendo negociado em seu ponto mais baixo desde setembro de 2023. Ele caiu 42% de sua máxima histórica, dando a ele uma capitalização de mercado de mais de US$ 133 bilhões.

Crescimento lento do PDD

A PDD Holdings é uma empresa chinesa líder que administra plataformas como Pinduoduo e Temu, algumas das empresas mais populares do setor de comércio eletrônico.

Pinduoduo é uma marca bem conhecida que se concentra em soluções de comércio eletrônico social no país, enquanto Temu é uma das plataformas que mais cresce no mundo.

Os resultados mais recentes mostraram que o crescimento da empresa estava desacelerando. A receita total aumentou em 86% no segundo trimestre para mais de US$ 13,3 bilhões, enquanto seu lucro operacional disparou em 156% para mais de US$ 4,48 bilhões.

A maior parte desse crescimento se deve à marca Temu, que se tornou um nome popular por causa de seus produtos baratos e marketing pesado.

As ações despencaram depois que a administração alertou sobre “muitos desafios” pela frente e que ele estava preparado para aceitar sacrifícios de curto prazo e um possível declínio na lucratividade.

O desempenho da PDD Holdings estava em linha com outras empresas de comércio eletrônico chinesas que publicaram seus resultados recentemente. Em seus resultados mais recentes, a JD.com disse que sua receita no segundo trimestre subiu para RMB 291,3 bilhões de RMB 287 bilhões no mesmo período em 2023.

Sua renda operacional aumentou de RMB 8,6 bilhões para mais de RMB 11,60 bilhões. Com seu crescimento desacelerando, a empresa lançou uma grande recompra de ações de US$ 5 bilhões para impulsionar seu desempenho de ações.

Da mesma forma, a Alibaba divulgou números fortes, mas fracos, pois sua receita aumentou em apenas 4% no segundo trimestre, para US$ 33,47 bilhões. Sua renda operacional caiu em 15%, para mais de US$ 4,9 bilhões.

Temu é uma grande preocupação

Como escrevi antes , Temu é a maior preocupação da PDD Holdings. Para começar, Temu é uma empresa que oferece uma plataforma de e-commerce que permite que os usuários comprem produtos diretamente de fabricantes na China, com a maioria dos produtos saindo por menos de US$ 5.

Temu é um grande risco por causa do desempenho passado de empresas-chave. O melhor exemplo disso é a Wish.com, uma empresa que dominou o setor de e-commerce de desconto por um longo tempo.

A Wish, que pertencia à ContextLogic, se tornou uma empresa muito popular há alguns anos, mas seus negócios implodiram devido às baixas margens de lucro e aos altos prejuízos.

Portanto, há preocupações se a PDD Holdings poderá ter sucesso onde a Wish.com falhou alguns anos atrás.

Acredito que o Temu provavelmente acabará como o Wish, custando muito dinheiro em marketing e gerando pequenos lucros para a empresa controladora.

A outra preocupação relacionada à Temu é que a empresa não forneceu métricas sobre seus negócios. Ainda não sabemos as margens da plataforma, o número de seus usuários ativos e como ela funciona especificamente.

O que está claro, no entanto, é que a PDD Holdings está gastando somas substanciais de dinheiro em marketing. Suas despesas anuais com vendas, gerais e administrativas aumentaram de mais de US$ 4,1 bilhões em 2019 para mais de US$ 12,3 bilhões no último ano fiscal.

Os resultados mais recentes mostraram que as despesas com vendas e marketing saltaram de RMB 17 bilhões nos três meses até junho para mais de RMB 26 bilhões.

PDD Holdings é uma empresa barata

Apesar dos problemas da Temu, a realidade é que a PDD Holdings é uma das empresas mais baratas do mercado atualmente.

Os resultados financeiros mais recentes mostraram que a empresa tinha cerca de US$ 50 bilhões em ativos circulantes. Esses ativos incluem US$ 31,3 bilhões em investimentos de curto prazo, US$ 7,8 bilhões em dinheiro e equivalentes e mais de US$ 8 bilhões em dinheiro restrito. Seu passivo circulante total é de apenas US$ 23,5 bilhões.

A PDD Holdings tem pouca dívida e é relativamente subvalorizada, pois tem uma relação P/L de 8,6, menor que a média do setor de 17,25. O índice S&P 500 tem um múltiplo P/L de 21.

No entanto, às vezes, não é recomendado investir em empresas porque elas são baratas. Na verdade, investidores que compraram ações baratas da Alibaba sofreram perdas substanciais nos últimos anos.

Análise do preço das ações da PDD Holdings

O gráfico semanal mostra que o preço das ações da PDD Holdings caiu drasticamente nos últimos dias. Esse recuo começou quando a ação atingiu o pico de $ 164,62, seu ponto mais alto em 20 de maio.

A ação recuou abaixo das Médias Móveis Exponenciais (EMA) de 50 e 200 semanas e da linha de tendência ascendente mostrada em verde. Portanto, a ação provavelmente continuará caindo, já que os vendedores visam o próximo nível de suporte chave em $ 59,76, seu ponto mais baixo em 15 de maio.

O cenário alternativo é onde ele permanecerá em uma faixa estreita nos próximos meses, enquanto os investidores tentam preencher a lacuna criada na semana passada.