E se um dólar americano fraco fosse o plano desde o início?

O dólar americano continua sua queda e está agora em seu nível mais baixo desde 2023.

A maioria dos títulos de notícias o classifica como um sinal de alerta. Mais uma vítima das guerras comerciais, dos déficits e do caos político. Mas e se isso for apenas parte da história?

E se o dólar fraco não for um erro, mas parte de um plano? E se isso tiver menos a ver com erros e mais com estratégia? Uma reformulação intencional de como a América quer jogar o jogo global?

Porque quando você analisa as políticas, o momento e os efeitos em cascata, você começa a perceber algo diferente. Algo mais intencional.

Por que o dólar está caindo agora?

O dólar americano caiu mais de 8% desde janeiro, de acordo com o Índice Dollar Spot da Bloomberg.

A cotação caiu mais 0,8% na sexta-feira, pouco depois de o presidente Trump ter ameaçado impor tarifas de 50% a todas as importações da União Europeia e de 25% aos produtos da Apple.

Isso desencadeou uma onda de vendas nos mercados cambiais, com os investidores se deslocando para o dólar neozelandês e o australiano, ambos com alta superior a 1%.

Normalmente, o dólar tende a se fortalecer em tempos de incerteza global. Ele atua como um refúgio seguro. Desta vez, está acontecendo o contrário.

Os investidores estão se afastando dos ativos em dólar, não porque veem segurança em outro lugar, mas porque estão começando a duvidar se o dólar ainda merece esse status.

Desde o início do ano, a maioria das principais moedas se fortaleceu em relação ao dólar.

Essa mudança também é visível nos mercados de futuros. De acordo com relatórios, as posições vendidas contra o dólar subiram para US$ 16,5 bilhões. Esse valor tem aumentado constantemente há semanas.

Isso se trata apenas de tarifas?

As tarifas fazem parte da história, mas são apenas uma faísca. A questão mais importante é a direção da política dos EUA.

Um dia depois que os republicanos da Câmara aprovaram uma nova rodada de cortes de impostos, Trump divulgou suas mais recentes ameaças de tarifas.

As duas medidas estão indo em direções opostas. Os cortes de impostos aumentam o déficit. As tarifas elevam os preços.

Juntos, eles criam o tipo de incerteza que os mercados não gostam.

O pacote de medidas fiscais proposto poderia aumentar o déficit federal em 700 bilhões de dólares por ano, de acordo com projeções analisadas pelo Congresso.

Ao longo de uma década, isso significaria um acréscimo de 3,7 trilhões de dólares na dívida.

Os cortes de impostos também oferecem um potencial de crescimento limitado. O Comitê Conjunto de Tributação estima que eles aumentariam o PIB a longo prazo em apenas 0,03 ponto percentual.

Essa é a essência do problema. O retorno econômico é pequeno. O custo é alto.

E a volatilidade política em torno das políticas torna difícil precificá-las.

Os investidores estão começando a levar tudo isso em consideração, e não estão gostando do que estão vendo.

O que os mercados estão nos dizendo?

O mercado de títulos é onde os sinais de alerta estão mais acentuados. A demanda por dívida pública de longo prazo está enfraquecendo.

Um leilão recente de títulos de 20 anos teve dificuldades para atrair compradores. Os rendimentos subiram à medida que os investidores exigem maior compensação por deterem dívidas dos EUA.

A Moody's rebaixou a perspectiva de crédito dos EUA na semana passada, citando déficits estruturais e a probabilidade de aumento da dívida.

A preocupação deles não era apenas o tamanho do déficit, mas sim a falta de um plano para resolvê-lo.

Ao mesmo tempo, as ações americanas recuaram novamente. O S&P 500 caiu quase 1% na sexta-feira.

Empresas como a Walmart estão alertando que podem precisar aumentar os preços para compensar as novas tarifas.

Isso coloca o Federal Reserve em uma posição difícil. Se a inflação aumentar devido ao aumento dos custos de importação, mas o crescimento diminuir devido à incerteza política, o banco central pode se encontrar em uma situação de impasse, incapaz de reduzir as taxas, mas também hesitante em aumentá-las.

Quando as empresas não sabem como será a política daqui a uma semana, elas param de tomar decisões de longo prazo.

Será que isso foi intencional?

Alguns economistas começaram a se perguntar se a queda do dólar não é apenas uma falha de política, mas sim parte do plano.

As medidas agressivas de Trump em relação às finanças e ao comércio podem parecer imprudentes à primeira vista, mas podem servir a objetivos ocultos.

Uma teoria sugere que a inflação é vista como uma ferramenta para aliviar a dívida.

Com a dívida federal se aproximando dos 37 trilhões de dólares e projetada para crescer rapidamente sob o novo plano tributário de Trump, a redução tradicional do déficit, normalmente por meio de cortes de gastos ou aumentos de impostos, parece politicamente impossível. Mas a inflação reduz silenciosamente o valor real dessa dívida.

O Deutsche Bank estimou recentemente que uma queda de 40% no valor do dólar, embora seja um cenário extremo, poderia matematicamente eliminar o déficit federal dos EUA ao longo do tempo.

Um dólar mais barato torna a dívida mais barata em termos reais, especialmente se os salários e o PIB nominal subirem juntamente com a inflação.

A aparente disposição de Trump para tolerar uma moeda mais fraca, juntamente com suas ameaças anteriores de demitir o presidente do Fed, Jerome Powell, por manter as taxas muito altas, sugere que ele pode preferir a inflação à austeridade.

Isso também pode explicar as contradições políticas: cortar impostos, aumentar as tarifas, ignorar as preocupações com a inflação e pressionar o Fed a não aumentar as taxas.

Não é um plano de crescimento. É um padrão de comportamento passivo, por design, sem que seja necessário dizer isso em voz alta.

Outra possibilidade, mais radical, é que os EUA estejam se afastando da dominância do dólar por vontade própria.

Trump e alguns de seu círculo de influência têm encarado o status de moeda de reserva não como um privilégio, mas como um fardo.

Isso obriga os EUA a ter déficits comerciais persistentes, a garantir a liquidez global e a atuar como credor de última instância para outras nações.

Trump não quer que a América carregue o mundo nas costas. Ele quer que os EUA ganhem acordos bilaterais, controlem suas cadeias de suprimentos e parem de subsidiar a ordem global.

Nesse contexto, permitir que o dólar caia, interromper alianças globais e alienar instituições multilaterais pode não ser um efeito colateral; pode ser o objetivo.

Poderia ser o início de uma mudança para um mundo multipolar, onde o dólar ainda importa, mas não domina.

Isso reduziria a exposição global da América, diminuiria a dependência de outros países e tornaria a política interna mais flexível.

Isto é especulativo, mas cada vez mais plausível, especialmente quando analisado em conjunto com os acontecimentos recentes.

A Alemanha está se rearmeando. A UE está ameaçando retaliações. As nações BRICS estão explorando abertamente alternativas ao dólar.

E os aliados dos EUA, do Japão à França, estão se preparando para um mundo em que o dólar não seja mais o ponto de referência.

Seja por planejamento ou não, a agenda econômica de Trump está forçando essa conversa mais rapidamente do que qualquer um esperava.