Estrangeiros recuam após controles cambiais atingirem títulos e ações indianas

As restrições de câmbio da Índia tornaram mais caro e mais complexo para investidores estrangeiros fazer hedge contra a volatilidade da rúpia, o que reduziu a atratividade dos títulos indianos.

Ao mesmo tempo, um impacto nos prospectos de lucros provocado pela guerra acrescenta nova pressão sobre as ações.

Medidas adotadas pelo Reserve Bank of India para estabilizar a rúpia, incluindo ações destinadas a limitar operações de arbitragem, ajudaram a aliviar a pressão sobre a moeda.

No entanto, essas ações elevaram os custos de hedge para investidores estrangeiros em títulos, tanto no mercado onshore de balcão quanto no mercado offshore de non-deliverable forwards (NDF).

Os custos de hedge de um ano no mercado onshore subiram cerca de 30 pontos base desde a introdução das medidas.

No offshore, o aumento foi mais acentuado, com os custos de hedge em NDF subindo quase 70 pontos base.

No imediato pós-movimento do RBI, os custos de hedge em NDF atingiram seu nível mais alto em mais de 12 anos.

A liquidez no mercado de NDF também diminuiu, tornando o hedge mais caro e difícil de executar.

Esse mercado é um canal-chave usado por investidores estrangeiros para gerenciar a exposição à rúpia.

“Custos de hedge tão elevados eliminam quase todo o carry e o roll-down dos títulos do governo indiano”, disse Matthew Kok, gestor de portfólio da Eastspring Investments, citado em reportagem da Reuters.

“Os investidores estão sendo pagos muito menos pelos riscos que assumem.”

A Eastspring, que administra cerca de $280 billion em ativos, está atualmente neutra quanto aos títulos indianos.

Saídas de capitais estrangeiros aceleram em meio ao choque do petróleo

As medidas do RBI enfraqueceram ainda mais o sentimento em relação à Índia num momento em que a alta dos preços do petróleo, desencadeada pela guerra no Irã, já pesa sobre a perspectiva econômica.

A Índia importa aproximadamente 90% de suas necessidades de petróleo e depende fortemente de fornecimentos do Oriente Médio.

Investidores estrangeiros venderam cerca de 211 billion rupees ($2.26 billion) de dívida do governo indiano desde o início do conflito em 28 de fevereiro, com as vendas acelerando após as restrições cambiais, segundo dados da câmara de liquidação.

Alguns investidores acreditam que os preços do petróleo podem não ser mais o único fator a influenciar os fluxos estrangeiros após as recentes ações do RBI.

“Não espero que o sentimento em relação à Índia mude rapidamente, mesmo que os preços do petróleo se amenizem a partir daqui”, disse Nigel Foo, chefe de renda fixa asiática da First Sentier Investors, conforme mencionado em reportagem da Reuters.

Ele apontou para preocupações contínuas sobre a estabilidade cambial.

Foo acrescentou que investidores estrangeiros normalmente retornam lentamente após saírem, especialmente quando os riscos cambiais persistem.

“Pode ser necessário um aumento significativo nos rendimentos dos títulos antes que o sentimento melhore”, disse ele.

Mercados acionários enfrentam pressão sobre lucros

Preços mais altos do petróleo também intensificam as preocupações entre investidores em ações.

Investidores estrangeiros venderam cerca de $38 billion em ações indianas desde o início de 2025, com saídas recordes de $12.7 billion apenas em março.

O conflito no Irã aprofundou preocupações que já vinham se formando, disse Angela Lan, estrategista sênior da State Street Investment Management.

Corretoras começaram a cortar previsões de lucros, com a expectativa de que os rebaixamentos se ampliem nos próximos trimestres.

Goldman Sachs reduziu suas previsões de lucros para a Índia em 9 pontos percentuais acumulados ao longo dos próximos dois anos.

Enquanto isso, a Nomura advertiu para um risco de queda de 10–15% nas estimativas de consenso de lucros para o ano fiscal corrente, caso os preços do petróleo permaneçam elevados.

A firma também reduziu sua meta para dezembro de 2026 do índice Nifty 50 em 15%, para 24,600.

O índice já caiu mais de 7% este ano.