Ouro perto de US$4.800: esperanças de cessar-fogo limitarão a alta?

Ouro subiu levemente na quinta-feira, com um dólar mais fraco ajudando a sustentar os preços, mesmo com o otimismo sobre um possível cessar-fogo entre os EUA e o Irã melhorando o sentimento do mercado mais amplo e reduzindo parte da demanda por refúgios tradicionais.

A resiliência do metal destaca o quão equilibrados os mercados permanecem, com movimentos cambiais oferecendo suporte de curto prazo mesmo com o arrefecimento dos temores geopolíticos.

Ouro à vista subiu 0,7% para US$4.821,44 por onça às 03:01 GMT, enquanto os contratos futuros de ouro dos EUA com entrega em junho avançaram 0,4% para US$4.844,40.

Os ganhos ocorreram com o dólar pairando perto de uma mínima de seis semanas, tornando o ouro mais barato para compradores com outras moedas e ajudando a compensar o efeito do aumento do apetite por risco.

Esperanças de cessar-fogo moldam o clima

O pano de fundo imediato para o ouro é um mercado tentando precificar duas forças concorrentes ao mesmo tempo.

De um lado, cresce o otimismo de que a guerra envolvendo o Irã pode estar se aproximando de um fim negociado.

Do outro, os investidores ainda estão suficientemente cautelosos quanto às perspectivas para juros, energia e a economia mais ampla para manter alguma exposição a metais preciosos.

Kelvin Wong, analista sênior de mercado da OANDA em Singapura, disse que o otimismo em torno de um possível cessar-fogo EUA-Irã foi o principal motor do movimento mais recente no ouro.

Isso pode parecer contraintuitivo à primeira vista, dado que o ouro costuma se beneficiar quando a tensão geopolítica aumenta.

Mas as reações do mercado raramente são impulsionadas por um único fator.

Neste caso, o dólar mais fraco parece estar fazendo grande parte do levantamento de curto prazo, enquanto as esperanças de cessar-fogo impedem uma corrida mais agressiva para ativos-refúgio.

Sinais diplomáticos têm sido cautelosamente construtivos.

Autoridades indicaram que Washington vê progresso nas conversas com o Irã, enquanto o presidente Donald Trump disse na quarta-feira que acreditava que a guerra que ele iniciou com Israel no final de fevereiro estava quase no fim.

Ainda assim, o bloqueio aos navios anunciado por Washington entrou em vigor, e o tráfego através do Estreito de Ormuz continua muito abaixo dos níveis normais.

Isso deixa os operadores com incerteza suficiente para evitar abandonar totalmente posições defensivas.

Dólar e taxas continuam centrais

Para o ouro, o dólar e as perspectivas de juros continuam tão importantes quanto a geopolítica.

Quando o dólar enfraquece, o ouro fica mais acessível para compradores fora do dólar, frequentemente oferecendo suporte aos preços.

Essa dinâmica ficou clara nas negociações iniciais, com o dólar permanecendo perto de uma mínima de seis semanas.

As expectativas sobre juros também estão mudando.

Analistas em uma pesquisa da Reuters na semana passada disseram que os operadores agora veem 29% de chance de um corte de 25 pontos-base este ano, uma queda acentuada em relação às expectativas de duas reduções antes do início da guerra com o Irã no final de fevereiro.

Essa mudança importa porque o ouro tende a performar melhor quando as taxas estão caindo ou se espera que caiam.

Taxas mais altas aumentam o custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento, como o ouro, tornando sua alta mais difícil de sustentar.

Wong disse que uma quebra sustentada acima de US$4.900 poderia abrir caminho para testar US$5.000. Isso dá aos traders um marcador claro no curto prazo.

Se o dólar permanecer fraco e as expectativas sobre as taxas se tornarem mais favoráveis, o metal pode ter espaço para subir ainda mais.

Se o otimismo com o cessar-fogo se fortalecer e os rendimentos subirem, o lado positivo pode ser mais difícil de sustentar.

Outros metais e o que vem a seguir

O desempenho do ouro desde o final de fevereiro destaca essa tensão.

Os preços à vista caíram mais de 8% desde o início da guerra com o Irã, à medida que o mercado concluiu que custos de energia mais altos poderiam alimentar a inflação e complicar o caminho para uma política monetária mais frouxa.

Em outras palavras, o risco de guerra não se traduziu automaticamente em um mercado de ouro mais forte porque o canal da inflação e das taxas atuou na direção oposta.

Em outros metais, a prata subiu 1,7% para US$80,41 por onça, a platina avançou 1,2% para US$2.135,58 e o paládio ganhou 0,9% para US$1.587,39.

Esses movimentos sugerem que o complexo de metais preciosos está se beneficiando mais amplamente do dólar mais fraco, em vez de uma fuga pura para ativos-refúgio.

Por enquanto, o ouro permanece preso entre a diminuição da tensão geopolítica e um ambiente cambial ainda favorável.

Essa mistura pode manter os preços firmes no curto prazo, mas o próximo movimento decisivo provavelmente dependerá de se as esperanças de cessar-fogo se transformarem em um acordo formal, se o dólar prolongará sua retração e se a visão do mercado sobre as taxas de juros nos EUA mudará novamente.