Ações da Oracle caem após relato de falhas da OpenAI; acordo de $300B em foco

As ações da Oracle Corporation caíram cerca de 5% no início do pré-mercado na terça-feira, após relatório que levantou dúvidas sobre a trajetória de crescimento da OpenAI, um de seus maiores clientes, lançando uma sombra sobre a visibilidade de receita de longo prazo do gigante de nuvem.

A queda segue um relatório do The Wall Street Journal, que disse que a OpenAI ficou aquém das metas internas tanto em crescimento de usuários quanto em receita nos últimos meses.

O desdobramento é significativo para a Oracle, que no ano passado anunciou um massivo acordo de nuvem de $300 bilhões por cinco anos com a empresa de inteligência artificial.

As repercussões da desaceleração de crescimento reportada da OpenAI também chegaram a Tóquio, onde o SoftBank Group — agora com participação de cerca de 13% na startup — viu suas ações despencarem 9,9%.

O provedor de infraestrutura de IA CoreWeave também recuou 3,5%.

Preocupações com o crescimento da OpenAI

Segundo o relatório, a OpenAI não atingiu sua meta interna de alcançar 1 bilhão de usuários ativos semanais até o final de 2025.

Também ficou aquém de várias metas mensais de receita no início deste ano, em meio a uma concorrência crescente em segmentos-chave como programação e serviços empresariais.

A empresa teria perdido terreno para rivais como a Anthropic, enquanto seu produto principal, o ChatGPT, registrou queda na participação de mercado.

Os dados citados no relatório mostraram que a participação do ChatGPT no tráfego web de IA generativa caiu de 86,7% um ano antes para 64,5% em janeiro de 2026, enquanto o Gemini subiu acentuadamente de 5,7% para 21,5%.

Crucialmente, o relatório observou que a diretora financeira da OpenAI, Sarah Friar, expressou internamente preocupações sobre a capacidade da empresa de cumprir obrigações contratuais de computação no futuro caso o crescimento da receita não acelere.

Preocupações dos investidores sobre a exposição da Oracle

Os desdobramentos desencadearam novas preocupações entre investidores sobre a exposição da Oracle a um único cliente de alto perfil.

A empresa tem investido fortemente em infraestrutura de data centers para apoiar suas ambições em IA, grande parte vinculada à demanda antecipada da OpenAI.

A posição financeira da Oracle passou a ser alvo de escrutínio crescente. As obrigações de desempenho remanescentes dispararam 325% para $553 bilhões.

A empresa também está em processo de captar $50 bilhões por meio de uma combinação de dívida e capital próprio para financiar capacidade adicional de data centers.

Esses investimentos estão sendo feitos antes da geração de receita proveniente do acordo com a OpenAI, que se espera comece a contribuir de forma significativa apenas no próximo ano.

Analista aponta riscos estruturais

Alguns participantes do mercado levantaram preocupações sobre a sustentabilidade da estratégia da Oracle.

George Noble, veterano de hedge funds e ex-gerente de fundos da Fidelity, alertou que o impulso da empresa em inteligência artificial pode estar assentado em bases frágeis.

“A Oracle tem usado estruturas de financiamento por projeto (empréstimos reembolsados a partir do fluxo de caixa futuro projetado) para manter dezenas de bilhões a mais em endividamento totalmente fora do seu balanço. Portanto, quando os analistas citam a carga de dívida da Oracle, eles ESTÃO SUBESTIMANDO a exposição real por uma margem significativa”, disse ele em um post no X.

Noble afirmou que a narrativa otimista da Oracle depende fortemente de uma aposta concentrada, particularmente o contrato com a OpenAI, e alertou que atrasos em projetos relacionados e o ceticismo dos credores podem representar riscos adicionais.

Ele também sugeriu que o desempenho recente de resultados pode ser sustentado por ajustes contábeis e medidas de corte de custos, alertando que a narrativa mais ampla poderia “terminar HORRIVELMENTE.”

As ações da Oracle já caíram significativamente, recuando cerca de 50% em relação à máxima de 52 semanas alcançada em setembro passado.

Opiniões divididas entre analistas e investidores

Apesar das preocupações, o sentimento em relação à ação continua dividido.

Segundo dados da Koyfin, 34 de 44 analistas atualmente classificam as ações da Oracle como 'Compra' ou superior, com um preço-alvo médio que implica aproximadamente 40% de upside.

O sentimento dos investidores de varejo, porém, enfraqueceu nos últimos dias.

No Stocktwits, o sentimento em relação à Oracle foi descrito como neutro, com alguns traders demonstrando cautela.

“$ORCL: notícia sobre a OpenAI vai derrubá-la forte hoje,” escreveu um usuário, enquanto outro disse, “$ORCL ação constrangedora; estou envergonhado por tê-la comprado.”

Nem todos os analistas compartilham a perspectiva pessimista.

Dan Ives, da Wedbush Securities, reiterou uma posição positiva sobre a ação, atribuindo uma recomendação Outperform e um preço-alvo de $225 em 24 de abril.

Ives argumentou que o mercado está “fundamentalmente interpretando mal” os elevados gastos de capital da Oracle como um risco, em vez de uma mudança estratégica.

Ele descreveu a transformação da empresa em um “provedor de infraestrutura fundamental” para a economia da IA como estando em fases iniciais.

“Os primeiros atos de um reposicionamento significativo” exigem investimentos substanciais antecipados, disse ele, acrescentando que a Oracle já fortaleceu seu balanço ao captar $30 bilhões por meio de títulos de grau de investimento e ações preferenciais.

Segundo Ives, preocupações sobre fluxo de caixa livre negativo são “orientadas para o passado” e não levam em conta a escala da demanda futura embutida em contratos de longo prazo, como o acordo com a OpenAI.

Ele acrescentou que, assim que essas parcerias começarem a se traduzir em crescimento de receita, a fraqueza atual no preço da ação da Oracle poderá ser vista como uma oportunidade de compra.