Postura hawkish do Fed pode levar o ouro abaixo de US$4.000?

O ouro caiu em direção a US$4.050 a onça no pregão asiático de terça-feira, à medida que um dólar mais forte e a incerteza sobre o próximo movimento do Federal Reserve aumentaram a pressão sobre o metal que não rende juros.

O ouro à vista recuou cerca de 0,7% para US$4,044.81 às 0239 GMT em 28 de July, enquanto o dólar negociava perto de máxima de um mês.

Os investidores esperavam que o Fed mantivesse sua faixa de 3,50%–3,75% na quarta-feira, mas o CME FedWatch, derivado de futuros de fundos federais de 30 dias, mostrou cerca de 38% de chance de um aumento de um quarto de ponto.

O risco principal é, portanto, um cenário, não uma previsão.

O ouro já demonstrou que pode negociar abaixo de US$4.000, com os futuros do mês mais próximo tocando brevemente cerca de US$3,975 no final de junho antes de se recuperar.

Um dólar firme transforma a incerteza do Fed em pressão

O desafio imediato do ouro é o custo de manter um ativo que não paga juros.

Uma moeda norte-americana mais forte torna o ouro mais caro para compradores que usam euros, ienes e outras moedas, enquanto o aumento dos rendimentos do Tesouro melhora o apelo relativo dos títulos.

Bas Kooijman, CEO da DHF Capital, disse em um informe citado pelo The Wall Street Journal na terça-feira que o Fed, o Bank of Japan e o Bank of England provavelmente manteriam as taxas inalteradas.

No entanto, “um viés hawkish poderia limitar qualquer ganho no ouro”, alertou ele.

Essa distinção importa porque uma taxa inalterada não seria automaticamente positiva para o ouro.

Orientações que apontem para um possível aumento em setembro, inflação persistente ou aperto adicional poderiam fortalecer o dólar e elevar os rendimentos mesmo sem uma ação imediata de política.

O Oriente Médio acrescenta outra complicação. Uma pausa nos ataques EUA-Irã reduziu parte da demanda por ativos defensivos.

Ainda assim, a queda resultante nos preços do petróleo pode aliviar a pressão inflacionária e reduzir a necessidade de um aperto agressivo por parte do Fed.

O caso de risco de US$3.800 do Deutsche Bank eleva as apostas

Uma quebra sustentada abaixo de US$4.000 provavelmente exigiria um repricing mais amplo das taxas de juros dos EUA, em vez de um único ajuste cauteloso de política.

O analista do Deutsche Bank Michael Hsueh disse em um informe de fim de junho que dados econômicos resilientes e a mudança de expectativas sobre o Fed tornaram-se mais importantes para o ouro do que o petróleo.

“Um caso de risco de precificação de 3–4 altas do Fed pode levar o ouro a US$3.800/oz”, disse ele.

O cenário base de Hsueh era substancialmente mais construtivo. Ele projetou o ouro em US$4.800 no quarto trimestre se o Fed permanecesse em compasso de espera indefinidamente.

O contraste mostra o quanto a direção do metal depende de os mercados precificarem uma pausa prolongada ou um ciclo renovado de aperto.

Um movimento imediato para US$3.800 não é a expectativa central. Isso exigiria que os investidores antevissem várias altas, provavelmente sustentadas por dados mais fortes de inflação, emprego ou crescimento.

Leituras de PIB e inflação dos EUA no final desta semana poderiam reforçar esse cenário mesmo que os responsáveis pela política permanecessem inertes na quarta-feira.