Broadcom cai após Marvell fechar acordo com Google para chips de IA; por quê?

As ações da Broadcom AVGO abriram em queda na quarta-feira depois que a Marvell Technology anunciou um acordo para ajudar o Google a desenvolver chips personalizados de inteligência artificial e concedeu à empresa controlada pela Alphabet a opção de adquirir até $12.2 billion em ações da Marvell.

As ações da Marvell subiram cerca de 7% após o anúncio, enquanto a Broadcom, que tem sido a principal parceira do Google para chips personalizados, caiu aproximadamente 5% na abertura.

O acordo levantou novas questões sobre a posição da Broadcom como parceira líder do Google em chips de IA justamente quando a demanda por processadores especializados está se acelerando.

As Tensor Processing Units do Google, ou TPUs, tornaram-se cada vez mais importantes à medida que empresas de tecnologia buscam alternativas às unidades de processamento gráfico da Nvidia e chips que possam ser otimizados para cargas de trabalho de IA específicas, especialmente inferência.

A Broadcom desempenha um papel-chave no projeto e na produção das TPUs.

O acordo com a Marvell também surge enquanto as maiores empresas de tecnologia do mundo se preparam para gastar somas inéditas em infraestrutura de IA.

Espera-se que as Big Tech gastem mais de $700 billion em infraestrutura de IA este ano, um salto acentuado em relação aos cerca de $400 billion do ano passado.

A Broadcom ainda tem importante pipeline com o Google

O acordo da Marvell não significa necessariamente que a Broadcom esteja sendo excluída da cadeia de fornecimento de chips de IA do Google.

A Broadcom assinou um acordo de longo prazo com o Google em abril para desenvolver e fornecer futuras gerações de chips personalizados de IA e outros componentes para os racks de IA de próxima geração do Google até 2031.

A relação tornou-se uma das parcerias de silício personalizado mais importantes no mercado de infraestrutura de IA.

O plano de gastos de capital do Google de $175 billion a $185 billion para 2026 fornece um pipeline de demanda substancial para empresas que fornecem sua infraestrutura de IA.

A Broadcom também afirmou ter um backlog de IA de $73B abrangendo XPUs, switches, processadores digitais de sinal e componentes ópticos, com entregas esperadas ao longo dos próximos 18 meses.

Os resultados financeiros recentes da empresa ressaltam o quanto os chips personalizados se tornaram importantes para seu crescimento.

A receita da Broadcom no segundo trimestre aumentou 48% ano a ano, para $15 billion.

A receita de IA mais que dobrou, para $10.8 billion, impulsionada pela demanda por aceleradores personalizados, incluindo a TPU do Google, e pelos componentes de rede necessários para conectá‑los.

A Broadcom tem seis clientes centrais de chips personalizados, incluindo Anthropic, Google, Meta e OpenAI, que estão impulsionando o crescimento da companhia em receita de IA.

O CEO Hock Tan afirmou que a Broadcom espera que a receita de IA alcance $16B no trimestre atual, o que representaria outro aumento significativo.

A Broadcom está programada para divulgar seus resultados do terceiro trimestre no próximo mês.

Por que investidores esperam queda na participação de mercado da Broadcom?

Apesar desse crescimento, as ações da Broadcom têm enfrentado dificuldades. O papel está cerca de 25% abaixo do fechamento recorde de $481.57 em 2 de junho.

Parte da queda reflete preocupações de que os esforços crescentes do Google para desenvolver chips internamente possam, eventualmente, reduzir a fatia dos negócios da Broadcom.

Em junho, a Macquarie rebaixou a Broadcom de Outperform para Neutral, estabelecendo um preço-alvo de $437.

O analista Arthur Lai afirmou que o Google estava trabalhando com a MediaTek enquanto desenvolvia maiores capacidades internas, após depender fortemente da Broadcom no passado.

A Macquarie espera que a participação de mercado da Broadcom caia de forma significativa em 2027 e 2028.

A firma argumentou que tanto o potencial de alta quanto o de baixa para a Broadcom parecem relativamente limitados, com a concorrência podendo pressionar participação de mercado e margens, enquanto a avaliação do papel oferece algum suporte.

O acordo com a Marvell poderia, portanto, reforçar uma das maiores preocupações de Wall Street: que os enormes gastos do Google em IA beneficiem vários fornecedores de semicondutores em vez da Broadcom sozinha.

JPMorgan vê um quadro diferente

Nem todos os analistas compartilham essa visão pessimista.

O JPMorgan reiterou uma recomendação Overweight e um preço‑alvo de $580 para a Broadcom, argumentando que os investidores deveriam desconsiderar relatos de atrasos no programa ASIC TPU v9 de 2 nanômetros de próxima geração do Google.

O banco disse que a Broadcom permanece no caminho para acelerar o programa TPU v9 em 2028 e não espera atrasos ou cancelamentos.

O JPMorgan afirmou que a Broadcom estava totalmente qualificada para o programa de 3 nanômetros TPU v8i de geração atual do Google em meados de 2025 e que se espera que comece a aumentar a produção neste trimestre.

O banco também apontou a equipe interna de chips do Google trabalhando com a MediaTek no programa Zebrafish TPU v8t de 3 nanômetros, mas disse que a Broadcom ainda detém uma vantagem de 18 meses.

O acordo de cinco anos entre Google e Broadcom deve cobrir quatro gerações de chips TPU até a v11, com compromissos de aumentar a receita de TPU anualmente até 2031.

A oportunidade de IA da Broadcom permanece intacta

As visões conflitantes dos analistas realçam a questão central que a Broadcom enfrenta: se a expansão das capacidades internas de chips do Google acabará por enfraquecer um dos relacionamentos de IA mais valiosos da empresa ou, em vez disso, ampliará o mercado total por silício personalizado.

A Nova Capital acredita que a recente liquidação foi excessiva.

“No geral, a atualização de resultados do segundo trimestre fiscal não foi tão ruim quanto o mercado percebeu”, disse a Nova ao TipRanks, apontando a expertise da Broadcom em chips personalizados e sua posição de liderança em redes de alto desempenho.

A firma estima que aplicar cerca de 30 vezes o lucro fiscal de 2027 poderia sustentar uma avaliação de $585.90.

Por ora, o acordo da Marvell lembrou os investidores de que as ambições de IA do Google são grandes o suficiente para sustentar vários fornecedores de chips.

Para a Broadcom, o desafio será demonstrar que seu roadmap de TPU de longo prazo permanece intacto mesmo com o Google diversificando cada vez mais a tecnologia por trás de sua infraestrutura de IA.