Por que as ações da Alibaba caem apesar de 45% de crescimento na nuvem e alta demanda por IA?

As ações da Alibaba despencaram após os resultados de quinta-feira, apesar da empresa apresentar seu maior crescimento na nuvem em anos, enquanto investidores se concentraram no custo da construção de sua infraestrutura de inteligência artificial.

As ações listadas nos EUA caíram cerca de 5% após os resultados, e depois recuperaram grande parte da perda.

A Alibaba reportou receita do trimestre de junho de RMB268.95 bilhões, alta de 9% ano a ano, enquanto a receita de AI Cloud and Compute Services disparou 45% para RMB48.44 bilhões, o ritmo mais rápido em 22 trimestres.

O problema foi a lucratividade, já que o lucro líquido caiu 75%, o investimento em capital (capex) subiu 75% para RMB67.68 bilhões e o fluxo de caixa livre se ampliou para um déficit de RMB44.67 bilhões.

A nuvem da Alibaba entregou resultados, mas os investidores focaram nos custos

Os números da nuvem foram fortes. O EBITA ajustado de AI Cloud and Compute Services subiu 133% para RMB5.63 bilhões, enquanto produtos relacionados à IA registraram crescimento de três dígitos pelo 12º trimestre consecutivo.

Mas esses ganhos ocorreram paralelamente a um rápido aumento nos investimentos.

A Alibaba disse que os gastos maiores refletiram capacidade computacional adicional, compras de chips e aumento nos preços de componentes enquanto constrói infraestrutura para treinamento e inferência de IA.

O contraste foi mais acentuado em outras áreas do portfólio de IA.

AI Labs and Applications registrou um prejuízo de EBITA ajustado de RMB13.86 bilhões, comparado a uma perda menor um ano antes, enquanto a Alibaba investiu pesadamente em capacidades de IA e absorveu custos de inferência mais elevados para o Qwen.

Isso explica a reação inicial, já que os investidores questionam quão rapidamente essa demanda pode se traduzir em retornos em caixa suficientes para justificar o investimento necessário para atendê‑la.

A aposta em IA da Alibaba cresce enquanto o comércio segue sob pressão

Os gastos seriam mais fáceis de absorver se o motor tradicional de caixa da Alibaba estivesse acelerando no mesmo ritmo.

Em vez disso, a receita de comércio eletrônico da China caiu 8% para RMB110.9 bilhões, enquanto a receita de gestão de clientes diminuiu 7%.

A Alibaba afirmou que essa medida teria subido cerca de 1% em base comparável após ajuste por um novo programa de desenvolvimento de negócios, mas a atividade de transações mais fraca ainda pressionou o crescimento.

O analista do Morgan Stanley Gary Yu já havia alertado sobre essa tensão antes dos resultados.

O analista afirmou que os "negócios principais de e‑commerce da Alibaba começaram a piorar, devido ao consumo fraco", mesmo que o banco continuasse a descrever a empresa como "o melhor habilitador de IA da China".

Yu manteve Overweight, refletindo a divisão que os investidores enfrentam: o negócio de crescimento mais rápido da Alibaba é a nuvem de IA, mas a maior operação de comércio está oferecendo menos crescimento para amortecer o ciclo de investimento.

Wall Street ainda vê valor na expansão da infraestrutura de IA

O caso otimista permanece. A Alibaba está mostrando que clientes estão pagando por infraestrutura de IA, e não apenas experimentando-a.

O Morgan Stanley estimou recentemente que provedores de nuvem chineses poderiam gerar cerca de 13% a 20% de retorno sobre o capital investido a partir de computação de IA, com a Alibaba particularmente bem posicionada por causa de sua escala, base de clientes na nuvem e ecossistema Qwen.

O UBS também havia previsto a aceleração da nuvem.

Analistas liderados por Kenneth Fong disseram em nota citada pelo South China Morning Post que “o mercado provavelmente vai se reorientar para seus valiosos ativos de IA e para o ângulo de crescimento em IA”, ao mesmo tempo em que previam cerca de 45% de crescimento na nuvem.

A administração apresentou outro número na quinta-feira.

O CEO Eddie Wu disse que a Alibaba espera que seu investimento de capital relacionado à IA atinja o ponto de equilíbrio em cerca de três anos com as margens brutas médias atuais, potencialmente melhorando à medida que a empresa implanta mais chips proprietários e reduz os custos de infraestrutura.