BofA alerta para nova queda de 10% nas ações de semicondutores

Mesmo com a convicção mais ampla de Wall Street em inteligência artificial permanecendo firme, a fadiga de posicionamentos de curto prazo ameaça desfazer a operação mais lucrativa do mercado.

As ações de semicondutores enfrentam um risco de queda acentuada no curto prazo, impulsionado menos por tropeços operacionais e mais por apostas de portfólios superconcentradas colidindo com pressões macroeconômicas.

O analista de semicondutores do Bank of America, Vivek Arya, acredita que o PHLX Semiconductor Index ainda tem cerca de 10% de queda, uma avaliação que expôs a clientes na segunda-feira.

Uma queda desse tamanho prolongaria um deslizamento de dois meses no setor e reduziria os múltiplos de avaliação aos níveis vistos pela última vez antes do lançamento do ChatGPT em 2022.

BofA recomenda cautela com ações de semicondutores no curto prazo

O recuo projetado reflete um setor pressionado por forte peso institucional tanto quanto por qualquer deterioração dos fundamentos.

As ações de semicondutores estão 13% acima em relação ao S&P 500 – deixando o grupo exposto a vendas forçadas no momento em que o sentimento virar.

Além do posicionamento excessivamente concentrado, Arya apontou pressões acumuladas, taxas de juros elevadas, reação emergente dos centros de dados e arranjos complexos de financiamento circular entre atores da infraestrutura de IA que, juntos, podem completar um reajuste de avaliação já em curso.

Ambos os índices agora negociam perto de 20x lucros projetados (forward earnings), uma paridade que apaga anos de vaivém de valuation: os múltiplos de chips oscilaram de um desconto de 9% em relação ao S&P 500 antes da estreia do ChatGPT para um prêmio de 15% no auge da onda de IA, antes que as quedas recentes reduzissem a diferença.

Arya recomenda comprar ações de semicondutores em nova queda

Apesar de apontar risco de queda no curto prazo, o analista do Bank of America recomenda tratar qualquer nova baixa como ponto de entrada, e não como um sinal de alerta.

Por quê? Porque as empresas do índice de semicondutores estão expandindo o lucro por ação (EPS) projetado a uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de cerca de 70%.

Avaliado contra esse ritmo de crescimento, o analista classificou o múltiplo forward atual de 20x como "barato", acrescentando que padrões sazonais de negociação historicamente tendem a ficar otimistas rumo ao fim do ano.

Nessa base, a firma atribuiu ratings de "compra reforçada" a oito nomes: Nvidia NVDA, Marvell, Micron, Lam Research, AMD, Intel, Analog Devices e ON Semiconductor.

Os catalisadores já estão em curso: a Marvell acelera o lançamento de seus chips de IA customizados, enquanto Nvidia divulga resultados trimestrais após o fechamento de quarta-feira, com o BofA apontando risco de desaceleração nos planos de retorno de capital e demanda corporativa desigual.

O que observar daqui para frente?

A tensão entre posicionamentos de curto prazo superconcentrados e o crescimento secular durável dos lucros cria um teste crucial antes do relatório da Nvidia desta noite.

Um recuo ligado a orientações mais moderadas sobre retorno de capital poderia desencadear novas vendas por momentum na sessão imediata, mas o retorno das valuações de chips à paridade histórica já eliminou grande parte do excesso especulativo.

Daqui para frente, a execução de programas de silício customizado provavelmente separará vencedores de retardatários, com fornecedores especializados como a Marvell posicionados para ganhar participação mesmo com o gasto corporativo permanecendo desigual.

Em vez de sinalizar uma ruptura estrutural nos gastos de capital com IA, um novo reajuste de 10% simplesmente realinharia os múltiplos das ações ao crescimento subjacente dos lucros, abrindo pista para uma recuperação até o fim do ano.