CoreWeave não consegue obter GPUs Nvidia suficientes: por que a ação caiu 5%

A CoreWeave não consegue obter GPUs da Nvidia suficientes para satisfazer seus clientes, mas isso não foi suficiente para impedir os investidores de venderem a ação na quarta-feira.

As ações do provedor de nuvem de IA caíram 4.9% para $94.94, revertendo parte do salto de 11.7% de terça-feira, enquanto o Nasdaq perdeu 0.64%.

Isso resume o debate de Wall Street sobre a CoreWeave. A demanda permanece excepcionalmente forte e os preços estão melhorando, mas captar essa demanda exige dezenas de bilhões de dólares em GPUs, data centers e financiamento.

Cada GPU da Nvidia tem comprador

O CEO da CoreWeave, Michael Intrator, disse ao Yahoo Finance na Communacopia + Technology Conference do Goldman Sachs que a empresa estava “lutando para atender à demanda todos os dias”.

“Cada GPU que temos poderia ser vendida para vários clientes diferentes”, disse ele.

Essa escassez está dando à CoreWeave mais poder de precificação.

O analista da Truist Securities Arvind Ramnani elevou seu preço-alvo para $165, de $155, em agosto, depois que a CoreWeave aumentou os preços em sua linha de produtos em 25% em julho.

Ramnani afirmou que “o poder de precificação mais do que compensa os custos crescentes de GPUs”, com a expectativa de que os preços mais altos cobrados dos clientes se reflitam claramente nas margens durante o segundo semestre de 2026.

O backlog de receita do segundo trimestre da CoreWeave estava em cerca de $104 billion, excluindo mais de $25 billion de compromissos assinados no início do terceiro trimestre.

Intrator também disse na quarta-feira que a economia dos contratos de infraestrutura mais recentes estava melhorando porque os preços cobrados dos clientes estavam subindo mais rápido que os custos de energia, memória e outros insumos.

Isso torna difícil interpretar a liquidação como evidência de enfraquecimento da demanda por IA.

O problema maior é o custo de manter o ritmo

A CoreWeave não consegue converter essa demanda em receita sem adicionar continuamente GPUs, energia e capacidade de data centers.

A empresa elevou sua previsão de capex para 2026 para $35 billion-$39 billion, ante $31 billion-$35 billion. O capex do segundo trimestre atingiu cerca de $9.4 billion.

A Bernstein destacou a tensão após os últimos resultados da CoreWeave.

“Este foi o resultado mais forte que a CRWV entregou”, disseram os analistas, segundo a Investing.com. Mas eles acrescentaram que, embora as orientações tenham aumentado para receita, lucro operacional ajustado, receita anualizada (run-rate) e potência ativa, “o capex aumentou mais do que todos eles”.

A Bernstein elevou seu preço-alvo para $74, de $67, mas manteve a classificação Underperform, argumentando que a trajetória de crescimento de longo prazo da empresa ainda pode mudar rapidamente.

Isso explica por que uma demanda mais forte não se traduz em preço da ação mais alto.

Cada cliente que a CoreWeave deseja atender cria mais uma exigência por chips, infraestrutura e financiamento. A receita pode chegar depois, enquanto grande parte dos gastos vem primeiro.

O poder de precificação ainda precisa superar a dívida

A CoreWeave também está pagando caro para financiar essa expansão. Seu empréstimo a prazo com saque diferido recentemente contratado de $2.6 billion tem uma taxa de juros estimada em cerca de 8.2%-9.2%, mais alta do que muitos investidores esperavam.

O analista da Freedom Capital Markets, Paul Meeks, contudo, vê potencial de alta.

“O lado positivo aqui é que contratos de prazo mais curto agora estão sendo precificados & reprecificados a taxas muito mais altas”, escreveu Meeks, argumentando que eles podem permanecer mais lucrativos mesmo com os custos de empréstimos mais altos da CoreWeave.

A Freedom manteve uma classificação Buy e preço-alvo de $151.

O caso otimista é, portanto, simples: a capacidade computacional escassa da Nvidia mantém os preços cobrados dos clientes altos o suficiente para que as margens melhorem mais rápido do que os custos de financiamento sobem.

O caso pessimista é igualmente claro. Se a capacidade de IA deixar de ser escassa, os preços cobrados dos clientes enfraquecerem ou o custo de endividamento permanecer caro, a CoreWeave pode ficar com uma base de capital enorme que gera retornos inferiores ao esperado.

A queda de quarta-feira não sugere que os clientes tenham parado de querer GPUs. Os comentários de Intrator apontam para o oposto.

A pergunta mais difícil é o que acontece depois que a CoreWeave obtiver essas GPUs.