Mercado acionário europeu finalmente perde o rótulo de armadilha de valor?

O mercado acionário europeu cada vez mais deixa de se assemelhar à armadilha de valor de baixo crescimento com que os investidores há muito associam a região, segundo estrategistas do UBS, que veem uma combinação de inteligência artificial, gastos em infraestrutura e expansão fiscal criando uma nova oportunidade de investimento.

Os estrategistas do UBS, liderados por Gerry Fowler, argumentam que os investidores podem estar subestimando o quanto o mercado europeu mudou, reportou o MarketWatch.

“Esqueça o velho caricatura da Europa como uma armadilha de valor de baixo crescimento”, disseram os estrategistas.

Hoje, as ações europeias são um mercado de maior qualidade e melhor capitalizado do que eram antes da crise financeira global de 2008, com exposição parcial ao ciclo de investimento em IA e data centers, aumento dos gastos fiscais e forte orientação global, afirmam.

O STOXX Europe 600 subiu mais de 7% neste ano, em comparação com a alta de mais de 11% observada pelo S&P 500.

Os investidores ingressaram em ações europeias no ritmo mais rápido em cinco anos no primeiro semestre de 2026, à medida que as empresas resistiram ao choque global de energia e apresentaram fortes ganhos de lucratividade, segundo a pesquisa do Goldman Sachs.

Ações europeias ganham exposição ao boom da IA

As ações europeias podem não ter a mesma concentração de empresas pure-play de IA que o mercado dos EUA, mas o UBS vê uma exposição crescente por meio de equipamentos para semicondutores, eletrificação, automação e infraestrutura de data centers.

Empresas como ASML, Schneider Electric, Siemens e Siemens Energy tendem a se beneficiar do enorme investimento necessário para construir a infraestrutura de IA e as redes elétricas.

Empresas industriais, incluindo Siemens, Schneider Electric e Rolls-Royce, também oferecem exposição a áreas como eletrificação, automação, redes, aeroespacial e defesa.

O UBS argumenta que isso dá aos investidores europeus uma forma de participar do ciclo de investimento em IA e data centers sem pagar as mesmas avaliações associadas a algumas ações de tecnologia dos EUA.

Os bancos europeus são outra parte do argumento otimista.

O setor mais do que dobrou de valor nos últimos dois anos, em comparação com ganhos de pouco mais de 30% para os bancos dos EUA.

A equipe do UBS acredita que os credores europeus estão entrando em um ciclo inicial de realavancagem estrutural impulsionado por despesas de capital.

Empresas globais da Europa podem crescer além da economia local

Uma vantagem importante para as ações europeias é que muitas das maiores empresas da região não dependem do crescimento econômico doméstico.

Cerca de 50% da receita gerada pelas empresas europeias vem de fora da região, subindo para cerca de 65% entre as 20 maiores ações, segundo o UBS.

Essa exposição global permite que as empresas cresçam mesmo quando o crescimento do PIB europeu permanece moderado.

Os estrategistas também argumentam que algumas empresas europeias possuem considerável poder de precificação porque operam em indústrias com oferta restrita.

“Cada vez mais, os campeões da Europa são formadores de preços”, disse o UBS, apontando empresas como ASML, Schneider Electric, Airbus, Safran, Siemens Energy e Prysmian.

Os gastos fiscais também começam a aparecer nos índices de gerentes de compras, acrescentando outra possível fonte de suporte econômico.

Investidores continuam subponderados em relação à Europa

Talvez a razão mais importante pela qual o UBS veja potencial de alta adicional é que investidores internacionais ainda não retornaram plenamente às ações europeias.

Os estrategistas disseram que seus dados de crowding mostram “nenhuma acumulação significativa de posicionamento na Europa” desde que o interesse dos investidores diminuiu em março.

O posicionamento europeu, em vez disso, aproximou-se do neutro, enquanto o posicionamento dos EUA permanece perto de máximos históricos.

Isso cria um cenário potencialmente favorável se o momento dos lucros melhorar e investidores globais começarem a realocar recursos para a região.

Os fluxos de investimento passivo já mostram sinais iniciais dessa mudança.

Entradas em ações fora dos EUA retornaram, com a Europa recebendo aproximadamente 55% dessas alocações.

O UBS disse que as compras de ETFs em relação à capitalização de mercado, que haviam ficado bem atrás dos EUA, agora estão a recuperar.

“Há muito pouco risco de crowding embutido na atual liderança setorial”, disseram os estrategistas.

O Goldman Sachs elevou recentemente sua previsão de crescimento de EPS top-down para o ano completo no índice STOXX Europe 600, que inclui ações do Reino Unido, para 15% de 10%.

Juros mais altos continuam sendo um risco-chave

A perspectiva otimista não está isenta de riscos, particularmente vindos das taxas de juros.

O UBS encontrou uma forte relação entre as avaliações das ações europeias e uma combinação do rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA e dos spreads de crédito high-yield europeus.

Rendimentos mais altos aumentam a taxa de desconto aplicada aos lucros corporativos futuros, potencialmente pressionando os múltiplos preço/lucro que os investidores estão dispostos a pagar.

“A relação é particularmente estreita para as ações europeias”, disse o UBS, acrescentando que a recente alta nos rendimentos justifica um múltiplo de avaliação mais baixo se outros fatores permanecerem inalterados.

No entanto, os estrategistas acreditam que o impacto potencial de juros mais altos pode ser compensado por um crescimento econômico e de lucros mais forte.

“Mas nem tudo é igual”, disseram. “Uma aceleração genuína do crescimento merece uma compressão do prêmio de risco de ações.”

“A narrativa prevalente de que a Europa está lutando para gerar crescimento de lucros está cada vez mais em desacordo com os dados”, disse Sharon Bell, da Goldman Sachs Research.

“O crescimento do lucro por ação no primeiro semestre está seguindo no ritmo mais forte em três anos e, notavelmente, ocorre apesar de um renovado choque de oferta de energia", disse ela.