Ações da Adobe caíram após 15 dos últimos 20 resultados: a IA pode mudar isso?

As ações da Adobe NASDAQ:ADBE superaram sistematicamente as expectativas de Wall Street, mas os investidores parecem pouco impressionados.

O fabricante do Photoshop divulgará os resultados do terceiro trimestre fiscal após o fechamento do mercado dos EUA na quinta-feira, com analistas projetando receita em torno de $6.69 bilhões e lucro ajustado por ação de aproximadamente $6.08.

No entanto, dados de mercado indicam que as ações da Adobe caíram após 15 dos 20 últimos resultados trimestrais.

As ações fecharam a $254.86 na quarta-feira e acumulam queda de cerca de 27% no ano.

Adobe segue superando expectativas, mas investidores buscam outra narrativa

A própria Adobe orientou receita do terceiro trimestre entre $6.67 bilhões e $6.72 bilhões e lucro non-GAAP por ação entre $6.05 e $6.10.

Seu histórico recente indica que superar essa referência pode não ser suficiente.

A Adobe superou as expectativas de receita e lucro em nove dos últimos 10 trimestres, enquanto as ações subiram após apenas dois dos últimos 12 resultados.

“Eles não precisam apenas de um resultado acima do esperado; precisam mudar a narrativa”, escreveu Jay Woods, estrategista da Freedom Capital Markets, em seu boletim semanal.

Essa narrativa ainda é dominada pela incerteza sobre se a IA generativa amplia a oportunidade da Adobe ou enfraquece a economia de produtos como Photoshop, Illustrator e Acrobat.

Portanto, os investidores precisam de mais do que evidências de que o núcleo do negócio permanece resiliente.

Precisam que a gestão demonstre que a IA pode gerar uma trajetória de crescimento superior, em vez de apenas proteger a base instalada da Adobe contra novas ferramentas.

Receita de IA triplicou, mas a monetização é o teste

A Adobe já avançou na adoção: a receita recorrente anual (ARR) com foco em IA ultrapassou $500 milhões no fim do segundo trimestre, mais que triplicando em relação a um ano antes.

A ARR total da Adobe atingiu $27.1 bilhões, enquanto a ARR do Firefly aproximou-se de $300 milhões após crescer cerca de 50% sequencialmente.

A empresa continuou adicionando recursos de IA a produtos de criação e produtividade, incluindo Firefly, Premiere, After Effects e Acrobat.

Mas Wall Street tem separado cada vez mais o uso da tecnologia da sua monetização.

Gabriela Borges, analista de software do Goldman Sachs, disse ao The Information que empresas incumbentes bem-sucedidas precisam reduzir dívida técnica, inovar e monetizar seus produtos de IA.

“Acho que a Adobe ainda está um pouco descobrindo em que ponto desse processo se encontra”, disse ela.

Isso é importante porque a Adobe expandiu deliberadamente o acesso freemium para atrair mais usuários, aceitando alguma pressão de curto prazo sobre a ARR em troca de um funil maior.

O crescimento da ARR pode decidir se o múltiplo muda

A ponte mais clara entre a adoção de IA e a valorização da Adobe é o crescimento da receita recorrente.

A Adobe espera atualmente que a ARR final total cresça 10,2% no ano fiscal de 2026. Isso é saudável na escala da Adobe, mas os investidores querem sinais de que os novos produtos de IA possam eventualmente elevar esse ritmo.

O analista do RBC Capital Matthew Swanson elevou o preço-alvo da Adobe para $315, ante $285, mantendo classificação Outperform.

Ele espera resultados do terceiro trimestre amplamente em linha, mas afirmou que “um caminho para a reaceleração da ARR continua sendo a chave para a expansão do múltiplo específico da empresa”.

Essa distinção é crucial, pois a Adobe não precisa necessariamente de um trimestre espetacular. Precisa de um caso crível de que a IA pode aumentar o ritmo de crescimento da receita recorrente o suficiente para justificar uma avaliação mais elevada.

A liderança acrescenta outra camada. Anil Chakravarthy assume como CEO em 1º de dezembro, enquanto Shantanu Narayen passa a presidente executivo, deixando o novo CEO responsável por transformar o portfólio crescente de IA da Adobe em um crescimento mais acelerado.