Mercados esperam um aumento do Fed; Morgan Stanley vê cenário mais amplo

Os mercados dos EUA entram na decisão do Federal Reserve desta semana largamente preparados para um aumento de um quarto de ponto percentual na taxa de juros.

A Morgan Stanley acredita que os investidores podem estar dando atenção demais à quarta-feira e de menos ao que vem a seguir.

O banco agora espera que o Fed eleve as taxas em 25 pontos-base tanto em setembro quanto em dezembro, uma trajetória mais restritiva que transformaria o movimento desta semana de uma resposta pontual à inflação persistente no início de um novo ciclo de aperto.

Essa possibilidade ganha força à medida que o petróleo negocia acima de $100 por barril e os rendimentos do Tesouro sobem.

O rendimento de 10 anos ultrapassou 5,02% na terça-feira, o nível mais alto desde 2007, enquanto os mercados colocavam em cerca de 93% a probabilidade de um aumento de um quarto de ponto do Fed nesta semana.

Morgan Stanley vê risco inflacionário persistindo além de setembro

Os economistas da Morgan Stanley disseram que o processo de desinflação nos EUA tornou-se mais lento e menos convincente do que os formuladores de políticas provavelmente aceitarão.

A preocupação deles vai além de um único dado de inflação.

O banco apontou possíveis efeitos de segunda ordem a partir de preços de energia elevados, forte demanda gerada por investimentos relacionados à IA, uma possível taxa de juros neutra mais alta e a necessidade do Fed preservar sua credibilidade no combate à inflação.

Tomadas em conjunto, essas forças inclinam a perspectiva de política monetária para uma maior restrição, segundo o banco.

Portanto, a Morgan Stanley espera outro aumento de 25 pontos-base em dezembro e enxerga os dirigentes sinalizando que novo aperto permanece possível antes de, eventualmente, pausar.

Isso é uma história marcadamente diferente de um Fed que meramente entrega um aumento pontual de precaução esta semana e aguarda a inflação arrefecer.

O mercado de títulos já olha além de um único aumento

Os Treasuries começam a contar uma história semelhante.

Padhraic Garvey, chefe de pesquisa para as Américas do ING, disse ao Barron’s que a diferença entre o rendimento do Treasury de dois anos e a atual taxa dos Fed funds aproximou-se de 90 pontos-base.

Ele afirmou que isso está confortavelmente acima do limiar de aproximadamente 75 pontos-base que historicamente precedeu um aumento de juros.

O Barron’s disse que o sinal sugere que os investidores em títulos podem, efetivamente, estar considerando entre 50 e 75 pontos-base de aperto ao longo dos próximos trimestres.

Vencimentos mais longos também acendem sinais de preocupação, com o rendimento do Treasury de 10 anos ultrapassando 5% enquanto os investidores reagem aos riscos inflacionários impulsionados pelo petróleo, ao crescimento resiliente e às elevadas necessidades de financiamento.

Para as ações, isso importa mesmo que o aumento de quarta-feira já esteja precificado.

Um ciclo de aperto mais longo manteria as taxas de desconto elevadas e tornaria mais difícil defender as avaliações, particularmente entre ações de crescimento caras.

Setembro pode abrir a porta para outubro e dezembro

A BMO Capital Markets também está empurrando o debate para além de quarta-feira.

Ian Lyngen, chefe da estratégia de taxas dos EUA do BMO, disse ao MarketWatch que os dados econômicos que vierem ajudarão a determinar se o Fed precisa elevar as taxas novamente em outubro, dezembro ou em ambos.

Em sua visão, uma vez que os responsáveis pela política retomem o aperto em setembro, movimentos subsequentes de um quarto de ponto tornam-se consideravelmente mais fáceis de justificar.

Isso deixa os investidores diante de uma questão diferente da que dominava os mercados apenas dias atrás. A questão já não é simplesmente se o presidente Kevin Warsh fará seu primeiro aumento de juros.

Trata-se de saber se a inflação persistente, petróleo acima de $100 e a demanda ainda resiliente transformarão setembro no primeiro passo de uma sequência de aperto que os mercados apenas começaram a precificar.