ETF-urile JEPI, JEPQ, XYLD și QYLD au eșuat 2 teste cheie

ETF-urile cu apeluri acoperite au devenit foarte populare în rândul investitorilor axați pe venituri în ultimii câțiva ani, astfel încât industria are acum active de peste 80 de miliarde de dolari.

ETF-ul JPMorgan Equity Premium Income (JEPI) este lider în industrie cu peste 33 de miliarde de dolari. Este urmat de JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income (JEPQ), care are peste 14,8 miliarde de dolari.

Celelalte ETF-uri de apel acoperite de top sunt ETF-ul Global X NASDAQ 100 Covered Call (QYLD) și ETF-ul Global X S&P 500 Covered Call (XYLD) au adăugat active de peste 7,9 miliarde USD, respectiv 2,83 miliarde USD.

De ce ETF-urile pentru apeluri acoperite au devenit populare

ETF-urile cu apeluri acoperite au devenit foarte populare în rândul investitorilor din două motive principale. În primul rând, se știe că generează plăți lunare substanțiale pentru investitori, majoritatea dintre ei având randamente de două cifre care depășesc alte ETF-uri de dividende, cum ar fi Schwab US Dividend Equity (SCHD).

JEPI are un randament de 7,32%, în timp ce JEPQ are un randament de 9,7%. QYLD și XYLD produc 12% și, respectiv, 9,58%. Aceste randamente substanțiale ar putea deveni mai atractive atunci când Rezerva Federală începe să reducă ratele dobânzilor.

Într-adevăr, randamentele obligațiunilor americane au început să scadă pe măsură ce așteptările de reducere a ratelor dobânzilor cresc. Datele arată că randamentul pe 10 ani a fost de 3,90%, în timp ce cel pe 30 de ani sa mutat la 4,22%. Aceste randamente au fost de peste 5% în urmă cu câteva luni.

În al doilea rând, aceste ETF-uri de apel acoperite sunt iubite datorită abordării lor de a deveni o acoperire împotriva volatilității. Cu alte cuvinte, majoritatea investitorilor cred că se vor descurca bine dacă indicele lor însoțitor se retrage brusc.

Aceste fonduri urmăresc să realizeze acest lucru datorită modului în care sunt create. În prima parte, fondurile merg lung pe un indice și apoi vând derivate generatoare de venit legate de activul suport.

Ideea din spatele acestui lucru este simplă. În primul rând, tranzacția lungă va beneficia ETF-ul atunci când activul se află într-un trend ascendent. În același timp, ETF-ul beneficiază de opțiunile din partea tranzacției care protejează și oferă venituri.

De exemplu, să presupunem că un activ se tranzacționa la 10 USD și plasați o tranzacție call cu un preț de exercitare de 11,5 USD. Această tranzacție de apel vă oferă dreptul, dar nu și obligația de a cumpăra un activ. Dacă scade la 9 USD, atunci nu veți executa opțiunea call, deoarece o puteți cumpăra ieftin pe piața liberă.

Dacă stocul crește la 11 USD, puteți executa opțiunea call și puteți lua profitul. Cu toate acestea, câștigurile dvs. vor fi limitate la 11 USD, ceea ce înseamnă că tranzacția cu opțiunea call nu va beneficia dacă crește la 12 USD. Prin vânzarea opțiunii call, aceste fonduri generează și unele venituri, pe care le distribuie investitorilor.

JEPI, JEPQ, QYLD au rămas în urmă pe piață

Așa cum am mai scris, deși ETF-urile de apel acoperite sunt relativ noi, datele lor actuale arată că își performanțează activele respective. JEPI a avut performanțe sub indicele S&P 500, în timp ce ETF-urile acoperite cu acțiuni unice, precum TSLY și NVDA, au avut performanțe sub Tesla și, respectiv, Nvidia.

Aceste fonduri au rămas în decalaj față de activele de referință, în ciuda randamentului lor ridicat de dividende anunțat. Randamentul de 7,5% al JEPI este mai mare decât cel al ETF-urilor care urmăresc indicii S&P 500 precum VOO și SPY.

Cel de-al doilea test important a avut loc luni, când acțiunile americane s-au prăbușit pe fondul temerilor în creștere cu privire la desfacerea comerțului cu yenul japonez. În acest caz, aceste fonduri ar fi trebuit să depășească indici-cheie precum S&P 500 și Nasdaq 100.

Cu toate acestea, datele arată că supraperformanța lor a fost minimă. Această performanță s-a întâmplat deoarece câștigurile mici generate pe piața de opțiuni nu au fost suficient de mari pentru a compensa scăderea bruscă a acțiunilor.

Luni, JEPI ETF a scăzut cu 2,8%, puțin mai bine decât 3% a indicelui S&P 500. Aceeași tendință s-a întâmplat și în cazul altor ETF-uri de apel acoperite. Într-o notă, un analist a declarat pentru FT că:

„Aceste fonduri nu le place volatilitatea. Ei o numesc o strategie de venit, dar de fapt doar vindeți volatilitate. Acest lucru poate funcționa pentru perioade lungi de timp, dar poate fi complet ciocănit atunci când aveți un accident sever.”

Această opinie a fost confirmată în 2022, când JEPI ETF a depășit cu o marjă mai largă indicele S&P 500. După cum se arată mai sus, indicele a scăzut cu 20% între 1 ianuarie și 31 decembrie a anului respectiv. Scăderea JEPI a fost mai modestă la minus 2,5%.

La fel s-a întâmplat și în indicele Nasdaq 100, care s-a prăbușit cu peste 26%, în timp ce ETF-ul JEPQ a scăzut cu 12%.

Această performanță înseamnă că investitorii nu ar trebui să se aștepte la un randament pozitiv atunci când indicii de bază sunt în scădere.

Pe termen lung, însă, așa cum se arată mai sus, rentabilitatea totală a acestor apeluri acoperite a avut o performanță foarte scăzută a pieței. În acest grafic, vedem că ETF-urile JEPI și XYLD au crescut cu 19,4% și, respectiv, 10,70%, în timp ce SPY de bază a crescut cu 26%.

În mod similar, ETF-ul QYLD a crescut cu 28% și 8%, în timp ce fondul Invesco QQQ a crescut cu 24,5%. Randamentul total al JEPQ de 28% a fost mai bun decât cel al QQQ. Această opinie a fost confirmată de un analist Morningstar care a spus:

„Întotdeauna susțin că, pentru un investitor pe termen lung, nu este o investiție de tip buy-and-hold. Renunțați la multe avantaje și, agravați pe termen lung, aceasta nu este o propunere bună.”