Barclays îi face pe Lindt și Barry Callebaut la o perspectivă pozitivă determinată de costurile mai mici pentru cacao

Barclays a majorat marți stocurile producătorilor de ciocolată elvețieni Lindt & Spruengli (LISN) și Barry Callebaut (SIX) la „Supraponderare”, semnalând încrederea în capacitatea ambelor companii de a valorifica tendințele favorabile ale prețului cacaoului, creșterea externalizării și eficiența costurilor îmbunătățită.

Aceasta este prima dată când ambii mari producători europeni de ciocolată au primit recomandări simultane de suprapondere din partea companiei, subliniind potențialul lor de creștere pe fondul unei piețe de cacao în redresare.

Scăderea prețurilor la cacao pentru a ajuta cos

Evaluarea acțiunilor Lindt & Spruengli a fost majorată de la „Equalweight” la „Overweight”, Barclays și-a mărit prețul țintă de la 110.000 CHF la 120.000 CHF.

Motorul cheie din spatele upgrade-ului este scăderea anticipată a prețurilor la cacao, care au fost umflate din cauza recoltelor slabe.

Se așteaptă ca recoltele îmbunătățite din Africa de Vest, regiunea principală producătoare de cacao, vor reduce costurile de intrare pentru Lindt, sporind profitabilitatea.

„Lindt este bine poziționat pentru a implementa strategiile de stabilire a prețurilor necesare pentru a atinge și chiar a depăși creșterea estimată a marjei”, au declarat analiștii Barclays Lina Thomas și Daan Struyven.

Separat, Barry Callebaut a primit, de asemenea, o actualizare a ratingului de supraponderare, Barclays și-a revizuit prețul țintă de la 1.450 CHF la 1.800 CHF.

Upgrade-ul a reflectat încrederea în capacitatea companiei de a beneficia de prețurile normalizate la cacao și de a valorifica oportunități semnificative de externalizare.

În ultimul an, Barry Callebaut s-a confruntat cu presiunea marjei din cauza costurilor ridicate pentru cacao, dar, având în vedere că producția se va redresa în anul de recoltă 2024/25, Barclays vede o perspectivă îmbunătățită.

„Semnele timpurii aici sunt încurajatoare, deoarece producția mondială de cacao este probabil să se redreseze în anul 2024/25, începând din octombrie”, au observat analiștii.

Barry Callebaut a proiectat creșteri ale prețurilor clienților în procente de la mijlocul single-ului până la mijlocul adolescenței pentru 2025, ceea ce ar trebui să atenueze impactul creșterilor anterioare ale prețurilor asupra volumelor.

Creșterea organică puternică contribuie la îmbunătățirea Lindt

Lindt a raportat în mod constant o creștere organică puternică, depășind propriile recomandări de top.

În ultimii trei ani, compania a înregistrat o creștere organică agregată de 35%, inclusiv creșteri de 13% în 2021, 11% în 2022 și 10% în 2023.

Barclays a subliniat, de asemenea, rezistența Lindt în a face față presiunilor inflaționiste și a costurilor mai mari ale materiilor prime de cacao.

Firma consideră că capacitatea Lindt de a gestiona aceste provocări, menținând în același timp creșterea, o poziționează ca un stoc remarcabil în sectorul european al produselor de bază.

„Potențialul Lindt de a-și dubla cota de piață pe termen lung îl face un stoc de creștere convingător”, au adăugat analiștii.

Expansiunea de externalizare a lui Barry Callebaut alimentează optimismul

Alături de câștigurile aduse de prețurile scăzute la cacao, afacerea de outsourcing în creștere a lui Barry Callebaut este văzută ca un motor major de creștere.

Recent, Barry Callebaut și-a asigurat un contract de outsourcing semnificativ în America de Nord, care ar putea reprezenta mai mult de 2% din volumul său total.

Această victorie semnalează un impuls reînnoit în outsourcing, un domeniu care a încetinit în ultimii ani.

Barclays a spus,

Cu 60% din piața globală de ciocolată încă neexploatată, Barry Callebaut este bine poziționat pentru a capta mai multă cotă prin contracte de externalizare.

Inițiativele de economisire a costurilor întăresc situația financiară a lui Barry Callebaut

Un alt factor cheie care stimulează perspectivele lui Barry Callebaut este progresul său într-un program de economisire a costurilor, care vizează realizarea de economii de 250 milioane CHF până în anul fiscal 27.

Barclays și-a majorat ipotezele de economisire a costurilor cu 25 milioane CHF pentru FY25-FY27, conducând la o revizuire în sus a previziunilor EPS cu 6% pentru FY26-27.

Barry Callebaut a făcut deja pași semnificativi în eforturile sale de economisire a costurilor, închizând trei fabrici în Germania, Malaezia și Italia și îndeplinind majoritatea obiectivelor de raționalizare a SKU.

Raportul combinat îmbunătățit al companiei pentru măcinarea cacaoului, o măsură critică de profitabilitate, de la 3,6x la 4,6x în FY24, își îmbunătățește și mai mult poziția financiară.

Barclays se așteaptă ca afacerea globală de cacao a lui Barry Callebaut să contribuie cu 50 milioane CHF la EBIT până în anul fiscal 25.

Riscuri de luat în considerare pentru Barry Callebaut

În ciuda perspectivelor pozitive, Barclays a identificat unele riscuri pentru perspectivele lui Barry Callebaut.

Prețurile ridicate în continuare la cacao ar putea exercita o presiune suplimentară asupra piețelor finale ale companiei, ceea ce poate duce la o previziune mai conservatoare pentru exercițiul financiar 25.

În plus, preocupările legate de siguranța alimentelor, cum ar fi un incident recent de salmonella în Mexic, deși sunt reduse rapid, prezintă riscuri pentru reputație.

Bilanțul întins al lui Barry Callebaut, rezultat din costurile de restructurare și cererile mari de capital de lucru, își limitează, de asemenea, marja de eroare.

Cu toate acestea, Barclays rămâne optimist cu privire la potențialul lui Barry Callebaut de a oferi rezultate puternice în următorii ani, determinat de creșterea externalizării, eficiența costurilor și condițiile de piață îmbunătățite.