De ce cel mai recent stimul monetar al Chinei ar putea să nu-și revină economia lent

Cel mai important pachet de stimulente monetare din China de la pandemia de Covid-19 a ridicat sentimentul pieței, dar experții au considerat că măsurile de politică sunt lipsite.

În comentariile publicate în această săptămână, cercetătorii au subliniat că slăbiciunea acută a cererii de credit este probabil să facă ineficientă relaxarea costurilor îndatorării.

Ei au mai spus că economia are nevoie de relaxare monetară suplimentară și de un stimulent fiscal pentru a obține un impuls real și pentru a ajuta țara să-și atingă obiectivul ambițios de creștere anuală de aproximativ 5%.

Cererea slabă de credit ar putea împiedica eficacitatea politicii

În centrul strategiei de stimulare a Chinei se află reducerea ratelor dobânzilor și a RRR.

PBOC a redus RRR cu 0,5 puncte procentuale și rata principală de politică cu 0,2 puncte procentuale, oferind băncilor comerciale mai multă lichiditate pentru a împrumuta.

În plus, banca centrală a indicat posibilitatea unor noi reduceri ale RRR până la sfârșitul anului, în funcție de situația economică.

Cu toate acestea, în ciuda acestei relaxări monetare, experții susțin că cererea slabă de credit ar putea împiedica eficacitatea politicii.

„Relaxarea monetară în timpul unei recesiuni poate fi uneori simțită ca „a împinge o sfoară””, a spus Tianlei Huang, cercetător senior la Institutul Pearson pentru Economie Internațională. El a adăugat,

El a estimat, de asemenea, că o parte din lichiditatea suplimentară eliberată în sistemul bancar va curge în obligațiunile guvernamentale centrale, din cauza lipsei de oportunități de investiții în economie.

Piața locuințelor și provocările structurale economice

Pe lângă reducerile ratei dobânzilor, PBOC a introdus măsuri pentru a sprijini piața imobiliară aflată în dificultate, inclusiv rate reduse la credite ipotecare și cerințe mai mici de plată în avans pentru casele secundare.

Cu toate acestea, acești pași ar putea să nu fie suficienți pentru a revigora sectorul locuințelor, care a cunoscut o scădere semnificativă. Huang a spus,

Stimulul Chinei include și sprijin de finanțare pentru proiecte de locuințe la prețuri accesibile.

PBOC a crescut rata de finanțare pentru împrumuturile acordate firmelor de stat care convertesc stocul de locuințe în exces în unități de locuințe la prețuri accesibile.

Deși această mișcare are ca scop abordarea surplusului de locuințe, experții avertizează că nu rezolvă nepotrivirea fundamentală dintre zonele cu cerere mare de locuințe și cele cu o ofertă excesivă de locuințe.

În plus, randamentele de închiriere ale oricăror unități de locuințe la prețuri accesibile din marile orașe chineze ar putea fi prea scăzute pentru a convinge băncile și firmele de stat să răspundă inițiativei PBOC, a spus Huang.

Creșterea prețurilor acțiunilor poate duce la o bula fără rezolvarea unor probleme mai profunde

În încercarea de a stimula activitatea bursieră, PBOC a introdus noi instrumente monetare pentru a oferi lichiditate investitorilor instituționali.

În cadrul schemei, investitorii pot împrumuta obligațiuni de trezorerie și bonuri ale băncii centrale folosind fonduri tranzacționate la bursă (ETF) ca garanție, pe care le pot vinde pentru a strânge numerar pentru investiții în capitaluri proprii.

Banca centrală va oferi, de asemenea, împrumuturi de refinanțare băncilor care oferă credit companiilor care își răscumpără acțiunile.

În timp ce aceste măsuri au provocat o creștere majoră a piețelor de valori din China, inclusiv un câștig săptămânal record pentru Bursa de Valori din Shanghai, analiştii avertizează că efectele pot fi de scurtă durată.

„Am putea observa o creștere temporară a prețurilor acțiunilor”, a spus Huang, „dar riscul unei bule este real dacă problemele mai profunde ale economiei rămân nerezolvate”.

Se așteaptă ca întreprinderile de stat să beneficieze mai mult de noile instrumente decât firmele private, deoarece băncile de stat din China au o tendință de lungă durată față de creditarea întreprinderilor susținute de stat.

Fără a aborda dezechilibrele structurale dintre întreprinderile de stat și cele private, stimulul ar putea să nu-și atingă creșterea economică intenționată.

Experții cer pentru relaxarea monetară și stimularea fiscală suplimentară

Nigel Green, CEO și fondator al deVere Group, a declarat că răspunsurile pieței pe termen scurt nu garantează o redresare susținută și va fi necesară relaxarea monetară suplimentară în următoarele luni. El a spus,

„Reduceri suplimentare ale ratelor ar putea atenua presiunile din sectorul imobiliar asediat, permițând dezvoltatorilor să refinanțeze datorii și făcând creditele ipotecare mai accesibile pentru consumatori”, a adăugat el.

Guvernatorul PBoC, Pan Gongsheng, a oferit îndrumări clare și a semnalat potențialul pentru noi reduceri ale RRR și ale ratelor, dacă este cazul.

În plus, economiștii sunt de acord pe scară largă că stimulente fiscale suplimentare vor fi necesare pentru a completa măsurile monetare ale PBOC.

Unele rapoarte sugerează că conducerea Chinei are în vedere emiterea de 2 trilioane RMB în obligațiuni suverane speciale pentru a umple deficitul de cheltuieli și pentru a sprijini guvernele locale care se confruntă cu problemele datoriei.

Cu toate acestea, este posibil ca efectele unor astfel de măsuri fiscale să nu fie resimțite până în anul viitor, deoarece este puțin probabil să fie disponibile fonduri suplimentare până la sfârșitul anului 2024.

În timp ce dezvoltarea infrastructurii ar putea oferi un impuls economic pe termen scurt, analiștii spun că efectele indirecte ale stimulentelor fiscale - și anume creșterea încrederii întreprinderilor și a gospodăriilor - sunt mai cruciale pentru susținerea creșterii pe termen lung.

Yingrui Wang, economist chinez la AXA Investment Managers, a declarat: