La ce să ne așteptăm de la marele anunț de politică economică a Chinei de sâmbătă?

Investitorii așteaptă cu nerăbdare noi politici de la Beijing în acest weekend, sperând că vor contribui la relansarea economiei țării.

Ministrul de Finanțe al Chinei, Lan Fo'an, este programat să susțină sâmbătă, la ora locală 10 dimineața, o conferință de presă pentru a introduce măsuri pentru „consolidarea ajustărilor anticiclice ale politicii fiscale și promovarea unei dezvoltări economice de înaltă calitate”, potrivit Biroului de Informații al Consiliului de Stat.

La începutul acestei săptămâni, Comisia Națională pentru Dezvoltare și Reformă (NDRC) a oferit puțină claritate cu privire la un pachet nou pe care investitorii se așteptau să îl anunțe, iar dezamăgirea a dus la o întrerupere a raliului bursier din China.

Pe măsură ce Beijingul se confruntă cu posibilitatea de a rata ținta anuală de creștere de 5%, unii analiști sunt încrezători că măsuri fiscale semnificative vor fi dezvăluite la evenimentul mult așteptat, în timp ce alții rămân precauți.

Pachet de mai multe trilioane de yuani în considerare

Potrivit Bloomberg, se așteaptă că guvernul Chinei va anunța un pachet substanțial de stimulare fiscală, care ar putea ajunge la 2 trilioane de yuani (283 de miliarde de dolari), în timp ce încearcă să-și revigoreze economia în declin și să întărească încrederea investitorilor.

Un sondaj realizat de Bloomberg a arătat că majoritatea celor 23 de participanți la piață se așteaptă ca stimulul să vină sub formă de obligațiuni guvernamentale, cu speranța că pachetul se va muta de la investițiile imobiliare la cheltuielile de consum și alte domenii de nevoie.

Reuters a mai raportat că China ar putea emite obligațiuni suverane speciale în valoare de 2 trilioane de yuani în acest an, jumătate din fonduri fiind direcționate către relansarea consumului intern, iar restul vizând atenuarea datoriilor guvernamentale locale.

Cu toate acestea, unii analiști, precum economistul șef al lui Morgan Stanley în Asia, Chetan Ahya, cred că un pachet de 10 trilioane de yuani (1,4 trilioane de dolari) poate fi necesar pentru a revitaliza pe deplin economia.

Vorbind cu „Street Signs Asia” de la CNBC, Ahya a menționat că pachetul se va concentra probabil pe stimularea cererii interne, recapitalizarea băncilor și restructurarea datoriei publice locale.

Economiștii au subliniat, de asemenea, importanța direcționării stimulului către gospodării, mai degrabă decât să se bazeze în continuare pe creșterea determinată de datorii prin sectorul imobiliar. Pushan Dutt, profesor de economie la INSEAD, a declarat într-un raport Bloomberg:

Acest pivot departe de investițiile imobiliare reflectă intenția guvernului de a stabiliza economia prin măsuri care încurajează consumul intern și creșterea pe termen lung, mai degrabă decât impulsuri pe termen scurt prin infrastructură și dezvoltarea proprietății.

Imobiliarele, cândva un motor major al creșterii rapide a Chinei, prezintă acum riscuri semnificative pentru stabilitatea financiară din cauza datoriilor acumulate.

Pachetul ar putea include și subvenții, stimulente

Pe lângă emisiunile de obligațiuni, se așteaptă ca pachetul de stimulente să includă subvenții specifice și stimulente pentru consumatori pentru a stimula cheltuielile gospodăriilor.

Acestea ar putea lua forma unor tichete de consum, subvenții pentru persoanele în vârstă și familiile cu venituri mici și sprijin pentru familiile cu copii.

Măsurile de stimulare a achiziției de bunuri de larg consum, cum ar fi vehicule, ar putea face, de asemenea, parte din plan.

Economiștii lui Morgan Stanley cred că un pachet mai mare decât se aștepta sau o îndrumare clară privind viitoarea politică fiscală ar putea oferi un impuls semnificativ pentru sentimentul pieței.

Riscuri de prea mult stimul

În ciuda sprijinului pe scară largă pentru un pachet major de stimulente, unii analiști avertizează că o abordare prea agresivă ar putea semnala probleme economice mai profunde.

Chetan Ahya a avertizat că Beijingul ar putea fi precaut cu privire la dezvăluirea unui pachet de stimulente prea mare dintr-o dată, deoarece ar putea da impresia că economia este într-o formă mai proastă decât pare.

„Ei ar putea elimina treptat măsurile în anunțuri fragmentare”, a spus el.

Mai mult, un stimul enorm ar putea exacerba nivelul deja ridicat al datoriilor Chinei, în special la nivelul guvernului local.

Administrațiile locale, care s-au bazat în mare măsură pe vânzările de terenuri pentru venituri, s-au confruntat cu tensiuni fiscale tot mai mari pe măsură ce piețele imobiliare s-au slăbit.

Este posibil ca guvernul central să fie nevoit să intervină pentru a ajuta la restructurarea datoriilor locale și pentru a oferi plăți de transfer pentru a se asigura că serviciile de bază și salariile sunt acoperite.

Piața imobiliară este încă o preocupare

În timp ce piața imobiliară a fost un motor semnificativ al economiei Chinei de zeci de ani, acum reprezintă o provocare considerabilă.

Beijingul a luat deja măsuri pentru a susține sectorul, reducând ratele dobânzilor și introducând sprijin atât pentru piețele imobiliare, cât și pentru cele de valori la sfârșitul lunii septembrie.

Cu toate acestea, economiștii susțin că aceste măsuri sunt insuficiente pentru a crește cererea generală. Tianlei Huang, cercetător senior la Institutul Pearson pentru Economie Internațională, a spus mai devreme:

Chen Zhao, strateg-șef global la Alpine Macro, a declarat pentru „Squawk Box Asia” de la CNBC că sectorul imobiliar rămâne un obstacol pentru economia în general, cu stocuri substanțiale de case nevândute și prețurile proprietăților în scădere.

El consideră că orice pachet de stimulare eficient trebuie să abordeze această surplus, în special prin eliminarea stocurilor mari de proprietăți nevândute.

„Este puțin probabil ca o emisiune de obligațiuni de două trilioane de yuani să schimbe economia”, a spus Zhao, adăugând că un pachet de stimulente mai semnificativ de 4-5% din PIB ar fi necesar pentru a inversa recesiunea economică.

Investitorii urmăresc îndrumări

Conferința de presă din weekendul care urmează nu va dezvălui doar amploarea eforturilor fiscale ale Chinei, ci va oferi și îndrumări esențiale privind strategia economică pe termen lung a guvernului.

Economiștii de la Morgan Stanley prevăd că Ministerul Finanțelor va sugera politici expansioniste pentru 2025, care ar putea adăuga încă 2-3 trilioane de yuani la deficitul fiscal.

Cu toate acestea, orice stimul suplimentar va necesita probabil aprobarea Congresului Național al Poporului sau a comitetului permanent al acestuia, care ar putea amâna anunțurile privind emisiunile de obligațiuni mai mari până la sfârșitul anului.

În cele din urmă, China se confruntă cu un act de echilibru delicat între stimularea creșterii pe termen scurt și gestionarea riscurilor financiare pe termen lung.

În timp ce investitorii speră că acțiunile guvernului vor oferi un stimul suficient pentru a stabiliza economia, presiunea de a evita umflarea unei sarcini deja ridicate a datoriilor este mare.

Deocamdată, toți ochii sunt ațintiți asupra anunțului viitor al Beijingului, care ar putea fie să întărească, fie să zdruncine încrederea pieței în viitorul economic al Chinei.