Cum strategia Bitcoin a MicroStrategy atrage investitori conservatori

MicroStrategy a lui Michael Saylor, o companie de software de business-intelligence devenită gigantul Bitcoin, a pariat enorm pe criptomoneda.

Compania deține Bitcoin în valoare de aproximativ 48 de miliarde de dolari, finanțat parțial prin emiterea de 6,2 miliarde de dolari de obligațiuni convertibile în 2024, marcând cea mai mare emisiune de datorii convertibile pentru o singură companie din istorie.

În mod surprinzător, susținătorii acestor instrumente financiare riscante includ instituții conservatoare precum Allianz Global Investors, State Street și Calamos Investments.

Potrivit unui raport al The Wall Street Journal, acest lucru a stârnit sprâncene, deoarece astfel de firme nu sunt cunoscute în mod tradițional pentru că acceptă active cu risc ridicat precum Bitcoin.

De ce sunt solicitate obligațiunile convertibile ale MicroStrategy?

Obligațiunile convertibile ale MicroStrategy au fost un bilet fierbinte din cauza creșterii fulminante a Bitcoin.

Prețurile Bitcoin au crescut cu 145% de la sfârșitul anului 2023, în timp ce acțiunile MicroStrategy au crescut vertiginos cu 450%, tranzacționându-se la dublul valorii Bitcoin pe care îl deține.

Cererea pentru aceste obligațiuni provine din caracteristicile lor unice.

Unele nu oferă dobândă, dar necesită ca acțiunile MicroStrategy să crească cu 55% înainte de a se converti în acțiuni.

Pentru investitorii conservatori, aceste obligațiuni reprezintă o modalitate de a câștiga expunerea la Bitcoin, limitând în același timp riscurile de depreciere.

„Puteți să vă uitați la asta ca pe o modalitate de a juca Bitcoin”, a spus Eli Pars, co-ofițer de investiții al Calamos Investments, care deține aproximativ 456 de milioane de dolari din obligațiuni convertibile ale MicroStrategy, pe baza prețurilor actuale și a dosarelor recente, în raportul WSJ.

„Dar dacă nu crezi că Bitcoin are șansa de a crește, atunci probabil că nu vrei să fii în nicio structură de capital a MicroStrategy”, spune el.

Arbitraj convertibil: manualul de joc al fondurilor speculative pentru volatilitate

Obligațiunile MicroStrategy au atras și fonduri speculative folosind o strategie cunoscută sub numele de arbitraj convertibil.

Aceasta implică cumpărarea de obligațiuni convertibile în timp ce scurtarea acțiunilor companiei pentru a profita de volatilitatea prețurilor.

„Deținătorul unei obligațiuni convertibile este opțiunea de lungă durată, așa că vând întotdeauna când acțiunile cresc și cumpără atunci când acțiunile scad pentru a rămâne acoperiți”, a declarat James Buckham, co-șef de investiții la Wellesley Asset Management, strategia de arbitraj.

Cu toate acestea, firma sa, care este specializată în investiții în datorii convertibile, nu deține obligațiuni MicroStrategy din cauza riscurilor mari pe care le implică.

Preocupări privind evaluarea și încărcarea datoriilor pentru MicroStrategy

În timp ce mitingul Bitcoin a alimentat entuziasmul, criticii susțin că MicroStrategy „se joacă cu focul ”.

Detractorii compară traiectoria companiei cu cea a unor firme care au eșuat precum Enron și WorldCom, ambele au emis datorii convertibile semnificative înainte de a se prăbuși.

Dincolo de volatilitatea infamă a Bitcoin, MicroStrategy se confruntă cu vânt în contra, cum ar fi preocupările legate de evaluare și încărcarea datoriilor.

La apogeul său, acțiunea s-a tranzacționat la un raport preț-câștig (P/E) de 133,7x câștigurile din FY25 - un nivel nesustenabil, potrivit analiștilor.

În plus, compania intenționează să emită o datorie suplimentară de 18 miliarde de dolari timp de trei ani pentru a finanța achizițiile de Bitcoin, ceea ce i-ar putea afecta sănătatea financiară.

Obligațiunile convertibile legate de Bitcoin emise de companiile cripto, inclusiv MicroStrategy, au inundat piața.

Cu toate acestea, prețurile celei mai recente emisiuni de obligațiuni MicroStrategy de 3 miliarde de dolari au scăzut brusc, reflectând scăderea cererii.

„Piața încă digeră valul de cripto-conversii care a venit în al patrulea trimestru”, a spus Bryan Goldstein, care conduce cabinetul de convertibile la firma de consultanță Matthews South.

„Nu cred că va continua cu aceeași intensitate, dar cu siguranță există încă o ofertă pe piață pentru oferte la prețuri adecvate.”

Un trendsetter pentru obligațiunile legate de criptomonede

În ciuda acestor riscuri, mișcarea îndrăzneață a MicroStrategy a inspirat alte firme cripto să adopte un manual similar.

Companiile legate de cripto-link au emis peste 14 miliarde de dolari în obligațiuni convertibile la nivel global în 2024, potrivit Bank of America.

Numai compania de minerit Bitcoin Marathon Digital (MARA) a strâns peste 2 miliarde de dolari.

Wall Street se urcă și el la val. Strive Asset Management, co-fondat de Vivek Ramaswamy, a solicitat recent un fond tranzacționat la bursă (ETF) axat pe titluri de creanță convertibile emise de MicroStrategy și firme similare.

Pe măsură ce Bitcoin își continuă călătoria volatilă, soarta obligațiunilor MicroStrategy atârnă în balanță.

În timp ce unii analiști rămân optimiști cu privire la potențialul pe termen lung al companiei, alții avertizează că strategia sa se bazează prea mult pe creșterea susținută a Bitcoin.

Deocamdată, obligațiunile convertibile ale MicroStrategy rămân un pariu cu mize mari pentru investitorii care doresc să mizeze mari pe viitorul criptomonedei.

Dacă acest pariu dă roade sau devine o poveste de avertizare pentru veacuri, rămâne de văzut.