Poate Statele Unite să construiască cu adevărat un fond suveran de avere?

Președintele Donald Trump a semnat recent un ordin executiv prin care propune crearea unui fond suveran al SUA.

Ideea este simplă: folosiți activele guvernamentale pentru a genera profituri, la fel ca Norvegia sau Arabia Saudită.

Dar SUA nu se află pe o grămadă de surplus de bani de petrol sau rezerve comerciale. Deci, cum ar funcționa asta exact? Și mai important, ar trebui?

Ce este un fond suveran și de ce vrea Trump unul?

Un fond suveran de avere (SWF) este un vehicul de investiții administrat de guvern care deține acțiuni, obligațiuni, proprietăți imobiliare sau mărfuri. Scopul este de a transforma activele controlate de stat în câștiguri financiare pe termen lung.

Țările cu rezerve mari de resurse naturale folosesc un vehicul precum fondurile SWF pentru a investi în active globale.

Cele mai mari exemple sunt Norvegia, cu fondul său de 1,7 trilioane de dolari, și Arabia Saudită, cu un fond de 900 de miliarde de dolari.

Chiar și națiuni mici precum Singapore (2,1 trilioane de dolari combinate între GIC și Temasek) au construit fonduri masive.

Motivația lui Trump este clară. El vrea ca SUA să genereze bogăție din activele sale existente, mai degrabă decât să se bazeze doar pe impozite și datorii. În cuvintele lui:

„E timpul ca această țară să aibă un fond suveran”.

El a sugerat chiar că fondul ar putea fi folosit pentru a cumpăra TikTok, deși detaliile sunt încă vagi.

Aceasta nu este o idee nouă. Administrația Biden a explorat, de asemenea, un fond similar pentru a investi în minerale critice, apărare și infrastructură.

Dar niciun președinte nu a apăsat vreodată trăgaciul. Dar, deoarece Trump este cunoscut pentru încheierea lui agresivă de înțelegeri, va dori să schimbe asta.

De unde ar veni banii?

Cea mai mare provocare pentru un fond suveran american este finanțarea. Norvegia și Arabia Saudită și-au construit al lor datorită rezervelor bogate de petrol.

China și Singapore au făcut-o prin excedentele lor comerciale mari.

Problema cu SUA, însă, este că are un deficit bugetar de 1,8 trilioane de dolari și o datorie națională de 36 de trilioane de dolari.

Trump a prezentat mai multe idei. Unul este monetizarea activelor federale, care totalizează 5,7 trilioane de dolari, inclusiv:

• 1,2 trilioane de dolari în clădiri federale, dintre care multe sunt subutilizate.
• 2 trilioane de dolari în active pentru împrumuturi pentru studenți, deși o mare parte din acestea ar putea fi anulate.
• Bitcoin confiscat, cu cel puțin 21 de miliarde de dolari în active digitale confiscate.

El a sugerat, de asemenea, tarifele ca flux de venituri. Ideea ar fi să canalizezi banii din taxele de import în fond în loc să-i cheltuiești imediat.

O altă posibilitate este să ceri companiilor străine, cum ar fi TikTok, să acorde guvernului SUA o participație în schimbul operațiunilor în țară.

Niciuna dintre acestea nu este soluții simple. A vinde clădiri guvernamentale nu este ușor.

Împrumuturile pentru studenți nu generează flux de numerar imediat. Și tarifele, deși sunt profitabile, sunt imprevizibile și ar putea declanșa războaie comerciale.

Ar putea funcționa asta cu adevărat?

Dacă SUA construiește cu succes un SWF, acesta ar putea deveni cel mai mare din lume peste noapte. Amploarea absolută a activelor deținute de guvern depășește chiar și cele mai mari fonduri suverane de astăzi.

Exemplele la nivel de stat arată că acest lucru se poate face. Fondul Permanent al Alaska (80 de miliarde de dolari) este finanțat din veniturile din petrol și trimite plăți directe rezidenților.

Fondul Legacy din Dakota de Nord (11,5 miliarde de dolari) reinvestește taxele pe petrol și gaze pentru viitor.

O versiune federală ar putea face același lucru la scară națională, finanțând infrastructura, reducerea datoriilor sau chiar plăți directe în numerar către americani.

Unii analiști chiar au sugerat să-l folosească pentru a susține un program de venit de bază universal (UBI) similar cu ceea ce face Alaska.

Dar există o captură. Fondurile SWF funcționează cel mai bine atunci când sunt construite din exces de capital, nu din bani împrumuți.

SUA ar trebui fie să realoce activele existente, fie să găsească noi fluxuri de venituri. Dacă nu este gestionat bine, fondul ar putea deveni un alt fond politic slush, mai degrabă decât un vehicul serios de investiții.

Care sunt riscurile?

Ideea unui fond de investiții de 6 trilioane de dolari sună bine, dar execuția este totul. Cele mai mari riscuri sunt interferența politică, deciziile proaste de investiții și lipsa de supraveghere.

Multe fonduri suverane funcționează independent pentru a evita influența politică. Fondul Norvegiei, de exemplu, este condus de manageri profesioniști care respectă reguli stricte pentru a evita pariurile riscante.

Un fond american, însă, ar fi strâns legat de Washington. Dacă politicienii încep să-l folosească pentru proiecte de companie, salvari sau investiții motivate politic, ar putea deveni o datorie în loc de un activ.

Există și riscul ca guvernul să aleagă câștigători și învinși. Dacă guvernul SUA începe să cumpere participații la companii private, ridică preocupări etice și juridice.

Și-ar dori contribuabilii ca banii lor să fie investiți într-o firmă de tehnologie controversată precum TikTok? Dar combustibilii fosili? Big Pharma? O rezervă strategică Bitcoin?

Apoi este reacția globală. Țările cu fonduri SWF existente, cum ar fi China și Arabia Saudită, le folosesc ca vehicule strategice, investind în industrii care le oferă influență geopolitică.

Dacă SUA urmează exemplul, ar putea acest lucru să declanșeze războaie de investiții între națiuni?

O idee îndrăzneață cu un viitor incert

Propunerea de fond suveran a lui Trump este ambițioasă, neconvențională și plină de riscuri.

Dacă este bine structurat, ar putea fi un instrument financiar puternic care ajută America să-și gestioneze averea mai eficient.

Dacă este manipulată greșit, ar putea deveni o altă sursă de risipă guvernamentală și de gestionare defectuoasă.

Următoarele 90 de zile vor fi critice. Oficialii Trezoreriei și Comerțului trebuie să schițeze un plan clar care abordează modul în care va fi finanțat fondul, cine îl va supraveghea și care va fi strategia sa de investiții pe termen lung.

Dacă este făcută corect, aceasta ar putea fi una dintre cele mai mari mișcări financiare din istoria SUA. Dacă este făcut greșit, ar putea fi doar un alt subiect de discuție politică care se estompează.