Interviu: Tarifele americane ar putea costa India exporturi în valoare de 3-5 miliarde de dolari și o afectare de 10 pb a creșterii PIB-ului, spune Dr. Devendra Pant, India Ratings and Research

Intrarea lui Donald Trump în Biroul Oval și politicile sale comerciale, în special impunerea de tarife la import, au perturbat stabilitatea economică globală.

După ce a impus taxe la importurile de oțel și aluminiu, Trump a produs un alt șoc economiilor globale, anunțând un tarif de 25% pentru automobile și piese auto fabricate în străinătate.

Pe măsură ce 2 aprilie se apropie – o dată pe care Trump a numit-o „Ziua Eliberării” – când urmează să dezvăluie ceea ce pare a fi cea mai importantă politică comercială a sa de până acum, tarifele reciproce, economiștii, experții în comerț și observatorii pieței sunt ocupați să evalueze mișcările sale probabile și impactul lor potențial asupra economiei globale.

Invezz a vorbit cu Dr. Devendra Pant, economist-șef la India Ratings and Research, pentru a obține informații despre ce să ne așteptăm.

Pant a remarcat că, în timp ce dependența relativ scăzută a Indiei de cererea externă oferă o oarecare izolare față de perturbările globale, este probabil ca o contracție a exporturilor să aibă un impact asupra sectorului de producție.

El estimează că, dacă SUA impun tarife reciproce Indiei pentru a elimina diferența de tarife, India ar putea înregistra o pierdere de 3-5 miliarde de dolari în exporturi, ceea ce se traduce într-o reducere cu 10 puncte de bază a creșterii PIB-ului.

„Deși va exista un impact al creșterii tarifelor din SUA, este puțin probabil ca acesta să fie sever”, a spus Pant.

Extrase editate:

Dr. Devendra Pant, Evaluări și cercetări din India

Cât de izolată este India de tarifele Trump?

Invezz: Fitch spune că India este oarecum izolată de politicile comerciale ale SUA din cauza dependenței reduse de cererea externă. De asemenea, RBI a spus că cererea internă puternică va susține creșterea economică. Gândurile tale?

Există diferite moduri de a privi acest lucru. Este bine cunoscut faptul că India este o poveste de cerere internă mai degrabă decât una externă, cum ar fi China și alte țări cu o creștere determinată de export.

De ce este important este pentru că, dacă ne uităm la perioada 2000-2008 – indiferent dacă utilizăm datele PIB din vechea bază sau din noua bază – anii 2003-2008 au fost perioada de aur pentru India.

În acea perioadă, creșterea economică a fost foarte mare. Dacă analizăm acea perioadă, exporturile Indiei în dolari, pe care le folosim adesea ca proxy pentru volumul exporturilor, au crescut în medie cu aproximativ 25%.

În acest moment, asistăm la o creștere a exporturilor mult mai slabă, probabil în cifre mici sau medii. Această discuție se referă în mod specific la exporturile de bunuri, nu la servicii.

Din această cauză, am văzut că creșterea valorii adăugate brute (VAB) a producției a fost aproape de 9%, deci aceasta este importanța cererii externe.

Dar da, dacă cererea dumneavoastră externă, sau exporturile ca procent din PIB, nu este o proporție foarte mare, atunci ceea ce se întâmplă este că, deși au existat evoluții adverse în lumea globală, economia este într-o anumită măsură izolată.

Cu toate acestea, un alt punct de date critic de luat în considerare este excedentul comercial al Indiei cu SUA.

În timp ce India are un deficit comercial general mare, menține un excedent comercial cu SUA, una dintre puținele economii cu care India are un excedent comercial.

De exemplu, în FY24, excedentul comercial al Indiei cu SUA a fost de 35,32 miliarde de dolari.

În primele opt luni ale anului fiscal, acest excedent a scăzut la 23,26 miliarde USD.

Și, dacă producția încetinește, economia ta generală va încetini, iar majoritatea oamenilor care depind de aceste sectoare ca sursă de salarii, salariile vor fi afectate.

Creșterea tarifelor vamale din SUA ar putea costa Indiei 3-5 miliarde de dolari din exporturi

În ceea ce privește tarifele, estimările noastre indică faptul că efectele comerciale depind de cât de profund se examinează clasificările tarifare conform codului Sistemului Armonizat (SA).

Cu cât clasificarea este mai largă, cu atât tendințele agregate devin mai clare.

De exemplu, în comerțul indo-american, există o diferență de tarife – India impune tarife mai mari pentru mărfurile din SUA decât o fac SUA pentru mărfurile indiene.

Diferenţialul tarifar mediu ponderat este de ordinul a 7%.

Din punct de vedere istoric, tariful mediu ponderat al Indiei pentru mărfurile din SUA a depășit 20% în 2000, dar până în 2008, acesta a scăzut sub 10%.

În prezent, diferența medie de tarife între ceea ce SUA impune mărfurilor indiene față de ceea ce impune India mărfurilor americane este de 7,1 puncte procentuale.

Există anumite produse la care diferența de tarif este mult mai mare.

Luați, de exemplu, whisky-ul bourbon. În mod tradițional, India a impus un tarif de 150% pentru whisky-ul importat.

Recent, au existat rapoarte că această rată a fost redusă la 100%.

Cu toate acestea, volumul total al importurilor de whisky bourbon în India este încă relativ scăzut.

Whisky-ul scoțian rămâne un jucător dominant, mulți consumatori indieni preferând variantele cu etichetă roșie și etichetă neagră.

Deci, în timp ce reducerile tarifare la importurile de whisky ar putea avea un anumit impact, efectul general asupra comerțului va depinde de tendințele economice mai largi și de modelele de cerere specifice sectorului.

Acest lucru se poate traduce la aproximativ 10 puncte de bază (bps) de creștere a PIB-ului.

Componentele auto din India exportă în SUA

Un factor critic de luat în considerare, cum ar fi, dacă luați exemplul componentelor auto - în timp ce exporturile Indiei de componente auto în SUA sunt semnificative, ele nu sunt covârșitor de mari.

Unii producători indieni furnizează componente unor mari producători auto americani precum GM și Ford.

Întrebarea este dacă acești producători de echipamente originale (OEM) vor putea găsi noi furnizori la același cost până pe 2 aprilie.

De exemplu, dacă furnizorii indieni furnizează o componentă la 10 USD pe bucată, este puțin probabil ca GM sau alți producători auto să găsească imediat un alt furnizor care oferă același produs la același preț până pe 2 aprilie.

Acum, singurul lucru care trebuie luat în considerare este, să presupunem că, după acest război tarifar și toate celelalte, SUA crește tariful.

Și asta înseamnă 7,1%, care este diferența de tarif al Indiei, iar când prețul debarcat al acestor bunuri în SUA crește, ce se va întâmpla cu inflația din SUA?

Dacă urmați negocierile comerciale, unele dintre articole sunt nenegociabile.

Să spunem, de exemplu, când cred că acum 20 de ani, India a ieșit din OMC pur și simplu pentru că subvențiile pentru fermieri și subvențiile pentru alimente pentru consumatori sunt nenegociabile.

India a părăsit RCEP în principal din cauza problemelor legate de produsele lactate. Deci, aceste negocieri comerciale sunt un proces de lungă durată și un proces foarte lent.

Vor fi unele da și primire. Fiecare economie va încerca să-și maximizeze câștigurile. După cum spunem în teoria jocurilor, este un joc de două persoane, cu sumă zero.

Dacă o parte pierde, cealaltă câștigă aceeași sumă, ceea ce duce la un proces de negociere extrem de strategic.

Rămâne incert dacă aceste măsuri tarifare vor fi pe deplin implementate, mai ales având în vedere acțiunile de represalii din partea partenerilor comerciali cheie din SUA, precum Canada și Mexic.

De exemplu, numai Canada exportă automobile în valoare de aproximativ 45 de miliarde de dolari în SUA.

Având în vedere mize atât de mari, evoluțiile actuale pot viza mai degrabă aducerea părților interesate la masa negocierilor decât aplicarea măsurilor tarifare ample.

Sectoare vulnerabile

Cu toate acestea, anumite sectoare se pot confrunta cu provocări notabile.

Pe baza diferențelor de tarife și a cotei Indiei în tarifele reciproce, unele dintre cele mai vulnerabile sectoare includ piese de vehicule, unde India impune un tarif mai mare cu 24,2% la importurile din SUA, fier și oțel (diferență de 16,5%), pietre prețioase și semiprețioase (10%), produse farmaceutice (10%), mașini și echipamente electrice (9%) și îmbrăcăminte (9%), accesorii și îmbrăcăminte (9%), minerale și accesorii (9%). substanțe chimice organice (6%).

Aceste mărfuri reprezintă aproape două treimi din exporturile totale ale Indiei către SUA, făcându-le deosebit de susceptibile la modificările tarifelor.

Acum, există un alt tip de impact despre care nu mulți oameni vorbesc.

Deci, această vulnerabilitate se bazează pe proporția de mărfuri pe care India le exportă în SUA. Dar cum rămâne cu anumite mărfuri în care volumul total al exporturilor poate să nu fie foarte semnificativ, ci proporția exporturilor către SUA în exportul global al Indiei de aceste mărfuri?

Apoi descoperiți că există unele sectoare în care ar putea exista o anumită vulnerabilitate în funcție de destinație.

De exemplu, produse precum pielea de porc și carnea artificială de porc, precum și preparatele din carne sau pește, ar putea fi afectate în ciuda valorilor lor globale mai mici de export.

Produsele farmaceutice sunt, de asemenea, o preocupare majoră, deoarece aproape 30% din exporturile totale de produse farmaceutice ale Indiei în primele opt luni ale exercițiului financiar 25 au fost direcționate către SUA.

În mod similar, exporturile legate de textile, deși reprezintă doar 7,5-8% din exporturile totale ale Indiei, ar putea suferi o anumită presiune.

În concluzie, deși va exista un impact al majorărilor tarifelor din SUA, este puțin probabil ca acesta să fie sever.

Efectul estimat asupra creșterii PIB-ului este de aproximativ 10 bps, în timp ce impactul general asupra exporturilor indiene către SUA ar putea fi în intervalul 3-5 miliarde USD.

Cu privire la posibilitatea de dumping și „China plus unu”

Invezz: Relațiile SUA-China sunt, de asemenea, în centrul acestor politici comerciale pe care el se angajează. Așadar, există întotdeauna teama că atunci când se impun taxe împotriva Chinei, ei vor lua drumul țărilor din Asia de Sud-Est și își vor arunca mărfurile în India. Prevedeți că se va întâmpla asta? Sau, pe de altă parte, ar putea fi aceasta și o oportunitate pentru companiile care doresc să se diversifice departe de China?

„China plus unu” a fost în știri, dar cu excepția unor sectoare, nu a văzut prea multă tracțiune pe teren.

Dacă te uiți la fluxul de ISD din China, acesta a mers în mare parte în Bangladesh, Vietnam și unele țări africane, ocolind India.

Excepția notabilă este producția Apple, care a intrat în India prin Foxconn.

În timp ce exportăm telefoane mobile acum, Samsung a înființat o fabrică mare în Noida în urmă cu trei sau patru ani, dar dacă acest lucru se încadrează cu adevărat în strategia „China plus unu” este discutabil.

Chiar dacă luăm în calcul asta, nu a fost prea mult pe care India a putut să câștige din „China plus unu”.

În ceea ce privește dumpingul, da, există îngrijorări.

În ultimele două zile, au existat știri că India ia în considerare creșterea tarifelor la importurile de oțel din China pentru a preveni dumpingul de către alte națiuni care nu pot exporta în altă parte.

Dacă este necesar, ar putea exista și bariere netarifare. În cadrul barierelor netarifare, pot fi impuse cote pentru a restricționa cantitatea de importuri de oțel dintr-o anumită țară.

Ar trebui India să folosească această oportunitate pentru a se izola mai puțin?

Invezz: Există, de asemenea, o secțiune de experți economici care consideră această tensiune comercială ca pe o oportunitate pentru India de a se izola mai puțin. Unii susțin că, din cauza diferenței mari de tarife dintre SUA și India, ar putea exista o oarecare mulțumire în rândul producătorilor indieni. Ar putea fi acesta momentul ca India să facă un pas îndrăzneț și să aprindă cu adevărat acele „spirite animale” prin scăderea tarifelor?

Trebuie să privim acest lucru în două moduri. În primul rând, trebuie să protejăm industriile interne, deoarece baza industrială și dezvoltarea Indiei sunt încă slabe.

Au dispărut vremurile din 1991 când au început reformele economice, iar ratele medii de vârf erau semnificativ mai mari înainte de a fi reduse treptat.

Astăzi, dacă cineva sugerează reducerea tarifelor la produsele lactate, răspunsul meu ar fi că este foarte puțin probabil.

India este cel mai mare producător de lapte din lume, dar consumul de lapte pe cap de locuitor rămâne relativ scăzut.

Dacă taxele de import pentru laptele praf sunt reduse și lapte praf mai ieftin începe să vină din țări cu un surplus mare de Rs. 40 pe kg, vor putea concura producătorii indieni? Nu.

Laptele este singura sursă obișnuită de venit pentru mulți fermieri, care primesc plăți săptămânal sau cincinal.

Spre deosebire de fermierii de grâu sau de orez, care sunt plătiți abia după trei-patru luni, fermierii de lactate se bazează pe un flux de numerar constant.

Dacă importurile mai ieftine inundă piața, achiziția locală de lapte va avea de suferit, având un impact asupra mijloacelor de trai ale fermierilor.

Desigur, s-au înregistrat unele progrese. Din 1991, India a redus semnificativ tarifele la multe bunuri.

Guvernul va efectua întotdeauna o analiză cost-beneficiu înainte de a lua astfel de decizii.

Politica comercială este întotdeauna despre a da și a primi.

Este nevoie de o creștere susținută a salariilor reale în economie pentru a alimenta consumul

Invezz: Acum, pe lângă aceste amenințări tarifare, au existat și alte vânturi în contra, cum ar fi câștigurile corporative nu au fost grozave. Au fost ieșiri de FPI. Care sunt celelalte dificultăți cu care se va confrunta economia în acest an financiar, în afară de aceste tensiuni comerciale?

Cu ce ​​avem o problemă, în 2019-20, guvernul a redus impozitul pe profit, nu? Se aștepta ca investițiile corporative să înceapă.

Acum, asta a coincis cu încetinirea creșterii. Deci, toată lumea se uită la COVID, dar înainte de COVID, creșterea a încetinit chiar și în FY20.

Și după aceea, investițiile corporative sau din sectorul privat nu au crescut.

A existat ceva în creștere în FY23. În FY22, am observat o oarecare creștere, dar tocmai se recupera de la COVID.

Deci, în FY23, a existat o mișcare, dar în FY24, nu am văzut investiții puternice din sectorul privat în economie.

Și de ce nu se întâmplă? Nu se întâmplă pentru că cererea de consum nu este încă atât de puternică sau stabilă.

Puteți avea trei Indii - unul este partea superioară, una este clasa de mijloc și una este extremitatea inferioară.

Acum, ceea ce se întâmplă este că pentru bunurile și serviciile consumate de partea superioară, nu există aproape niciun impact.

Dar pentru cei consumați de partea inferioară, a existat o problemă.

Dacă ne uităm la creșterea salariilor, nu ar trebui să ne concentrăm pe creșterea nominală; ar trebui să ne uităm la creșterea reală.

Creșterea salariilor reale pentru sectorul non-BFSI a scăzut de la adolescenții mici la undeva în cifrele mici până la mijlocul unei singure cifre.

Creșterea salariilor din mediul rural, în special salariile de recoltare, a înregistrat o creștere negativă a salariilor reale, deși aceasta a devenit pozitivă în ultimele două trimestre.

Continuăm să planăm în jurul creșterii de 6,5%, dar dacă ne propunem mai sus, dacă avem aspirații mari, trebuie să existe o creștere puternică a salariilor.

Acest lucru va stimula consumul, iar consumul va duce apoi la creșterea investițiilor.