Pe măsură ce LVMH prelungește domnia lui Arnault, preocupările privind succesiunea încă persistă: iată de ce investitorii își fac griji

Acţionarii LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton au votat joi pentru a-i permite lui Bernard Arnault să rămână la cârma companiei până la vârsta de 85 de ani, prelungind domnia omului care a construit cel mai valoros imperiu al bunurilor de lux din lume.

Mișcarea, aprobată cu sprijin de peste 99%, crește limita de vârstă maximă pentru președintele și directorul executiv al grupului de la 80 la 85 de ani.

Acesta este al doilea astfel de amendament din ultimii ani.

În 2022, LVMH a ridicat pragul de pensionare de la 75 la 80.

Odată cu votul de joi, consiliul de administrație a consolidat și mai mult poziția lui Arnault la vârf, chiar dacă investitorii devin din ce în ce mai neliniștiți din cauza absenței unui plan de succesiune comunicat clar.

Un imperiu construit cu meticulozitate

Bernard Arnault, în vârstă de 76 de ani, conduce LVMH din 1989, conducându-l prin decenii de expansiune agresivă, achiziții de succes și cerere în creștere pentru bunuri de lux.

De la preluarea Christian Dior și Louis Vuitton până la achiziția de 16 miliarde de dolari a Tiffany & Co în 2021, Arnault a creat un imperiu de 75 de mărci care cuprinde modă, bijuterii, vin, băuturi spirtoase, ospitalitate și multe altele.

Stilul său de conducere practic – inspectarea amenajărilor magazinelor, microgestionarea ofertelor și asigurarea unei povestiri consecvente ale mărcii – a contribuit la obținerea unor randamente excepționale pentru acționari.

Potrivit datelor LSEG, LVMH a generat o rentabilitate totală medie de 13% pe an sub conducerea sa, depășind cu mult randamentul de 3% al STOXX 600 în aceeași perioadă.

Cu toate acestea, însăși calitățile care au făcut ca LVMH să devină un succes sunt acum surse de îngrijorare.

Investitorii se tem că influența imensă a lui Arnault înseamnă că plecarea lui bruscă ar putea declanșa o scădere bruscă a prețului acțiunilor LVMH.

În același timp, dependența puternică a companiei de un singur individ introduce riscuri semnificative pe termen lung.

Familia din spatele fațadei

Toți cei cinci copii ai lui Arnault sunt acum profund încorporați în structura de conducere a grupului.

Delphine Arnault, în vârstă de 50 de ani, este CEO al Christian Dior și este văzută pe scară largă drept un candidat de top.

Antoine Arnault, în vârstă de 47 de ani, supraveghează comunicațiile, imaginea și sustenabilitatea și îl prezidează pe Loro Piana.

Frații mai mici — Alexandre, 33 de ani, Frédéric, 30 de ani și Jean, 26 de ani — dețin roluri cheie la Tiffany & Co, TAG Heuer și, respectiv, divizia de ceasuri.

Fiecare copil deține o funcție de conducere, iar patru dintre ei fac parte din consiliul de administrație al LVMH. Dar, în ciuda proeminenței lor, Arnault nu a oferit nicio indicație publică despre cine va prelua în cele din urmă conducerea.

Implicarea familiei dă aspectul unei succesiuni bine gestionate, dar nu a fost comunicat niciun plan oficial.

„Piața a stabilit de mult un preț în „Arnault premium”,” a spus un analist de lux din Paris.

"Dar asta înseamnă și că există un risc enorm pentru omul cheie. Investitorii vor să știe cum arată LVMH într-o lume post-Arnault."

Planificarea opace alimentează incertitudinea

Unii acționari au început să pună la îndoială lipsa de transparență a grupului.

Doi investitori au declarat pentru Reuters Breakingviews că nu cunosc vreo urgență formală sau un plan de succesiune pe termen lung.

Cel mai recent raport de guvernare al LVMH face referire doar pe scurt la o „revizuire a planificării succesiunii”, fără a oferi alte detalii.

În 2022, au fost aduse modificări structurii de control a LVMH pentru a asigura controlul familiei pe termen lung.

Arnault a restructurat holdingul de familie, Agache SCA, stipulând că cei cinci copii vor împărți proprietatea în mod egal prin Agache Commandité.

Acțiunile nu pot fi vândute sau transmise timp de 30 de ani și nici nu pot trece în afara familiei sau a descendenților lor direcți.

Acest aranjament garantează efectiv că LVMH va rămâne sub controlul familiei în viitorul previzibil, dar nu răspunde la întrebarea centrală: cine va conduce.

Deciziile cheie în Agache necesită acum acordul unanim din partea tuturor celor cinci frați – o configurație care s-ar putea dovedi greoaie sau distractivă în timp.

Lecții de la rivalii de lux

Abordarea opacă a succesiunii a LVMH contrastează cu alte firme de lux conduse de o familie.

François Pinault, fondatorul grupului rival Kering, a transmis compania sa holding celor trei copii ai săi în 2001.

În 2005, fiul său François-Henri Pinault a preluat oficial funcția de CEO la vârsta de 42 de ani, oferind continuitate clară atât pentru investitori, cât și pentru afaceri.

Prin comparație, LVMH a optat pentru schimbări progresive care extind controlul lui Bernard Arnault asupra companiei, fără a oferi pieței o imagine clară asupra a ceea ce urmează.

„Succesiunea nu înseamnă doar numirea unui CEO”, a spus Irina Curbelo, co-fondatorul Percheron Advisory. „Este vorba de păstrarea esenței imperiului mărcii și de a ne asigura că guvernarea familiei nu se va transforma într-un blocaj.”

Nicio schimbare iminentă, dar există riscuri pe termen lung

În ciuda preocupărilor tot mai mari, puțini se îndoiesc de capacitatea lui Arnault de a continua să conducă LVMH pe termen scurt.

El rămâne ascuțit din punct de vedere mental, pe deplin implicat și, evident, de încredere din partea consiliului și a acționarilor.

Dar, având în vedere că cea mai recentă modificare a limitei de vârstă, împingând orice predare potențial cu încă un deceniu, este puțin probabil ca întrebările de guvernare să dispară.

Pe măsură ce industria de lux devine mai competitivă și complexă la nivel global, mizele unei succesiuni neclare cresc doar.

Întrebarea cu care se confruntă acum LVMH nu este doar cine îi va succeda lui Bernard Arnault, ci când, cum și dacă grupul va fi pregătit atunci când inevitabil va sosi momentul.