Există speranță pentru economia Germaniei până la urmă?

Pentru prima dată după ani de zile, există în sfârșit un oarecare optimism în aer cu privire la economia Germaniei.

După doi ani consecutivi de contracție, datele indică o revenire modestă. Previziunile sunt în curs de actualizare, sentimentul investitorilor este în creștere, iar noul guvern a deschis robinetele fiscale.

Dar fisurile structurale care au oprit cea mai mare economie a Europei sunt departe de a fi reparate.

Este acesta începutul unei redresări sau doar o pauză temporară într-o stagnare mai profundă? Și cel mai important, care este calea de urmat pentru Germania?

Economia Germaniei a atins deja fundul?

Economia Germaniei abia a crescut din 2019. Creșterea cumulată a PIB-ului real pe parcursul a cinci ani este de doar 0,1%. În aceeași perioadă, zona euro a crescut cu 4%, iar Statele Unite cu 12%.

Starea de rău a fost persistentă și largă, acoperind exporturi, producție și investiții.

Dar știrile recente sunt mai încurajatoare. Potrivit sondajului Sentix din iunie, Așteptările economice ale Germaniei au crescut brusc la +17,5 puncte, cel mai ridicat nivel de la începutul anului 2022.

Indicele situației actuale este încă negativ la -26,8, dar aceasta este a patra îmbunătățire consecutivă. Indicele general Sentix, la -5,9, este acum la cel mai ridicat nivel din ultimii doi ani.

Deoarece indicele reflectă sentimentul și așteptările investitorilor, servește adesea ca un indicator timpuriu al locului în care se poate construi impulsul economic.

În plus, creșterea trimestrială a PIB-ului de 0,4% în T1 2025 a ajutat la schimbarea tonului. Această cifră a fost dublă față de estimarea inițială, determinată în mare parte de producătorii și exportatorii care au grăbit comenzile înainte de tarifele americane așteptate pentru Europa.

În timp ce unii o văd ca pe o creștere anticipată înainte de înrăutățirea condițiilor comerciale, surpriza a fost suficient de puternică pentru a determina institute economice majore precum Institutul Kiel și RWI, precum și Ifo, să-și revizuiască prognozele.

Toate trei văd acum o creștere de 0,3% în 2025, în creștere de la aproape zero sau teritoriu de contracție în urmă cu doar câteva luni.

Pentru 2026, estimările variază între 1,5% și 1,6%, ceea ce este cu 0,7% mai mare decât estimările anterioare.

Motivele se datorează în primul rând modificărilor politicii fiscale a Germaniei și optimismului reînnoit după alegeri.

Poate o forță de muncă îmbătrânită să alimenteze o economie modernă?

Germania nu duce lipsă de locuri de muncă. Îi lipsesc muncitorii.

Potrivit FMI, în următorul deceniu, se așteaptă ca 20 de milioane de oameni să se pensioneze, în timp ce doar 12,5 milioane vor intra pe piața forței de muncă. Deficitul de forță de muncă crește deja costurile și încetinește productivitatea.

Costurile unitare cu forța de muncă din Germania au crescut mai repede decât cele ale Franței sau Spaniei. Chiar și cu scăderea prețurilor la energie, forța de muncă a devenit acum principala presiune a costurilor asupra industriei.

Rezultatul este o economie mai lentă, care se luptă să crească chiar și cu un sprijin fiscal puternic.

Până acum, reformele pieței muncii au rămas în urmă. Creșterea participării femeilor cu normă întreagă ar putea oferi o oarecare ușurare, mai ales că aproape jumătate dintre femeile care lucrează încă în roluri cu jumătate de normă.

Legarea vârstei de pensionare de speranța de viață ar ajuta la reducerea tensiunii demografice. Dar nici măcar aceste măsuri nu vor închide decalajul de la sine.

De aceea, Germania înclină din nou spre imigrație. De fapt, țara a stabilit un record anul trecut, naturalizând peste 290.000 de persoane, în creștere cu aproape 50% față de anul precedent.

Mulți erau sirieni și ruși, parte a unui val facilitat de legile mai relaxate privind cetățenia introduse sub guvernul anterior. Cerințele de rezidență au fost scurtate la cinci ani sau chiar la trei pentru persoanele bine integrate.

Dar această cale este acum inversată. Noul guvern Merz a decis deja să renunțe la procesul accelerat, invocând presiuni politice pentru a limita migrația ilegală.

Bariera lingvistică rămâne un mare obstacol în calea speranțelor Germaniei de a găsi lucrători talentați din restul Europei.

Fără o politică de imigrație consecventă și orientată spre viitor, Germania se va lupta să compenseze îmbătrânirea forței de muncă.

Și fără suficienți oameni în forța de muncă, chiar și cele mai bune planuri de stimulare nu vor împinge creșterea durabilă peste un procent pe an.

Este Germania încă o putere industrială?

Datele sugerează că nu. Din 2018, producția de producție a fost în scădere constantă. Exporturile nu și-au revenit la nivelurile de dinainte de pandemie, chiar dacă cererea globală a revenit.

Sectoarele mari consumatoare de energie se retrag, mai ales din 2022, când prețurile la energie au crescut după ce Rusia a invadat Ucraina.

Prețurile energiei electrice în Germania rămân ridicate, chiar mai mari decât în Statele Unite și în cea mai mare parte a Europei.

Acest lucru limitează atractivitatea țării pentru industriile moderne precum AI, unde centrele de date consumatoare de energie sunt o condiție prealabilă.

În general, Germania rămâne blocată în sectoarele sale tradiționale: auto, inginerie și produse chimice. Aceste industrii primesc încă cea mai mare parte a investițiilor private în cercetare și dezvoltare.

Dar nu mai sunt motoare de creștere. Sectoare noi, cum ar fi biotehnologia și IT, rămân subdezvoltate, nu din lipsă de talent, ci din cauza lipsei de capital.

Capitalul de risc în Germania a crescut, dar nu suficient de repede. A ajuns la doar 0,09% din PIB în 2023. Prin comparație, investițiile de capital de risc din SUA au fost de peste 0,5%.

Start-up-urile germane încă se bazează foarte mult pe împrumuturile bancare, iar cele care se extind se mută adesea în SUA pentru acces la piețe de capital mai profunde și opțiuni IPO.

Există o cale de urmat?

Există. Dar necesită mai mult decât stimuli.

Germania trebuie să-și extindă piețele de capital. Aceasta înseamnă promovarea reformelor la nivel european pentru a armoniza legislația insolvenței și a îmbunătăți investițiile transfrontaliere.

Acest lucru înseamnă, de asemenea, o mai bună educație financiară acasă. Economiile cu amănuntul sunt încă concentrate în conturi cu randament scăzut.

O trecere la investiții de capital ar putea ajuta la canalizarea mai multor fonduri către economia reală.

Pe frontul energetic, Germania nu poate concura singură. O piață europeană coordonată a energiei, una completă, cu rețele electrice integrate, ar reduce costurile sistemului și ar atrage noi investiții.

Același lucru este valabil și pentru servicii și reglementări. Multe bariere netarifare încă limitează ceea ce se presupune a fi o piață unică a UE de aproape 500 de milioane de consumatori.

Acesta este jocul pe termen lung. Actualul guvern a făcut primii pași îndrăzneți prin ridicarea constrângerilor fiscale.

Dar trebuie să meargă mai departe: să reconstruiască infrastructura cu rapiditate, să acorde prioritate industriilor viitoare și să faciliteze extinderea talentelor și a capitalului în Europa.

Dacă se va întâmpla acest lucru, Germania ar putea ieși din această stagnare nu doar intactă, ci și mai puternică. Dacă nu, atunci 2025 va fi amintit nu ca începutul unei redresări, ci ca o pauză într-un declin mult mai lung.