Commerzbank vede o încetinire a creșterii economice a Chinei în a doua jumătate a anului 2025

Creșterea recentă a vânzărilor cu amănuntul în China din cauza măsurilor de stimulare este doar temporară, potrivit Commerzbank AG. 

Este puțin probabil ca impactul politicii să fie de lungă durată, a spus banca germană. 

O creștere semnificativă a afacerilor cu pierderi indică o perspectivă sumbră pentru încrederea întreprinderilor și ocuparea forței de muncă, afectând ulterior încrederea consumatorilor.

"Prin urmare, Beijingul mai are mult de lucru dacă factorii de decizie vor să acorde prioritate creșterii consumului ca unul dintre obiectivele cheie ale politicii", a declarat Tommy Wu, economist senior la Commerzbank AG, într-un raport. 

Producția industrială puternică și creșterea vânzărilor cu amănuntul mai mare decât se anticipa indică o primă jumătate a anului 2025 robustă.

Ambele au crescut cu aproximativ 6% de la an la an în termeni reali în perioada aprilie-mai.

Aceste cifre indică faptul că PIB-ul ar putea depăși din nou așteptările noastre în T2, crescând potențial cu peste 5% de la an la an, după o creștere de 5,4% în T1, a spus Wu.

Programele de stimulare a consumului nu au efecte de durată.

Vânzările cu amănuntul au beneficiat de programul guvernamental de schimb, care oferă subvenții pentru achizițiile majore ale consumatorilor, cum ar fi electrocasnice, mașini și electronice de larg consum. 

Cu toate acestea, programul s-a confruntat cu provocări. 

Până la începutul lunii iunie, peste jumătate din cele 300 de miliarde CNY alocate de Beijing pentru programul de schimb din acest an fuseseră deja distribuite.

Această participare ridicată a consumatorilor a determinat guvernele locale să-și epuizeze rapid fondurile de subvenții.

Guvernele locale ar putea primi în curând fondurile rămase de la guvernul central.

Wu a spus:

În ciuda faptului că a oscilat în jurul valorii zero în ultimele luni, inflația IPC nu a reușit să inverseze cererea slabă de bază, o tendință exacerbată de o înrăutățire a deflației PPI de (-)3,3% în mai. 

Acest lucru sugerează că ciclul deflaționist prelungit din 2023 va fi dificil de depășit.

Din 2023, deflatorul PIB-ului, un indicator cuprinzător al prețurilor la nivelul întregii economii, a rămas în teritoriu deflaționist.

Pentru a supraviețui cererii slabe, firmele reduc prețurile, exemplificat de războiul prețurilor de pe piața auto din China, unde unele modele de vehicule electrice au înregistrat reduceri de prețuri de peste o treime. 

Acest lucru urmărește să atragă cererea, în ciuda stimulentelor guvernamentale care sprijină autovehiculele și alte bunuri de larg consum.

"Aceasta este o reflectare a cât de slabă a fost cererea de bază a consumatorilor", a adăugat Wu. 

Slăbiciunea sectorului privat afectează crearea de locuri de muncă

Deflația a avut un impact semnificativ asupra profitabilității corporative, proporția firmelor care înregistrează pierderi crescând de la puțin sub 10% în 2011 la 23% în 2024. 

Această creștere se datorează în primul rând sectorului privat.

Deși creșterea numărului de companii private care înregistrează pierderi începând cu 2021 poate fi parțial legată de actuala recesiune imobiliară, această tendință ascendentă a început mult mai devreme, în 2017.

Concurența pe piață pare să fi fost în mod constant intensă, ceea ce a dus la o acumulare a supracapacității.

Lipsa profitabilității și încrederea slabă vor descuraja companiile să angajeze.

"Deoarece problemele de supracapacitate și ocuparea forței de muncă sunt structurale, Beijingul trebuie să permită și să inițieze reforme semnificative și consolidări în diferite industrii pentru a rezolva aceste probleme", a spus Wu. 

Limitări

Din cauza lipsei de venituri fiscale și de vânzări de terenuri, sectorul guvernamental trebuie să-și crească împrumuturile, o necesitate determinată de economia lentă și de recesiunea imobiliară în curs, potrivit Commerzbank.

Până în 2025, se așteaptă ca datoria guvernului central să fie sub 30% din PIB, ceea ce este scăzut în comparație cu nivel internațional. 

Cu toate acestea, datoria administrației locale, care cuprinde atât datoria oficială, cât și cea din vehiculele de finanțare ale administrației locale, este proiectată să depășească 100% din PIB, conform calculelor băncii germane.

S-a susținut pe scară largă că guvernul central are capacitatea de a-și asuma o povară mai mare a datoriei în numele administrațiilor locale.

"Deși acest lucru este adevărat într-o oarecare măsură, credem că există o limită în ceea ce privește cât de multă datorie poate suporta guvernul", a adăugat Wu.

Limitările fiscale vor reduce în cele din urmă stimulentele politice actuale.