Doi Kevin, un președinte: realitatea din spatele următorului președinte al Rezervei Federale

Cursa pentru conducerea Rezervei Federale a căpătat tonul unui reality show. Doi republicani concurează pentru cel mai influent post economic din lume.

Unul și-a construit o reputație pe loialitate și adaptabilitate. Celălalt poartă greutatea experienței elitei și un istoric de politică precaută față de inflație. În culise, președintele SUA îi evaluează.

Aceasta nu este doar o competiție între doi bărbați. Este un semnal că banca centrală a Americii devine din nou teren politic. Rezultatul poate determina cât de independentă rămâne Fed în anii următori.

Candidatul principal: Cine este Kevin Hassett?

Kevin Hassett este economist doctor și fost președinte al Consiliului Consilierilor Economici al lui Trump. El este, de asemenea, co-autor al infamului Dow 36.000, care a fost scris în 1999.

Hassett și-a petrecut cea mai mare parte a ultimului deceniu orbitând în jurul lui Trump, modelând punctele de discuție economice și aliniindu-și din ce în ce mai mult opiniile cu instinctele lui Trump.

În ultimul an, s-a transformat dintr-un economist măsurat într-un critic aspru al lui Jerome Powell.

Hassett l-a acuzat pe actualul președinte al Fed că lucrează "mână în mână cu democrații", sugerând că Powell va reduce ratele în 2024 în beneficiul Kamalei Harris.

Desigur, momentul a fost strategic. A venit exact când Hassett a reintrat în cercul apropiat al lui Trump.

Hassett are profilul pe care Trump tinde să-l favorizeze. El vorbește simplu, rămâne pe mesaj și și-a arătat dorința de a-și ajusta opiniile pentru a se potrivi cu momentul politic. El a fost cândva un apărător al independenței Fed. Acum el susține că banca centrală a devenit partizană și are nevoie de o nouă conducere pentru a se alinia cu agenda președintelui.

De asemenea, bifează căsuța experienței. El a mai lucrat la Fed, a prezidat Consiliul Consilierilor Economici al lui Trump, iar acum deține o poziție la o firmă de capital privat lansată de Jared Kushner. Istoria contează. În cel de-al doilea mandat al lui Trump, încrederea și familiaritatea sunt moneda care contează.

Realitatea este însă că Hassett nu este un bancher central. Este un economist devenit strateg care a învățat că loialitatea și controlul narativ contează mai mult în calculele celui de-al doilea mandat al lui Trump decât în tehnică.

Ascensiunea sa semnalează o Fed în care președintele ar putea servi nu ca administrator al stabilității macroeconomice, ci ca amplificator al agendei Casei Albe.

Șoimul establishmentului: Kevin Warsh

Kevin Warsh și-a dorit de mult timp postul de Fed. El a fost guvernator al Fed sub George W. Bush și a fost luat în considerare pentru președinție în 2017, înainte ca Trump să-l aleagă pe Powell.

Warsh a fost istoric un șoim, suspicios față de relaxarea cantitativă și din reflex anti-inflație. Acest lucru îl face o potrivire incomodă pentru preferința lui Trump pentru banii ieftini pentru a alimenta creșterea, stimulentele alimentate de datorii și creșterea prețurilor activelor.

Ca veteran al pieței, el face parte și din elita financiară a Americii, cu legături profunde cu Wall Street și o legătură directă cu miliardarul Ronald Lauder, socrul său.

Dar acest pedigree de elită este acum cea mai mare responsabilitate a sa. Trump și-a făcut o carieră politică din neîncrederea în establishment.

Sprijinul lui Warsh pentru comerțul liber și criticile sale din trecut la adresa tarifelor lui Trump nu au fost uitate.

Pentru a rămâne relevant, a încercat să se rebranduiască. El susține acum că Fed poate reduce ratele mai agresiv dacă își micșorează bilanțul de 6,2 trilioane de dolari. Este un compromis al șoimilor.

El este încă în cursă, ajutat de relația sa personală cu secretarul Trezoreriei Scott Bessent. Warsh arată și el rolul.

El este articulat la televizor și se potrivește cu imaginea unui bancher central. Acest lucru i-ar putea oferi un avantaj față de Trump, care prețuiește optica la fel de mult ca politica.

Realitatea este că Warsh încearcă să câștige un președinte populist făcând apel la Wall Street-ul său interior.

Dar Trump nu are încredere în cercurile de elită în care se mută Warsh și s-ar putea să-l vadă ca fiind prea independent, prea rafinat, prea în era Bush.

Ce vrea Trump cu adevărat de la Fed

Viziunea lui Trump despre Fed a fost întotdeauna tranzacțională. În 2018, l-a ales pe Powell în locul lui Janet Yellen, crezând că Powell va menține ratele scăzute. Asta nu s-a întâmplat.

Acum, cu datoria SUA de 37 de trilioane de dolari și plățile dobânzilor care depășesc 1 trilion de dolari pe an, Trump vrea un președinte care să ofere reduceri mai rapide și mai profunde.

În ultimele săptămâni, Trump le-a spus consilierilor că reducerile dobânzilor vor fi o condiție pentru următorul președinte al Fed. Aceasta este o abatere de la primul său mandat, când a făcut presiuni publice asupra lui Powell, dar nu a stabilit condiții prealabile.

Trump vrea ca Fed să absoarbă riscurile economice ale creșterii deficitelor, în timp ce se concentrează pe creștere și realegere.

Acest context face ca ascensiunea lui Hassett să fie mai ușor de înțeles. El nu este doar de acord cu obiectivele lui Trump. El a arătat că este dispus să construiască cadrul intelectual pentru a le justifica.

S-a încheiat independența Fed?

Ideea unei bănci centrale independente a fost întotdeauna mai mult teorie decât practică. Dar prăpastia dintre ideal și realitate a fost rareori atât de mare.

Trump a lansat ideea de a-l numi pe Scott Bessent atât în funcția de secretar al Trezoreriei, cât și în funcția de președinte al Fed. Chiar dacă acest lucru nu se întâmplă, faptul că s-a discutat vă spune cum este văzută instituția.

O altă posibilitate este ca Trump să-l numească pe Hassett în Consiliul Fed la începutul anului 2026 și apoi să-l promoveze în funcția de președinte odată ce mandatul lui Powell se încheie. Această cale i-ar permite lui Trump să evite bătăliile de confirmare a Senatului într-un an electoral, instalând în același timp un loial la vârful Fed până la jumătatea anului 2026.

Strategia este deliberată. Trump pune bazele unei Fed care nu mai acționează ca o frână în expansiunea fiscală. În acest model, politica monetară devine un instrument de extindere și amplificare a puterii executive, în loc să o contracareze.

Cine are șanse să câștige și ce urmează?

Kevin Hassett are pista interioară. El este omul lui Trump. El se transformă deja în ceea ce Trump vrea să fie. Dar costul va fi mare.

Dacă va fi numit, mandatul lui Hassett ar putea marca sfârșitul oficial al independenței politice a Fed. Deciziile privind tarifele nu vor mai fi văzute ca reflectări ale datelor sau macroprudenței, ci ale alinierii partizane.

Acest lucru poate câștiga creștere pe termen scurt, dar subminează credibilitatea globală a Fed, precum și stabilitatea economică pe termen lung.

Warsh, în schimb, este prea mult o întoarcere înapoi. Un comerciant liber din era Bush, cu lustruire Goldman Sachs și o tendință agresivă, nu se potrivește cu etosul Trump 2.0.

În cele din urmă, aceștia nu sunt "doi Kevin care concurează pentru a conduce Fed". Este un Kevin care se remodelează pentru a servi instanța și altul încearcă să demonstreze că este încă relevant.

Lupta pentru președintele Fed nu este despre economie. Este vorba despre putere. Iar în lumea lui Trump, loialitatea depășește întotdeauna moștenirea.