Portofoliul Embraer din Brazilia atinge un record de 29,7 miliarde de dolari, dar riscul tarifar din SUA limitează câștigurile acțiunilor

Embraer (EMBR3), un producător brazilian de avioane, a dezvăluit un portofoliu record de comenzi de 29,7 miliarde de dolari la sfârșitul trimestrului 2 2025, în creștere cu 40% de la an la an și cu 13% de la un trimestru la altul.

Determinat de comenzile noi mari de la SkyWest (60 E175S) și SAS (45 E195-E2S), numărul a fost peste estimarea anterioară de 28,6 miliarde de dolari a Itaú BBA.

Analiștii de la BBA estimează că aproape jumătate din veniturile Embraer ar putea fi supuse taxei, iar acțiunile au crescut cu doar 1,50%, la 69,14 dolari la deschiderea sesiunii de marți (22 iulie), datele pozitive fiind temperate de noile îngrijorări cu privire la o mișcare a SUA de a impune tarife de 50% la importurile braziliene.

Aviația comercială stimulează extinderea portofoliului

Potrivit presei locale InfoMoney, creșterea trimestrială a fost determinată în principal de aviația comercială, care a înregistrat o creștere de 31%.

Portofoliul de comenzi al segmentului a ajuns la 13,1 miliarde de dolari, cea mai mare sumă din ultimii opt ani.

În ceea ce privește aeronavele, portofoliul de comenzi a crescut de la 336 la 437 de unități, indicând o cerere ridicată a clienților.

Analiștii de la Bradesco BBI au citat mixul de livrare, care include o pondere mai mare a modelelor E1, ca o potențială creștere a marjei.

Raportul book-to-bill al segmentului a crescut la 1,8x în ultimul an, indicând un impuls puternic al vânzărilor.

XP Investimentos a subliniat că raportul de urmărire a indicat venituri din aviația comercială de aproximativ 600 de milioane de dolari, ceea ce este în concordanță cu previziunile interne.

BBI anticipează rezultate mai vizibile ale eforturilor de nivelare a producției ale Embraer, care încep în 2026, deoarece compania încearcă să îmbunătățească eficiența producției și să mențină marjele.

Aviația executivă și apărarea mențin performanțe constante

Pentru noua divizie de aviație executivă, EMBR 1.SA livrat un sfert din obiectivul său anual de livrare în T2, peste media pe cinci ani de 21%.

Compania a livrat deja un prim trimestru solid și va trebui să livreze 89 de avioane în a doua jumătate pentru a atinge punctul de mijloc al orientărilor sale, în creștere cu 5% față de nivelurile din 2024.

Volumele de livrare au fost în continuare peste nivelurile istorice, chiar dacă portofoliul de comenzi al segmentului a scăzut cu 2%.

Segmentul de apărare și securitate a avut, de asemenea, o îmbunătățire bună. Portofoliul total al diviziei a crescut cu 3% față de trimestrul precedent și s-a dublat față de același total al anului trecut, ajungând la 4,3 miliarde USD.

Alți actori importanți au fost Lituania care a selectat C-390 și comanda Portugaliei a celui de-al șaselea avion KC-390 Millennium.

În acest moment, comenzile restante nu includ alte comenzi plasate în Suedia, Slovacia, Portugalia și Panama, pe care BBI le consideră o dovadă a cererii continue, în special pentru piețele NATO.

Amenințările tarifare întunecă sentimentul investitorilor

În ciuda fundamentelor solide, îngrijorările comerciale din SUA continuă să cântărească asupra moralului pieței.

Potrivit Itaú BBA, portofoliul robust al Embraer susține perspectivele pe termen lung ale companiei. Cu toate acestea, probabilitatea unor tarife de 50% asupra exporturilor braziliene limitează câștigul pe termen scurt al acțiunilor.

BTG Pactual a împărtășit această precauție, avertizând că, chiar și cu îmbunătățirile așteptate ale marjei - în special din creșterea livrărilor de avioane E2 mai profitabile - incertitudinea din jurul tarifelor ar putea descuraja o reacție mai puternică a pieței.

JPMorgan a avut un sentiment similar, adăugând că, deși portofoliul indică o creștere excelentă de la an la an, nu a atins proiecția băncii de 33 de miliarde de dolari.

Includerea achizițiilor de apărare neînregistrate ar aduce totalul mai aproape de 32 de miliarde de dolari, dar reacția prudentă a pieței reflectă o incertitudine geopolitică mai mare.

Evaluare și perspective viitoare

Potrivit JPMorgan, Embraer se tranzacționează astăzi la 0,31x EV/Backlog. Se tranzacționează la un multiplu EV/EBITDA estimat în 2026 de 7,8x, cu mult sub colegi precum Boeing (24,7x), Airbus (11,9x) și Bombardier (10,3x). Vor fi anunțate câștigurile din T2 2025, 5 august, înainte de deschiderea pieței.

XP Investimentos, pe de altă parte, a declarat că au existat zero anulări de comenzi de aviație comercială în trimestru pe fondul condițiilor macroeconomice dure, iar netul a confirmat 120 de noi comenzi de aeronave.

Cu toate acestea, analiștii cred că cel mai mare risc pentru traiectoria acțiunilor rămâne atenția investitorilor asupra problemei tarifelor din SUA.

Bradesco BBI, BTG Pactual și JPMorgan au menținut apelurile de cumpărare cu ținte de 97 R$, 94 94 R$ și, respectiv, 93 R$. Ținta pentru ADR a fost menținută la 62,50 USD, cu recomandare de cumpărare, de către Itaú BBA.

Deși fundamentele Embraer sunt solide și diversificate pe segmente, nu credem că acțiunile sale vor reflecta pe deplin această putere fără mai multă claritate asupra politicii comerciale a SUA.