Sunt acțiunile AI într-adevăr într-o bulă? Comparația cu anii '90 spune "nu"

Investitorii au renunțat la acțiunile AI în ultimele sesiuni din cauza îngrijorărilor tot mai mari că se formează o bulă în acel segment al pieței.

Chiar și nume importante precum Sam Altman, directorul executiv al OpenAI, au avertizat recent împotriva hype-ului excesiv. Cu toate acestea, strategul senior al Alpine Macro, Chen Zhao, vede lucrurile diferit.   

Într-un interviu recent pentru CNBC, Zhao a susținut că mediul actual de piață oglindește anii 1990 în moduri cheie – sugerând că acțiunile AI ar putea să nu fie într-o bulă. În schimb, sunt pregătiți pentru un alt raliu semnificativ.

Făcând paralele cu era dot-com, ciclurile agresive de înăsprire a Fed și boom-urile de investiții bazate pe tehnologie, Zhao crede că comerțul AI are încă loc de rulat.

Compararea ciclurilor ratelor dobânzilor sugerează că AI nu este o bulă

Chen Zhao a subliniat creșterile agresive ale dobânzilor Rezervei Federale din 1994, care – spre deosebire de ciclurile anterioare de înăsprire – nu au declanșat o recesiune.

Acest lucru a marcat un punct de cotitură în politica monetară, iar Zhao vede o dinamică similară care se desfășoară astăzi. Fed a majorat brusc ratele în 2022, dar economia SUA a rămas rezistentă.

Având în vedere că banca centrală se îndreaptă acum spre relaxare, el crede că schimbarea politicii monetare ar putea pregăti terenul pentru o creștere puternică a acțiunilor – în special a tehnologiei.

Boom-uri similare de investiții indică faptul că acțiunile AI au mai mult de parcurs

În anii 1990, o creștere uriașă a investițiilor legate de internet, alimentând boom-ul dot-com. Astăzi, Zhao vede o paralelă în explozia cheltuielilor pentru inteligența artificială și centrele de date.

Ceea ce este izbitor, a adăugat Zhao, este că contribuția investițiilor în centrele de date la creșterea PIB-ului este acum comparabilă cu cheltuielile de consum – un motor dominant din punct de vedere istoric al economiei SUA.

"A fost destul de șocant", a spus el. Acest nivel de utilizare a capitalului, susține el, reflectă mai degrabă o transformare structurală decât un exces speculativ, întărind cazul că acțiunile AI nu sunt într-o bulă.

Reducerile dobânzilor tind să pregătească terenul pentru următoarea creștere a acțiunilor tehnologice

Chen Zhao a făcut, de asemenea, comparații între volatilitatea pieței de la sfârșitul anilor '90 și episoadele recente.

În 1998, criza LTCM a declanșat o scădere de 20% a acțiunilor, determinând Fed să reducă ratele de trei ori – pregătind terenul pentru o mișcare parabolică a prețurilor acțiunilor tehnologice.

Conform strategiei Alpina Macro, un model similar s-a desfășurat în 2025. În loc de criza LTCM, am avut o "criză tarifară" anul acesta, unde piețele au scăzut cu aproximativ 27% înainte de a reveni brusc.

"Viteza de recuperare a fost practic aceeași", a spus el. Având în vedere că banca centrală a SUA se află acum într-un ciclu de relaxare, Zhao crede că acțiunile AI – în special așa-numiții "Șapte Magnifici" – ar putea înregistra o altă creștere majoră în a doua jumătate a anului 2025.  

"Piețele în creștere nu mor de bătrânețe", a reamintit el. "Sunt măcelărite de băncile centrale".