Este economia lui Trump doar vibrații? Date vs narațiune

Dacă te îndepărtezi, economia SUA a fost incontestabil rezistentă, aproape încă de la criza financiară globală din 2008.

Cu toate acestea, ultimii ani au fost mai controversați. Recesiuni tehnice, vibecesi, inflație ridicată, inflație scăzută. Investitorii au văzut totul.

Piața se va prăbuși sau va continua să depășească maximele istorice. Depinde pe cine întrebi.

Bazându-se exclusiv pe date, Donald Trump a moștenit o economie puternică. Președintele însuși vorbește cu încredere despre faptul că America se îmbogățește din tarife și un boom de producție diferit de oricare altul.

Dar decalajul dintre datele concrete și povestea politică este acum suficient de mare încât investitorii se întreabă: economia lui Trump este într-adevăr construită pe substanță sau doar pe vibrații?

Ce arată cu adevărat cele mai recente date

Economia SUA a adăugat doar 22.000 de locuri de muncă în august, cu mult sub așteptările de 75.000. Salariile din iunie au fost revizuite pentru a arăta o pierdere netă de 13.000 de locuri de muncă, prima scădere lunară din 2020.

În total, economia SUA a creat aproximativ 598.000 de locuri de muncă până acum în 2025, aproximativ jumătate din cele 1,14 milioane înregistrate în aceeași perioadă a anului 2024.

Șomajul a crescut la 4,3% în august, cel mai ridicat nivel din aproape patru ani. Rata de ocupare a forței de muncă rămâne puternică după standardele istorice, dar a scăzut de la maximele din 2024. Salariile cresc în continuare cu 3,7% de la an la an, dar numărul mediu de ore lucrate săptămânal a scăzut, ceea ce indică o creștere mai slabă a producției.

Piața muncii se răcește în general. Locurile de muncă vacante au scăzut la 7,18 milioane în iulie, cel mai scăzut nivel din septembrie anul trecut. Cererile inițiale de ajutor de șomaj au urcat la 237.000 la sfârșitul lunii august.

Un raport Challenger a arătat că companiile americane au anunțat aproape 86.000 de reduceri de locuri de muncă în august, cele mai mari pentru acea lună din 2008, în afara pandemiei.

Deși acestea nu sunt cifre de recesiune, ele nu sunt în concordanță cu o economie care se extinde rapid. În schimb, economia SUA pare blocată aproape de viteza stagnării, companiile fiind reticente în a adăuga lucrători și mai mulți oameni fără locuri de muncă pentru perioade mai lungi.

De ce fabricile se micșorează, nu cresc

Producția este esențială pentru discursul economic al lui Trump. El a promis în discursul său inaugural că America va fi din nou o națiune manufacturieră. Dar statele de plată din fabrici spun o poveste diferită.

Ocuparea forței de muncă în producție a scăzut cu 12.000 în august, al patrulea declin lunar consecutiv și cea mai lungă perioadă de pierderi din 2020. În ultimul an, fabricile au redus aproape 80.000 de locuri de muncă.

Sondajul Institutului pentru Managementul Aprovizionării arată Activitatea de producție din SUA s-a contractat din martie. Aproximativ 69% din PIB-ul manufacturier este în contracție, potrivit președintelui grupului.

Companii majore, cum ar fi John Deere, raportează costuri mai mari de producție din cauza tarifelor pentru oțel și aluminiu.

Casa Albă indică investițiile promise de Apple, AbbVie și Ford ca dovadă a unei renașteri viitoare. Oficialii susțin că locurile de muncă vor urma odată ce fabricile vor fi construite.

Dar anunțurile nu sunt salarii. Întârzierea dintre începerea lucrărilor și angajare poate fi lungă, iar incertitudinea creată de schimbarea tarifelor și de provocările legale în curs întârzie cheltuielile de capital. Deocamdată, "boom-ul fabricilor" este mai vizibil în comunicatele de presă decât în numărul de angajați.

Rolul tarifelor și al imigrației

Încetinirea nu este pur și simplu ciclică. Politicile economice ale lui Trump alimentează atât oferta, cât și cererea.

Politicile lui Trump au împins rata tarifară medie a SUA la cel mai ridicat nivel din anii 1930. Aceste măsuri cresc costurile pentru producători, perturbă lanțurile de aprovizionare și descurajează angajările.

În același timp, instanțele au decis că multe dintre aceste taxe sunt ilegale, menținând politica comercială în incertitudine și companiile ezitând să se angajeze.

Politica de imigrație adaugă un alt strat. Represiunile și raidurile au redus oferta de forță de muncă în sectoare care variază de la agricultură la producția de automobile. Șomajul născut în țară a crescut, de asemenea, sugerând că daunele nu se limitează la lucrătorii fără acte.

Combinația dintre lanțurile de aprovizionare mai strânse și mai puțini lucrători disponibili a crescut costurile și a limitat producția.

Ocuparea forței de muncă în guvern se micșorează, de asemenea. Salariile federale au scăzut cu 15.000 în august și au scăzut cu 97.000 în acest an, după reducerile de cheltuieli. Locurile de muncă vacante în administrațiile de stat și locale, o sursă stabilă de locuri de muncă, au scăzut, de asemenea.

Aceste domenii aciclice au fost o pernă pentru piața muncii. Slăbirea lor elimină un suport cheie.

Poate Fed să compenseze șocurile determinate de politicile monetare?

Rezerva Federală se confruntă cu un test dificil. Inflația a scăzut de la vârfurile din 2022, dar rămâne peste ținta de 2%, apropiindu-se de 2,5%.

Așteptările pieței sugerează că inflația va rămâne peste țintă pentru următorii cinci ani.

În mod normal, încetinirea creșterii locurilor de muncă ar împinge Fed să reducă dobânzile. Într-adevăr, piețele financiare prevăd o reducere de un sfert de punct la întâlnirea din septembrie, urmând mai multe.

Dar natura încetinirii complică cazul. Dacă problema este cererea slabă, ratele mai mici pot stimula cheltuielile și angajările. Dacă problema sunt șocurile de aprovizionare, din cauza tarifelor care cresc costurile și a reducerilor de imigrație care reduc forța de muncă, atunci relaxarea politicii riscă să alimenteze inflația fără a remedia blocajele.

Unii oficiali ai Fed avertizează deja că piața muncii s-a înmuiat mai repede decât se aștepta. Christopher Waller, un guvernator, a spus că "atunci când piața muncii se înrăutățește, se înrăutățește repede".

Alții se tem că vor repeta anii 1970, când stimulentele monetare în fața șocurilor de ofertă au lăsat inflația înrădăcinată.

Investitorii nu ar trebui să presupună că reducerile dobânzilor vor duce la o revigorare a producției. Reducerile pot stabiliza cererea și pot sprijini piețele pe termen scurt, dar nu vor anula tarifele sau reconstrui lanțurile de aprovizionare.

Chiar sunt doar vibrații?

În mod obiectiv, economia lui Trump nu este cu adevărat în cădere liberă. Creșterea a fost lentă, dar pozitivă.

Ocuparea forței de muncă rămâne ridicată, iar salariile continuă să crească. Dar slăbiciunea se extinde. Crearea de locuri de muncă se desfășoară la jumătate din ritmul de anul trecut, fabricile pierd lucrători, locurile de muncă se epuizează și chiar asistența medicală și socială încetinesc.

Narațiunea administrației despre o renaștere industrială se bazează pe anunțuri de cheltuieli de capital care încă nu s-au tradus în angajări. Până când nu se construiesc fabrici și se angajează muncitori, "boom-ul" este mai mult un mesaj politic decât o realitate economică.

Investitorii care pariază pe o renaștere a producției din SUA ar trebui să facă distincția între proiectele anunțate și facilitățile operaționale.

Ideea cheie este că această încetinire pare determinată de politici. Tarifele și restricțiile privind imigrația acționează ca șocuri de aprovizionare. Ei rețin producția, cresc costurile și mențin inflația lipicioasă. Reducerile fiscale ale ocupării forței de muncă federale și incertitudinea legea comerțului agravează efectul.

Concluzia pentru investitori este că economia lui Trump se bazează mai puțin pe cifre pe termen scurt și mai mult pe execuție pe termen lung.

Factorii cheie de urmărit vor fi dacă angajamentele corporative trec de la hârtie la salarii sau dacă sondajele de producție se transformă de la contracție la creștere.

Economia SUA rămâne rezilientă, dar reziliența are limite. Până când schimbările de politică sau investițiile se vor materializa în locuri de muncă reale, economia lui Trump nu este "doar vibrații", ci vibrațiile sunt cu mult înaintea datelor verificabile.