UBS BB reduce previziunile privind cursul de schimb, vede un real mai ferm din cauza relaxării din SUA și a ratelor ridicate ale Braziliei

UBS BB și-a revizuit prognozele privind cursul de schimb și susține că scenariul este mai pozitiv pentru realul brazilian pe măsură ce relaxarea monetară globală progresează, în timp ce Brazilia continuă să ofere rate ridicate ale dobânzilor interne.

Banca vede, de asemenea, o valoare justă de 5,40 R$ pe dolar american la sfârșitul anului 2025 și la sfârșitul anului 2026, care este mai mare decât rata spot reală, dar mai mică decât previziunile sale anterioare de 5,80 R$ în 2025 și 5,86 R$ în 2026.

În ansamblu, revizuirea implică o tendință mai pozitivă pentru activele locale în condițiile externe și având în vedere tendința monetară internă din Brazilia.

Variabile structurale din spatele prognozei

Modelul de valoare justă al UBS BB include o serie de elemente macroeconomice și financiare structurale.

Acestea includ soldul contului curent și pasivele externe nete ca procent din PIB, prețurile externe ale mărfurilor, măsurate de indicele CRB, și performanța unui coș valutar de piață emergentă.

Banca ia în considerare, de asemenea, diferențele nominale ale ratei dobânzii dintre Brazilia și țările avansate, precum și discrepanțele și proiecțiile nivelului prețurilor, comparând în special indicele inflației IPCA din Brazilia cu IPC din SUA.

Aceste caracteristici, atunci când sunt luate în considerare împreună, conduc la un mediu în care realul brazilian poate profita atât de cauze externe, cât și locale pe termen mediu.

Impactul politicii monetare globale și locale

Potrivit băncii, ciclul continuu de relaxare monetară în economiile dezvoltate, în special în Statele Unite, a fost o sursă semnificativă de sprijin pentru monedele piețelor emergente.

Cu rate mai mici ale dobânzilor din SUA, investitorii sunt încurajați să caute randamente mai bune în altă parte, iar politica restrictivă a Braziliei prezintă opțiuni atrăgătoare.

UBS BB notează că relaxarea monetară a Braziliei este proiectată să fie modestă.

Banca anticipează că ciclul intern nu va începe până la sfârșitul primului sau al doilea trimestru al anului 2026, ceea ce înseamnă că diferențele substanțiale ale ratelor dobânzilor vor dura o perioadă de timp.

Dinamica și creșterea contului curent

Conturile externe ale Braziliei sunt încă o îngrijorare. Deficitul anual de cont curent este cuprins între 75 și 80 de miliarde de dolari, aproximativ 3,5% din PIB.

Acest număr este semnificativ mai mare decât media istorică de 2,2%.

Acest decalaj în creștere este asociat cu o expansiune economică care este cu mult peste tendință.

Economia Braziliei a crescut în medie cu 3% pe an între 2022 și 2024, o cifră peste intervalul de creștere potențial estimat de 2%-2,5% pentru țară.

Acest lucru poate fi observat și în statisticile pieței muncii, unde șomajul este cuprins între 5,5% și 6,0% față de estimarea Băncii privind NAIRU, de aproximativ 8%.

Potrivit UBS BB, este logic ca deficitul să se strângă în fața actualei crize economice.

Banca se așteaptă ca acest raport să revină la intervalul mediu istoric pentru trimestrele următoare și pentru 2026.

Ciclul politic crește volatilitatea

Banca avertizează că evenimentele politice, în special alegerile din 2026, vor provoca volatilitate a cursului de schimb.

Alegătorii brazilieni vor alege reprezentanți la mai multe niveluri, inclusiv guvernele statale, Camera Deputaților cu 513 membri, două treimi din Senat și președinția.

Ciclurile electorale au cauzat istoric instabilitate pe piețele financiare, iar agregatorul în timp real al indicatorilor de volatilitate al UBS BB prezice același lucru în ciclul care se apropie.

Riscuri la adresa perspectivelor

UBS BB a declarat că riscurile există, chiar dacă perspectivele pentru imobiliare s-au îmbunătățit – incertitudini macroeconomice, cum ar fi creșterea PIB-ului, dinamica inflației și posibila încetinire a activității interne.

Moneda s-ar putea confrunta, de asemenea, cu presiuni în scădere din cauza șocurilor externe, de la evenimente financiare globale la mișcările prețurilor materiilor prime.

Pentru investitori, însă, problemele depășesc economia generală.

Riscurile specifice sectorului și companiilor se află în fruntea agendei băncii, în special pentru firmele cu expuneri semnificative pe piețele emergente.

Evaluările ar putea fi afectate semnificativ de fluctuațiile cursului de schimb, modificările reglementărilor, evenimentele sociopolitice și mișcările bruște ale costului capitalului.

Mai mult, efectele de propagare ale altor piețe emergente ar putea crea furtuna perfectă, crescând riscul pentru companiile și sectoarele dependente de fluxul de capital global.

Revizuirile UBS BB sunt mai optimiste pentru real decât proiecțiile anterioare.

În pofida vulnerabilităților structurale persistente și a riscurilor politice latente, atât relaxarea globală, cât și diferențele puternice ale ratelor dobânzilor și ajustarea treptată a contului extern creează un context favorabil.

Cu toate acestea, ciclul electoral din 2026 și posibilitatea unei piețe emergente volatile vor continua probabil să pună investitorii în alertă și, având în vedere că moneda sa este sensibilă atât la evenimentele interne, cât și la cele externe, și moneda braziliană o va face.