De la GE la Kraft Heinz la Corteva: de ce mai mulți giganți americani aleg spin-off-uri

Conglomeratele americane se împart din ce în ce mai mult în companii independente, pe măsură ce spin-off-urile câștigă teren ca strategie de a debloca valoarea acționarilor, de a spori concentrarea managementului și de a răspunde cerințelor pieței.

Corteva a anunțat miercuri că intenționează să-și desprindă afacerea de semințe într-o companie separată cotată la bursă, alăturându-se unui val de firme importante care urmăresc strategii similare.

Compania agrochimică, care a fost formată după ce DowDuPont s-a divizat în trei entități în 2019, se așteaptă ca divizarea să fie finalizată în a doua jumătate a anului 2026, permițând investitorilor să evalueze afacerea cu semințe în mod independent, în timp ce managementul se concentrează pe oportunitățile de creștere specifice agriculturii.

Spin-off-urile devin un instrument strategic pentru marile corporații

Mutarea Corteva se adaugă la o listă tot mai mare de separări corporative de profil înalt, inclusiv Kraft Heinz, Warner Bros. Discovery și DuPont.

În noiembrie anul trecut, Comcast a anunțat planurile de a-și separa canalele de cablu, creând o nouă companie listată la bursă, cuprinzând rețelele de televiziune prin cablu ale NBCUniversal și activele digitale complementare.

În mod similar, Kraft Heinz a declarat recent că se va împărți în două companii cotate la bursă, la aproape un deceniu de la fuziunea de 45 de miliarde de dolari orchestrată de Berkshire Hathaway și 3G Capital a lui Warren Buffett.

Giganții industriali urmează și ei exemplul.

La începutul acestui an, Honeywell a anunțat planurile de a se diviza în trei companii independente, separând afacerile sale de automatizare și aerospațiale și combinând acest lucru cu divizarea planificată a unității sale de materiale avansate.

"Formarea a trei companii independente, lider în industrie, se bazează pe fundația puternică pe care am creat-o, poziționându-le pe fiecare pentru a urmări strategii de creștere personalizate și pentru a debloca valoare semnificativă pentru acționari și clienți", a declarat președintele și CEO-ul Honeywell, Vimal Kapur, la acea vreme.

General Electric a urmat, de asemenea, o strategie de despărțire pe mai mulți ani.

În noiembrie 2021, GE a anunțat că se va împărți în trei companii publice independente care acoperă aviația, sănătatea și energia.

Până în aprilie 2024, compania a finalizat divizarea afacerii sale energetice, GE Vernova, reorientându-și operațiunile către aviație și asistență medicală.

Sursa: Bloomberg

Concentrarea investitorilor determină creșterea spin-off-urilor

Spin-off-urile au devenit din ce în ce mai populare în rândul corporațiilor americane, deoarece permit managementului să se concentreze pe o singură afacere, oferind în același timp investitorilor o mai mare claritate asupra priorităților strategice.

Între 2021 și 2023, au existat 677 de spin-off-uri ale companiilor publice, inclusiv nume cunoscute precum Kellogg și General Electric.

Investitorii sunt atrași de spin-off-uri pentru potențialul lor de a reduce riscurile, de a îmbunătăți alocarea capitalului și de a crește transparența pieței.

Tendința reflectă o îndepărtare de era conglomeratelor masive.

Directori generali emblematici precum Jack Welch de la GE au construit imperii corporative extinse pe convingerea că scara echivalează cu puterea.

Cu toate acestea, acești giganți s-au luptat adesea să concureze cu concurenți mai mici și mai concentrați.

Spin-off-urile oferă o cale pentru a crea companii agile, specializate, mai bine echipate pentru a inova și a răspunde cerințelor pieței.

Performanța unităților desprinse

Dovezile sugerează că spin-off-urile pot depăși piața.

De la divizarea sa din aprilie anul trecut, GE Vernova a oferit un randament de 350%, în timp ce acțiunile GE Healthcare au înregistrat o creștere mai modestă de puțin peste 30% de la listarea sa în 2022.

Acțiunile companiei-mamă ale GE au crescut cu 61% în ultimul an.

Studiile din Journal of Financial Economics indică faptul că atât părinții, cât și spin-off-urile tind să depășească piața în cei trei ani de după separare.

Performanța poate rezulta parțial din interesul de achiziție, deoarece spin-off-urile atrag adesea potențiali cumpărători, stimulând temporar prețurile acțiunilor.

Cu toate acestea, cercetările efectuate de Boyar Value Group au constatat că în perioada 2010-2020, spin-off-urile au avut performanțe mai mici decât SandP 500 cu aproximativ 2,7%.

În mod similar, un studiu Harvard Business Review din 2022 pe 350 de spin-off-uri a constatat că aproximativ jumătate nu au reușit să creeze o nouă valoare pentru acționari, în timp ce 25% au pierdut valoare.

Cu toate acestea, cuartila cu cele mai bune performanțe a crescut capitalizarea de piață cu aproximativ 75% în doi ani.

Factori cheie de succes pentru spin-off-uri

Experții notează că spin-off-urile de succes necesită o industrie favorabilă, performanțe operaționale puternice în raport cu concurenții și o echipă de conducere capabilă.

Companiile care operează în sectoare profitabile și cu creștere rapidă și păstrează talente de top tind să atragă și să păstreze clienții în timp ce inovează pentru a menține un avantaj competitiv.

Atractivitatea investitorilor este adesea legată de claritate.

Spin-off-urile permit echipelor de management să se concentreze pe o singură misiune, reducând conflictele privind alocarea capitalului și prioritățile strategice.

Rezultatul poate fi o inovație mai rapidă, o retenție mai puternică a clienților și o competitivitate îmbunătățită pe piață.