Previzualizarea deciziei privind rata dobânzii: la ce să vă așteptați de la o Fed legată la ochi

Există un alt tip de discuții înainte de decizia Rezervei Federale privind rata dobânzii de miercuri.

De obicei, investitorii sunt preocupați de "dacă" și "cât de mult" se vor schimba ratele dobânzilor.

Dar de data aceasta, toată lumea se întreabă dacă banca centrală are de fapt suficiente date la dispoziție pentru a lua cea mai bună decizie.

Pentru o bancă centrală care se mândrește cu faptul că este bazată pe date, o situație în care datele rămân înghețate de o lună de închidere a guvernului american este departe de a fi ideală.

Inflația crește din nou, angajările încetinesc, iar încrederea consumatorilor a scăzut la cel mai scăzut punct din ultima jumătate de an.

Iar cifrele oficiale care de obicei spun factorilor de decizie cât de grave sunt aceste tendințe pur și simplu nu există.

Aceasta nu este doar o altă întâlnire de rutină.

Este pentru prima dată în istoria modernă a SUA când cea mai dependentă bancă centrală din lume stabilește politica în mare parte din instinct.

Cum s-au întunecat cifrele

De la 1 octombrie, Biroul de Statistică a Muncii, Biroul de Analiză Economică și Biroul de Recensământ au încetat să-și mai publice actualizările lunare obișnuite.

Raportul privind locurile de muncă din septembrie nu a fost niciodată publicat, iar cel din octombrie nu va fi colectat niciodată.

Estimarea PIB-ului Departamentului de Comerț este, de asemenea, în așteptare și trebuia să fie așteptată săptămâna aceasta.

Doar indicele prețurilor de consum din septembrie a reușit să apară înainte de stingerea luminilor, arătând o inflație anuală de aproximativ 2,8%, încă mai mare decât ținta de 2% a Fed.

Doar această cifră lasă Fed într-o situație dificilă. Sugerează că prețurile cresc prea repede, la fel cum angajările slăbesc și concedierile se răspândesc de la logistică și retail la tehnologie și producție.

Fără aceste cifre oficiale, infrastructura de date care ancorează judecata Fed s-a prăbușit.

Economiștii privați și managerii de active umplu golul cu "date alternative" extrase din cheltuielile cardurilor de credit, listele de locuri de muncă online și indicatorii lanțului de aprovizionare.

Powell a recunoscut că aceste surse sunt utile ca fundal, dar nu pot înlocui statisticile oficiale. "Funcționează mai bine ca supliment decât ca fel principal", a spus el la începutul acestei luni.

Ce mai poate vedea Fed

În interiorul Fed, factorii de decizie lucrează pe baza unui mozaic de dovezi.

Cea mai recentă carte bej a băncii centrale, care a fost lansată pe 15 octombrie, a raportat că cheltuielile gospodăriilor s-au răcit și că industria prelucrătoare suferă din cauza tarifelor mai mari.

Indicele de încredere al consumatorilor al Conference Board a scăzut la cel mai scăzut nivel din aprilie.

Angajatorii importanți, inclusiv UPS, Amazon și Nestlé, au anunțat zeci de mii de reduceri de locuri de muncă.

Datele private sugerează că angajările încetinesc, deși șomajul rămâne aproape de 4%.

Creșterea PIB-ului în al doilea trimestru a fost de 3,8%, dar economiștii se îndoiesc că ritmul a continuat.

Industria AI și consumatorii cu venituri mari încă cheltuiesc liber, în timp ce gospodăriile cu venituri mai mici reduc.

Întârzierile cardurilor de credit și nerambursările împrumuturilor auto cresc.

Ceea ce vede președintele Fed este o economie fragmentată, în care puterea în câteva sectoare maschează stagnarea în alte părți.

Fără fluxul normal de date oficiale, Fed nu poate ști dacă încetinirea este temporară sau începutul a ceva mai profund.

Presiunea de la Casa Albă

Incertitudinea a făcut ca independența Fed să fie mai greu de apărat.

Președintele Trump a petrecut luni de zile cerând reduceri mari și imediate ale dobânzilor, argumentând că acestea ar reduce costul datoriei guvernamentale și ar stimula creșterea înainte de alegerile de anul viitor.

El a cerut reduceri totale de trei puncte procentuale, ceea ce este de douăsprezece ori mai mare decât ceea ce se așteaptă piețele astăzi.

Presiunea a trecut dincolo de retorică.

Trump a încercat să o înlăture pe Lisa Cook, prima astfel de încercare din istoria de 112 ani a Fed, și a înlocuit un alt guvernator cu un loial care a votat pentru o reducere mai mare în septembrie.

Un judecător federal a blocat ulterior concedierea lui Cook, dar mesajul a trecut totuși.

Casa Albă este gata să testeze limitele independenței băncii centrale.

Campania s-a revărsat și în cursa pentru succesiune. Mandatul lui Powell se încheie anul viitor, iar cinci candidați considerați simpatizanți cu opiniile politice ale lui Trump concurează pentru a-l înlocui.

Doi dintre ei fac parte din Comitetul Federal de Piață Deschisă și vor vota astăzi.

La ce se așteaptă de la decizia Fed privind rata dobânzii

Piețele au evaluat o reducere de un sfert de punct la un interval de 3,5-3,75%. O mișcare mai mică ar semnala sfidarea Casei Albe. Una mai mare ar arăta ca o capitulare.

Se așteaptă ca Powell să încadreze decizia ca o ajustare prudentă într-un mediu cețos, reiterând că obiectivele Fed rămân prețuri stabile și ocuparea deplină a forței de muncă, chiar și atunci când datele sunt instabile.

Investitorii vor asculta orice indiciu din bilanț, unde "înăsprirea cantitativă" încă drenează lichiditatea de pe piețe.

După cum notează Joshua Mahony, analist șef de piață la Scope Markets, "Lipsa datelor disponibile pentru Fed înseamnă că așa-numita abordare dependentă de date este pusă sub semnul întrebării dacă întreruperea continuă. Odată cu apariția tensiunilor de lichiditate, atenția se va îndrepta spre încheierea înăspririi cantitative sau dacă o vor împinge până la sfârșitul anului."

Reducerea ratei în sine s-ar putea să nu miște prea mult piețele, dar ceea ce spune Powell despre lichiditate, încredere și vizibilitate politică o va face.

Provocarea Fed nu mai este legată de nivelul exact al costurilor de împrumut.

Este vorba despre a dovedi că o instituție construită pe măsurare poate funcționa în continuare atunci când măsurătorile dispar.

Cel mai grăitor risc pentru Powell nu este inflația mai mare sau creșterea mai lentă. Publicul, investitorii și politicienii încep să creadă că Fed nu mai are deloc o viziune clară asupra economiei.

Odată ce această credință prinde amploare, ratele dobânzilor își pierd în cele din urmă sensul, iar cea mai puternică bancă centrală din lume devine doar un alt jucător care ghicește în întuneric.