Acțiunile Hapvida din Brazilia au scăzut cu aproape 40% după rezultatele dezamăgitoare din T3; analiștii reduc țintele

Furnizorul brazilian de sănătate Hapvida (HAPV3) a declarat miercuri seara un profit net de 338 de milioane de lei, dar al treilea trimestru al anului 2025 s-a dovedit a fi destul de dezamăgitor.

Potrivit presei locale InfoMoney, acțiunile au deschis cu o scădere de 32,43%, la 22,09 R$, după aproximativ 20 de minute de licitație în dimineața zilei de joi, și au pierdut aproape 40% (19,62 R$), ceea ce reprezintă răspunsul inconfundabil al pieței la cifrele care arată lipsa de sustenabilitate a tot ceea ce este financiar și operațional.

Datoria netă a ajuns la sfârșitul T3 la 4,25 miliarde de lei, fiind cu 3,7% peste anul precedent.

Efectul de levier, măsurat prin raportul datoriei nete / EBITDA, a crescut marginal la 1,0x, 0,01x mai mare de la an la an.

Acest lucru a fost compensat de rata pierderilor de numerar, care a crescut cu 1,3 puncte procentuale de la un trimestru la altul, la 75,2%, ca urmare a unei intensificări a implementării sezoniere legate de creșterea noilor unități de asistență medicală.

Marje în scădere și profitabilitate mai slabă

Potrivit Goldman Sachs, EBITDA ajustat recurent al Hapvida a totalizat 613 milioane de dolari, excluzând 133 de milioane de dolari în elemente nerecurente, reprezentând o scădere trimestrială de 20% și cu 27% sub proiecțiile consensului.

Marja EBITDA recurentă a scăzut la 7,9%, comparativ cu 10,7%, determinată de creșterea cererilor de despăgubire medicale și a cheltuielilor operaționale.

Efectele sezoniere mai puternice decât se aștepta, creșterea costurilor fixe ca urmare a dezvoltării spitalelor și a unităților ambulatorii și creșterea costurilor administrative și de vânzări au fost toate învinuite pentru scăderea ratei pierderilor medicale (MLR), care a crescut cu 1,4 puncte procentuale față de trimestrul anterior.

În plus, corporația a înregistrat un flux de numerar liber negativ de 234 de milioane de lei, adăugările nete de beneficiari indicând o slăbiciune în regiunea metropolitană São Paulo, unde 24.000 de beneficiari au fost pierduți, în ciuda unui câștig consolidat modest de 13.000 de vieți.

Analiștii reduc estimările pe măsură ce provocările cresc

Al treilea trimestru al Hapvida a fost considerat "foarte slab" de banca de investiții BTG Pactual, care a citat mai multe provocări, inclusiv un MLR ridicat, un flux de numerar disponibil redus, o creștere organică sub așteptări, SGandA mai mari și multe probleme nerecurente.

Potrivit BTG, MLR a reprezentat 25% din rezultatele nefavorabile, taxele comerciale 10% și costurile generale și administrative 65%.

La 7,78 miliarde de lei, veniturile nete au crescut cu 6% de la an la an, dar au scăzut cu 1% sub proiecții.

Cu o marjă de 7,9%, EBITDA ajustat a scăzut cu 20% de la an la an, la 613 milioane de lei, comparabil cu nivelurile observate în timpul achiziției GNDI.

Un impact negativ de 13 milioane de lei al unui acord cu Agenția Națională de Sănătate (ANS) a tensionat și mai mult rezultatul financiar, determinând creșterea cheltuielilor financiare cu 36% anual.

În timp ce rezultatul contabil a arătat o pierdere de 57 milioane de lei, venitul net ajustat a fost de 204 milioane de lei, cu 34% mai puțin decât se anticipase. Efectul de levier a rămas la 1,0x, în timp ce fluxul de numerar liber post-capex a rămas negativ la 52 milioane R$.

După aceea, BTG și-a redus proiecțiile EBITDA pentru 2026 cu 20%, păstrându-și ratingul de cumpărare, reducând în același timp prețul țintă de la 67 R$ la 50 R$.

JPMorgan devine neutru pe fondul presiunii concurențiale

JP Morgan a fost mai sever, cu o scădere a recomandării pentru Hapvida de la supraponderare la neutră și reducerea prețului țintă la 39 R$, de la 52 R$.

Câștigul ajustat pe acțiune de 0,22 R$ a fost o scădere de 38% de la an la an și a fost cu 31% sub estimarea propriei bănci și cu 60% sub consensul Bloomberg, a spus banca.

Această performanță slabă s-a datorat adăugărilor nete scăzute, prețurile biletelor au fost sub așteptări, iar cererile medicale au fost peste așteptări, deoarece presiunile sezoniere au fost intensificate de o extindere a disponibilității serviciilor și de o iarnă neobișnuit de rece.

Banca a avertizat că "unele dintre presiunile din cifrele din T325 sunt probabil să persiste cel puțin pentru cea mai mare parte a anului 2026".

Hapvida, de exemplu, investește într-o structură care îi va permite să-și consolideze cota de piață în timp ce își îmbunătățește capacitatea și calitatea serviciilor, dar marjele pe termen scurt rămân contestate.

Firma anticipase anterior că marjele EBITDA vor continua să se redreseze în 2026, dar a ajustat această prognoză la o redresare mai treptată la sfârșitul acelui an, a declarat JPMorgan.

În consecință, banca și-a redus estimările EPS ajustate pentru 2025-26 cu 20-30% și rămâne cu 30% sub consensul pieței.

A păstrat Rede D'Or (RDOR3) ca cea mai bună alegere a acțiunilor din America Latină în sectorul sănătății.