De ce plătesc Paramount și Netflix prea mult pentru acțiunile Warner Bros?

Prețul acțiunilor Warner Bros a fost într-un trend ascendent puternic anul acesta, făcând-o cea mai performantă companie din indicele Nasdaq 100. A sărit la 27 de dolari, o creștere semnificativă de la minimul de la începutul anului de 7,5 dolari.

Paramount și Netflix luptă de oferte pentru Warner Bros 

Creșterea continuă a prețului acțiunilor WBD a avut loc pe măsură ce războiul de licitații pentru companie s-a accelerat. După ce a încheiat un acord cu Netflix vineri, Paramount Skydance a făcut o ofertă superioară de 30 de dolari pe acțiune luni.

Paramount consideră că are o ofertă superioară, deoarece cumpără și afacerea sa de media tradițională. Este, de asemenea, cu aproximativ 17 miliarde de dolari mai bogat decât cel produs de Netflix. De asemenea, consideră că oferta are șanse mai mari să treacă de situația de reglementare din SUA, deoarece afacerea sa este mult mai mică decât cea a Netflix.

Există trei probabilități principale pe viitor. În primul rând, Netflix ar putea decide să renunțe la tranzacție și să plătească taxa de separare. De asemenea, ar putea decide să-și crească oferta și să egaleze oferta Paramount.

În al doilea rând, scenariul alternativ este ca Paramount să preia oferta direct acționarilor, care probabil o vor aproba, deoarece este o ofertă mai bună decât cea făcută de Netflix.

Prețul acțiunii WBD se tranzacționează sub prețul ofertei Paramount de 30 de dolari, deoarece analiștii cred că va dura 1,5 ani până la finalizarea tranzacției, iar multe se pot întâmpla în această perioadă. 

Valorează Warner Bros. Discovery 108 miliarde de dolari?

Cea mai mare problemă legată de această tranzacție este evaluarea Warner Bros. Discovery, care reflectă celebra fuziune AOL-Time Warner de 182 miliarde  de dolari din 2000. Această tranzacție aduce, de asemenea, aminte despre achiziția de 85 de miliarde de dolari a Time Warner de către ATandT de acum câțiva ani.

Warner Bros. Discovery este o companie media importantă care deține unele dintre cele mai cunoscute francize din Statele Unite, inclusiv studiourile și HBO. Deține, de asemenea, unele active toxice tradiționale precum CNN, TBS și Turner Classic Movies.

Principalul motiv pentru care compania are sens pentru Netflix este că i-ar oferi una dintre cele mai mari rețele de studiouri din Hollywood. De asemenea, i-ar oferi HBO, un serviciu cu milioane de utilizatori. Această creștere a ajutat-o să-și extindă afacerea și să creeze un șanț larg.

Pe de altă parte, acordul ar ajuta Paramount să-și dezvolte afacerea și să devină un competitor mai puternic pentru Netflix. Paramount crede, de asemenea, că are mai multe sinergii decât Netflix.

Totuși, o analiză mai atentă a cifrelor Warner Bros arată că compania nu merită cei 108 miliarde de dolari pe care Paramount îi plătește pentru ea.

Cele mai recente rezultate anuale arată că a generat venituri anuale de peste 39 de miliarde de dolari în 2024, în scădere față de 41 de miliarde de dolari în anul precedent. A realizat 37 de miliarde de dolari în ultimele douăsprezece luni (TTM).

Cel mai important, compania nu este chiar atât de profitabilă. A înregistrat o pierdere netă de peste 11,3 miliarde de dolari anul trecut, pe măsură ce a înregistrat valoarea rețelelor sale. Compania nu a înregistrat niciodată un profit net anual de la fuziunea Warner și Discovery.

Cele mai recente rezultate trimestriale au arătat că afacerea companiei încă nu merge bine pentru a justifica un raport PE anticipat de 73. De exemplu, veniturile sale au scăzut cu 6% în ultimul trimestru, iar veniturile din distribuție, publicitate și conținut au scăzut cu 4%, 16% și, respectiv, 3%. Pierderea netă în trimestru a fost de 148 milioane de dolari.

Prin urmare, cel mai probabil scenariu este ca potențialul achizitor să-și reducă activele în timp, așa cum am văzut cu companii precum Teladoc și Livongo Health, HP and Autonomy, AOL și Time Warner, ATandT și DirecTV.