Este raliul aurului și argintului o bulă? Ce ar putea însemna 2026 pentru lingouri

"Este ridicol să credem că bule de active pot fi recunoscute doar privind în urmă."

– Michael Burry (The Big Short)

Creșterea metalelor prețioase a fost cu adevărat extraordinară în 2025, ridicând întrebarea despre sustenabilitatea sa.

Aurul și argintul nu doar că au urcat anul acesta — au detonat disc după record, transformând ceea ce a început ca o ascensiune constantă într-un val complet. Metalul galben a crescut cu peste 70% în 2025, în timp ce argintul a surprins piețele cu câștiguri de aproape 150%.

Săptămâna aceasta a subliniat cât de tensionată a devenit această mutare. Miercuri, contractele futures pe aur pe COMEX au depășit nivelul de 4.550 de dolari pe uncie, în timp ce argintul a depășit pentru prima dată 72 de dolari pe uncie.

Cu avântul încă ferm de partea taiștilor, întrebarea inevitabilă nu mai este de ce prețurile cresc, ci cât de mult mai poate merge lingourile înainte ca gravitația să se reafirme?

"Cred că mergem mai sus, dar nu cred că există prea mult potențial pentru aur. Cred că există mai mult potențial de creștere în argint, deși este dificil să dăm cifre pentru oricare dintre acestea," a declarat David Morrison, analist senior de piață la Trade Nation, pentru Invezz.

Totuși, pe măsură ce anul se apropie de sfârșit, riscul unei retrageri bruște a ambelor metale devine tot mai greu de ignorat.

Aurul probabil va rămâne susținut

Experții se așteaptă ca prețurile aurului să rămână bine susținute pe măsură ce piețele se apropie de 2026.

"Credem că principalii factori de conducere ai aurului, inclusiv achizițiile băncilor centrale, reducerile ratelor Fed, un dolar mai slab, îngrijorările legate de independența Fed-ului și achiziția de ETF-uri, sunt încă în vigoare, în timp ce mediul macro global rămâne în mare parte favorabil aurului", a declarat Ewa Manthey, strateg de mărfuri la ING Group. 

Piața anticipează că alegerea recent anunțată de președintele american Donald Trump pentru următorul președinte al Fed va susține reducerea ratelor dobânzilor.

Manthey a spus:

Aurul este pregătit să atingă cea mai semnificativă creștere anuală din 1979 încoace, cu un câștig de peste 60%. 

Creșterea din 1979 a făcut ca prețurile aurului să se dubleze într-un singur an, atingând un vârf record la începutul anului 1980 care a rezistat până în 2008. 

Această revenire istorică a fost determinată de o confluență de factori, inclusiv tulburările geopolitice cauzate de Revoluția Islamică din Iran și invazia sovietică a Afganistanului, alături de rate de inflație de două cifre în SUA.

Argumente pentru un preț mai mare în 2026

Unii experți cred că va fi dificil să se reproducă creșterea masivă a aurului an de an, mai ales după ce metalul galben a crescut cu 30% în anul precedent, ceea ce înseamnă că s-a dublat față de februarie 2024. 

"Nu m-ar mira dacă aurul s-ar degrada sub 4.000 de dolari," a spus Morrison. 

Totuși, potrivit analistului de mărfuri de la Commerzbank AG, Carsten Fritsch, există mai multe motive să ne așteptăm la prețuri mai mari ale aurului anul viitor. 

"Cel mai notabil dintre acestea este relaxarea semnificativă a politicii monetare de către Fed pe care o așteptăm să se întâmple," a spus el. 

Trump este probabil să obțină o majoritate în Consiliul Fed, angajat la o politică monetară semnificativ mai relaxată anul viitor. O mișcare cheie este numirea unui nou președinte al Fed când mandatul lui Jerome Powell se va încheia în mai 2026. 

Consilierul economic al lui Trump, Kevin Hassett, un aliat apropiat, este favorit să-l succeadă pe Powell și se așteaptă să susțină dorința președintelui pentru rate ale dobânzilor mai mici.

"Prin urmare, ne așteptăm ca Fed să reducă ratele dobânzilor mai brusc decât anticipează piețele pe parcursul anului următor," a spus Fritsch. 

Achizițiile de aur de către băncile centrale rămân un factor semnificativ, determinate de dorința continuă de a diversifica rezervele valutare. 

Deși aceste achiziții sunt puțin probabil să egaleze vârfurile din ultimii trei ani în anul curent, se anticipează totuși că vor fi semnificativ mai mari decât nivelurile văzute înainte de 2022.

Deși prețurile ridicate ale aurului au împiedicat cererea fizică, este probabil ca aceasta să fie compensată de o cerere continuă și robustă de investiții. 

Fritsch a spus:

Prețurile argintului vor rămâne volatile

Un record pentru argint a fost atins la mijlocul lunii octombrie, când prețul său a depășit pentru prima dată 50 de dolari pe uncie. Aceasta a fost din nou scăpată la sfârșitul lunii noiembrie, când prețurile au ajuns la 59 de dolari.

Pe 23 decembrie, prețurile argintului au depășit pragul de 70 de dolari pe uncie, făcându-l cel mai atractiv metal prețios al anului 2025. 

Prețul argintului s-a mai mult decât dublat de la începutul anului, punându-l pe drumul cel mai substanțial al său creșteri anuale din 1979.

Raportul aur/argint a scăzut semnificativ și este sub media pe cinci ani.

"Prin urmare, fiecare decide singur dacă argintul mai este accesibil comparativ cu aurul," a spus Fritsch. 

Argintul este adesea numit "aur pe steroizi" deoarece procentul său depășește de obicei pe cel al aurului.

Dimensiunea mai mică a pieței argintului și cererea duală industrială și de investiții îl fac extrem de susceptibil la cicluri economice. 

Prin urmare, deși argintul poate depăși semnificativ performanța aurului într-o piață bull, este și predispus la scăderi mai abrupte în timpul unei recesiuni economice.

Manthey de la ING a spus:

Principala amenințare la adresa acestei perspective se concentrează pe sectorul industrial. O scădere globală mai semnificativă decât se anticipa, în special în domenii precum electronica sau producția, ar putea diminua traiectoria ascendentă a argintului.

Mai mult, o perioadă susținută de prețuri ridicate ar putea duce și la o scădere a cererii, potrivit lui Manthey.

"Deși nu credem că ritmul câștigurilor înregistrat anul acesta este sustenabil, per ansamblu, ne așteptăm ca prețurile argintului să rămână bine susținute în contextul combinației dintre cererea industrială rezilientă, creșterea limitată a ofertei și un mediu macro mai favorabil," a adăugat Manthey. 

Atât Commerzbank, cât și ING se așteaptă ca prețurile argintului să ajungă în medie la aproximativ 59 de dolari pe uncie anul viitor. 

Argintul se mișcă în linie cu aurul

"Deoarece argintul nu mai este subevaluat semnificativ în raport cu aurul, este probabil ca valul său individual să se încheie curând, iar prețul argintului se va mișca din nou mai în linie cu prețul aurului", a spus Fritsch. 

Situația actuală de ofertă strânsă a pieței argintului — pe care mulți indicatori o sugerează că va continua să fie subofertată anul viitor — va rămâne probabil un factor care susține creșterea prețurilor.

Creșterea bruscă a prețurilor poate duce la încercări de reducere a costurilor prin diminuarea cantității de argint folosite în aplicații industriale (cunoscut sub numele de "second rifting").

Viabilitatea continuă a reducerii conținutului de argint în celulele solare fără a le compromite funcția este discutabilă, mai ales având în vedere că cantitatea de argint a fost deja redusă semnificativ după creșterea prețului la 50 de dolari în 2011, potrivit Commerzbank. 

Totuși, poate exista totuși o anumită marjă de manevră pentru alte aplicații. Cererea industrială de argint, care reprezintă aproximativ 60% din cererea totală de argint, ar putea fi redusă ca urmare.

Cererea de investiții fizice (lingouri și monede), care a atins un minim din ultimii șapte ani în 2025, este așteptată să își revină. Totuși, intrările de ETF-uri de argint sunt puțin probabil să egaleze nivelurile din acest an, sugerând că aceste două efecte s-ar putea compensa aproximativ reciproc.

Potrivit lui Morrison de la Trade Nation, investitorii ar trebui să fie precauți față de creșterea prețurilor argintului. 

"Problema e că poate mai are mult de urcat, dar trebuie să corecteze mai jos mai întâi. Problema pentru investitori este că, dacă argintul se corectează în scădere, mișcarea ar putea fi atât de bruscă și violentă încât toată lumea va fi îngrozită să cumpere această scădere," a declarat Morrison pentru Invezz.