Va continua scăderea aurului dacă geopolitica nu poate opri declinul macro?

Deși tensiunile geopolitice susțin prețurile aurului, comportamentul recent al pieței sugerează că, de una singură, nu sunt suficiente pentru a genera o tendință ascendentă durabilă.

Experții consideră că aurul este probabil să scadă în continuare pe măsură ce prețurile energiei cresc, contribuind astfel la o inflație mai ridicată în timp.

Factorii macro, în special randamentele reale, dolarul SUA și așteptările privind ratele dobânzilor, rămân principalele constrângeri în calea unei aprecieri suplimentare, potrivit ING Economics.

Prețurile mai ridicate ale energiei, un dolar în apreciere și modificările în așteptările privind ratele dobânzilor au redus cererea pentru active de refugiu.

Prețurile aurului pe COMEX au scăzut cu peste 8% luni, atingând cel mai scăzut nivel din 25 noiembrie anul trecut. Prețurile au coborât până la $4,128.70 pe uncie.

Contractul recuperase o parte din pierderi și se situa în jurul valorii de $4,301 pe uncie la ultima cotație.

Forțele macro prevalează

Chiar și cu escaladarea conflictului din Iran, prețurile aurului au scăzut cu 25% de la vârful atins pe 29 ianuarie.

Această scădere subliniază dominația continuă a factorilor macro, precum ratele dobânzilor, forța dolarului american și poziționarea între clasele de active, asupra mișcărilor pe termen scurt ale prețurilor.

Modelul reflectă evenimentele șocante anterioare, unde necesarul imediat de lichiditate adesea prevalează asupra cererii de aur ca refugiu în fazele inițiale, potrivit ING Economics.

"Mai larg, geopolitica rar conduce prețurile aurului într-un mod susținut de una singură; ceea ce contează este modul în care astfel de șocuri se transmit către inflație, politica monetară și dolarul", a declarat Ewa Manthey, strateg pentru materii prime la ING Economics, într-un raport.

"Pe termen scurt, un dolar american mai puternic și lichiditatea ridicată a aurului pot face din acesta o sursă de fonduri în perioade de stres."

Prețurile energiei și inflația

Prețurile ridicate ale energiei, alimentate de tensiunile geopolitice în creștere, prezintă riscul unei inflații persistent ridicate, ceea ce complică perspectivele pentru relaxarea politicii monetare.

O perioadă prelungită de rate ridicate ale dobânzii ar menține randamentele reale la niveluri ridicate, creând un mediu dificil pentru aur.

Deși Federal Reserve a menținut ratele neschimbate săptămâna aceasta, iar președintele Powell a subliniat necesitatea unor dovezi mai clare privind progresul inflației înainte de orice relaxare ulterioară, economistul ING anticipează totuși două reduceri ale dobânzii de 25 de puncte de bază mai târziu în an, în special în septembrie și decembrie.

"Asta fiind spuse, un context stagflaționar – creștere economică mai lentă în paralel cu o inflație persistentă – ar rămâne favorabil pentru aur pe termen mai lung", a spus Manthey.

Banca centrală americană subliniase recent îngrijorările tot mai mari legate de inflație și a declarat că va exclude orice stimul monetar suplimentar dacă dovezile indică improbabilitatea atingerii țintei pe termen mediu.

"Prețul aurului este, prin urmare, probabil să continue să scadă pe măsură ce prețurile energiei cresc în continuare, amenințând să împingă în sus așteptările inflaționiste pe termen lung", a declarat Thu Lan Nguyen, șefa cercetării FX și a mărfurilor la Commerzbank AG.

Cumpărările băncilor centrale încetinesc

Cererea de aur continuă să fie susținută de băncile centrale, deși ritmul achizițiilor a încetinit.

Potrivit datelor World Gold Council, achizițiile nete în ianuarie au atins 5 tone, semnificativ mai puțin decât media lunară din 2025 de 27 tone, indicând un început de an mai slab.

În ciuda acestui fapt, compoziția fluxurilor sugerează un interes structural susținut. Achizițiile din Uzbekistan, de exemplu, au depășit vânzările din Rusia.

Mai mult, apariția unor cumpărători noi precum Malaysia și posibila reîntoarcere a Bank of Korea indică o diversificare treptată a bazei de cerere pentru aur.

"Totuși, deși cererea din sectorul oficial rămâne un sprijin structural, reflectând o schimbare în gestionarea rezervelor în afara dolarului SUA, este puțin probabil să conducă mișcări ale prețurilor pe termen scurt", a spus Manthey de la ING.

Mișcările de preț pe termen scurt vor fi probabil determinate în principal de fluxurile de investiții, deși băncile centrale ar putea profita de scăderile de preț pentru a-și consolida strategic rezervele, a adăugat ea.

Orientul Mijlociu, cumpărător-cheie de aur

Un factor semnificativ este Orientul Mijlociu, în special Dubai, care este un centru important pentru comerțul cu aur.

"Războiul din apropiere este probabil să afecteze cererea locală de aur", a spus Carsten Fritsch, analist de mărfuri la Commerzbank.

Gospodăriile private din Orientul Mijlociu au achiziționat anul trecut o cantitate substanțială de 270 de tone de aur, cumpărându-l sub formă de bijuterii, lingouri și monede, potrivit datelor World Gold Council.

Această cantitate a satisfăcut o parte semnificativă a cererii globale, reprezentând 10% din total.

Această cifră a depășit cererea înregistrată atât în SUA, cât și în Europa. O parte semnificativă, peste 70 de tone, i-a revenit doar Iranului.

"Această cerere este acum probabil semnificativ mai mică din cauza războiului", a spus Fritsch.

Perspectiva rămâne constructivă

"Rămânem în ansamblu constructivi față de aur, deși riscurile pe termen scurt au crescut", a spus Manthey.

Deși este pe plus de la începutul anului, piața aurului rămâne susceptibilă la episoade de realizare a profiturilor.

Cu toate acestea, scăderile semnificative sunt așteptate să atragă cumpărători, în special bănci centrale și investitori pe termen lung.

"În cele din urmă, direcția aurului va depinde mai puțin de titlurile geopolitice în sine și mai mult de modul în care acele evenimente modelează inflația, așteptările privind politica monetară și randamentele reale", a adăugat Manthey.

"Pentru moment, forțele macro, nu doar geopolitica, conduc prețurile aurului."