Piața petrolului își pierde tamponul de șoc după 500M barili pierduți; riscuri secundare cresc

În ciuda unui parcurs tumultuos de la sfârșitul lunii februarie, reacția prețurilor pe piața petrolului la cea mai mare perturbare a ofertei din istorie a fost remarcabil de temperată.

Acest calm, inițial atribuit tamponelor existente pe piață, este acum precar, deoarece sistemul care a stabilizat prețurile timp de patru săptămâni s-a schimbat fundamental.

Piața petrolului a absorbit perturbarea din Strâmtoarea Hormuz, mai degrabă decât să subreacționeze la ea, potrivit analistului șef pentru petrol de la Rystad Energy, Paolo Rodriguez-Masiu.

„Timp de aproape patru săptămâni, piețele au arătat o reziliență remarcabilă în fața perturbării, susținute de o combinație de surplus anterior războiului, țiței aflat pe mare și barili de politică care au oferit un tampon temporar și au menținut prețurile sub control,” a spus Rodriguez-Masiu într-un comentariu trimis prin e-mail. 

„Acea etapă se încheie acum.”

Tamponul pieței dispare

Potrivit Rystad Energy, tamponul pe care piața petrolului îl avea la începutul anului este acum fragil pe măsură ce stocurile scad, majoritatea capacității excedentare fiind blocate în spatele Strâmtorii Hormuz. 

În ciuda pierderii unei cantități substanțiale de 17.8 milioane barili pe zi din fluxul comercial prin Strâmtoarea Hormuz timp de aproape o lună (inclusiv 14.2 milioane bpd de țiței și condensate), piața petrolului brut a arătat o durabilitate impresionantă, potrivit Rystad Energy.

Această reacție temperată a prețurilor a fost posibilă inițial pentru că piața dispunea de rezerve considerabile. Totuși, acest tampon critic este acum epuizat, a declarat agenția de intelligence energetic cu sediul în Norvegia. 

Sistemul petrolier global a pierdut capacitatea de a absorbi șocuri pe care o avea cu doar trei săptămâni în urmă.

În consecință, orice perturbare secundară — cum ar fi o oprire la conducta CPC (Caspian prin Rusia), un sezon devastator de uragane sau avarii la infrastructura din Yanbu sau Fujairah — care anterior ar fi condus la o creștere controlată, liniară a prețurilor, ar afecta acum sever o piață fără capacitate de absorbție a șocurilor.

„Deși decizia guvernului SUA de a prelungi ultimatumul încă o dată până după Paște este probabil să prevină o escaladare pe termen scurt, piețele petrolului rămân nervoase și dictate de știri din cauza perturbărilor masive actuale ale ofertei,” a declarat Barbara Lambrecht, analist de mărfuri la Commerzbank AG, într-un raport. 

Piața a fost inițial bine pregătită pentru o perturbare a ofertei, anticipând un surplus de țiței de aproximativ 3.0 milioane bpd în acest an. 

Această pregătire a fost susținută de o capacitate sănătoasă de producție excedentară, deși concentrată în zone specifice, și de stocuri ample onshore și offshore. 

Aceste rezerve combinate de barili "extra" au permis pieței să absoarbă un șoc al ofertei care, în condiții inițiale diferite, ar fi dus la o creștere mult mai dramatică a prețurilor.

Acele rezerve sunt acum în mare parte epuizate, iar sistemul care a absorbit șocul inițial nu mai este cel care funcționează astăzi.

Răspunsurile politice insuficiente pentru a compensa pierderea masivă a ofertei

Perturbarea din Strâmtoarea Hormuz a dus la o pierdere de aproape 500 milioane barili de lichide totale, potrivit agenției. Acest volum a fost compensat printr-un răspuns politic combinat, care include eliberări din rezervele strategice de petrol (SPR) de către Agenția Internațională pentru Energie (IEA) și derogări de sancțiuni pentru țițeiul rusesc și iranian.

Totuși, rata de eliberare a acelor barili politici, excluzând stocurile offshore, este semnificativ mai lentă decât rata combinată a pierderii de țiței și produse petroliere, care este de 17.8 milioane bpd, a adăugat Rystad.

„În eliberările coordonate din trecut, fluxurile totale IEA nu au depășit pragul de 2.0 milioane bpd de fluxuri susținute, ceea ce oferă un bun punct de referință empiric pentru a presupune că volumele efectiv livrabile la nivel de sistem nu vor sta mult peste acel nivel,” a spus agenția. 

Dar discrepanța nu este doar legată de ratele de flux.

Eliberările IEA vizează membrii săi, excluzând națiunile foarte expuse precum Pakistan și India, care nu beneficiază direct.

China, în ciuda faptului că și-a construit rezerve strategice substanțiale până la începutul lui 2026, nu dă semne că intenționează să le folosească.

India se bazează în prezent pe țițeiul rusesc aflat în depozitare plutitoare, o consecință a unei derogări de sancțiuni americane. Cu toate acestea, potrivit calculelor Rystad, din această aprovizionare au mai rămas doar 8.0 milioane barili.

Între timp, un volum mult mai mare de țiței este ținut în depozitare plutitoare la nivel global, cu aproximativ 34 milioane barili provenind din Iran și 21 milioane barili din Venezuela, arată datele.

Majoritatea acestui țiței iranian și venezuelean este anticipat a fi transportat către China.

Lanțul de aprovizionare și prognoza prețurilor

Lungimea extinsă a lanțului de aprovizionare este un alt factor critic care limitează mișcarea prețurilor petrolului.

Deși Strâmtoarea Hormuz a fost blocată aproape patru săptămâni, sosirile globale de petrol au arătat o scădere semnificativă abia recent, situându-se cu circa 7.0 milioane bpd sub media pe trei ani săptămâna trecută, a spus Rystad. 

Sosirile au fost în mare parte normale în primele trei săptămâni ale perturbării.

„Coridorul de barili deja aflat pe mare, în combinație cu depozitarea plutitoare, eliberările SPR și capacitatea de producție excedentară, au oferit împreună un tampon care este acum epuizat în timp real,” a spus agenția. 

Începând din această săptămână, fiecare zi contează.

Prețul petrolului a arătat o reacție minimă la ultimatumul prelungit, sugerând încredere redusă a pieței în rezultatul negocierilor dintre SUA și Iran. 

Mai mult, succesul acestor discuții rămâne incert din cauza condițiilor impuse atât de SUA, cât și de Iran pentru încheierea conflictului.

„În scenariul nostru principal, în care presupunem că războiul se va încheia în mai, vedem prețul unui baril de Brent scăzând la $90 până la sfârșitul celei de-a doua trimestre,” a spus Lambrecht de la Commerzbank. Pe Intercontinental Exchange, țițeiul Brent era ultima dată cotat la $110.81 pe baril, în urcare cu 2.6%.

Chiar și după normalizarea traficului maritim prin Strâmtoarea Hormuz, se anticipează o reluare lentă a producției în regiune, a adăugat ea. Aceasta se datorează în principal necesității unor timpi mai mari de repornire a producției și avariilor existente la instalațiile de producție.

Chiar și după încheierea războiului, este probabil ca prețurile petrolului să rămână mai ridicate decât se prognozase anterior. Acest lucru se explică în principal prin faptul că reducerea severă a producției cauzată de blocada la export a condus la un deficit semnificativ de stocuri la nivel mondial, potrivit lui Lambrecht.

Estimările viitoare ale producției OPEC, bazate pe sondaje și care urmează să fie publicate în următoarele două săptămâni, vor dezvălui amploarea completă a întreruperilor care au avut loc încă din martie.

„Ceea ce este sigur este că întreruperile cresc zilnic: Irak, de exemplu, a raportat că producția zilnică în câmpurile petroliere cheie din sudul țării a fost redusă acum cu 80% la 800,000 de barili,” a spus Lambrecht. 

Este îndoielnic că va avea loc reuniunea virtuală OPEC+ planificată pentru 5 aprilie. 

Discuția obișnuită între cele opt țări care aplică reduceri voluntare ale producției despre majorarea ofertei este irelevantă, deoarece majoritatea au fost deja obligate să reducă semnificativ producția din cauza blocadei Strâmtorii Hormuz.