BCE trebuie să majoreze ratele în aprilie pentru a ancora așteptările inflaționiste: Commerzbank

Confruntată cu dubla provocare a creșterii inflației și a încetinirii economice determinate de șocul prețului petrolului, Banca Centrală Europeană se află sub presiune să acționeze, Commerzbank AG anticipând că BCE va prioritiza ancorarea așteptărilor inflaționiste pe termen lung și va lua în considerare o majorare a dobânzii chiar la următoarea ședință de la sfârșitul lunii aprilie.

Deși creșterea puternică a inflației impune majorarea ratelor de politică monetară pentru a atinge ținta de 2%, încetinirea economică simultană cauzată de scumpirea petrolului sugerează menținerea ratelor dobânzii la un nivel constant, a afirmat banca germană într-un raport publicat marți. 

Se estimează că acest efect va reduce în mod natural inflația ulterior, argumentând împotriva unei majorări imediate a dobânzii.

Expectațiile inflaționiste ancorate împiedică majorările de dobândă

Pentru a naviga eficient în acest mediu dificil, BCE trebuie să prioritizeze așteptările inflaționiste pe termen lung ale atât cetățenilor, cât și ale companiilor, potrivit Commerzbank. 

Aceste așteptări pot fi măsurate prin analizarea datelor piețelor financiare și prin sondaje.

BCE nu va trebui să-și majoreze rata-cheie de politică monetară dacă există așteptarea pe termen lung că va atinge cu succes ținta inflației de 2%.

„Aceasta deoarece, cu așteptări inflaționiste pe termen lung ferm ancorate, salariații și companiile percep creșterea inflației determinată de prețul petrolului ca una temporară,” a declarat Jorg Kramer, economist-șef la Commerzbank, în raport. 

Sindicatele nu vor solicita atunci creșteri salariale masive, iar companiile nu vor încerca să-și majoreze puternic prețurile de vânzare.

Este necesară o acțiune promptă 

Dacă așteptările inflaționiste depășesc substanțial ținta de 2%, ele riscă să devină o profeție autoîmplinită, conform lui Kramer. De exemplu, dacă sindicatele se așteaptă la o inflație ridicată în viitorul apropiat, cererea lor imediată pentru creșteri salariale va împinge, la rândul ei, inflația în sus.

Dacă așteptările inflaționiste pe termen lung cresc, BCE trebuie să acționeze rapid prin majorarea ratelor de politică monetară, spune Kramer. 

Măsura are scopul de a frâna spirala salarii-prețuri prin slăbirea atât a economiei — ceea ce reduce puterea de negociere a salariaților — cât și a puterii de stabilire a prețurilor de către companii.

În schimb, Germania tolerează scăderea inevitabilă a profiturilor și a veniturilor care rezultă din dependența de resurse și din necesitatea de a plăti costuri energetice mai mari către state străine, arată raportul.

„Dacă BCE nu își majorează ratele în pofida creșterii așteptărilor inflaționiste pe termen lung, va trebui să le majoreze și mai puternic ulterior,” a adăugat Kramer. 

Neacționarea promptă are un cost ridicat, așa cum arată evenimentele istorice. De exemplu, Rezerva Federală a SUA (Fed) a fost forțată să-și majoreze ratele dobânzii la aproape 20% la începutul anilor 1980. 

Această măsură drastică a fost necesară pentru a controla inflația care escaladase puternic pe parcursul deceniului anterior.

Lecții din trecut

Deși unii economiști minimalizează îngrijorările — observând că cererea actuală nu este stimulată de măsuri de sprijin COVID-19 și nu este restricționată de carantine, oferind un punct de plecare mai favorabil decât înaintea războiului din Ucraina — memoria publică a inflației ridicate și a pierderii puterii de cumpărare din 2022 rămâne un factor opozant puternic.

„Prin urmare, companiile sunt susceptibile să-și majoreze rapid prețurile de vânzare de data aceasta ca răspuns la creșterea costurilor energetice, pentru a-și apăra profiturile,” a declarat Kramer de la Commerzbank. 

Sondajele efectuate în rândul companiilor indică exact această direcție.

BCE ar trebui să se concentreze pe așteptările inflaționiste pe termen lung și, în caz de îndoială, să acționeze chiar la următoarea sa reuniune de la sfârșitul lunii aprilie.