Acțiunile Circle scad, analiștii avertizează asupra comprimării marjelor

Acțiunile Circle Internet Group au scăzut puternic joi, după ce analiștii de la Compass Point au retrogradat titlul, invocând îngrijorări privind o comprimare a marjelor legată de activitatea sa principală cu USDC.

Titlul a scăzut 7.44% la $87.41, anulând o parte din câștigurile recente după o creștere de 19% în 2026 până miercuri.

Compass Point a redus recomandarea la Vânzare de la Neutru și a coborât prețul țintă la $77 de la $79, avertizând că tendințele recente de creștere s-ar putea să nu se traducă în profitabilitate mai mare.

Creșterea se orientează spre canale cu marje mai mici

Deși oferta de USDC—the company’s flagship dollar-pegged stablecoin— a rămas rezistentă, analiștii au subliniat o schimbare structurală în locul în care are loc acea creștere.

Potrivit Compass Point, puțin sub 80% din creșterea ofertei de USDC de la începutul lunii februarie a venit de la platforme precum Sky, Binance și Ethena.

Aceste parteneriate implică acorduri de distribuție care reduc cota Circle din veniturile din dobânzi generate de rezervele USDC.

Circle obține marje mai mari pe USDC păstrate în afara acestor rețele, denumite „oferta în afara platformelor”.

Orientarea către creștere condusă de parteneriate diluează, prin urmare, profitabilitatea chiar dacă adopția totală crește.

Această dinamică marchează o abatere față de recesiunile cripto anterioare, când oferta de USDC tipic scădea.

În contextul actual, acordurile de partajare a randamentelor susțin nivelurile de circulație, dar pun în același timp presiune pe marje.

Riscurile asupra câștigurilor se acumulează înainte de rezultate

Analiștii se așteaptă ca aceste tendințe să apese asupra rezultatelor viitoare, Compass Point preconizând un declin al profitabilității.

„Rezultatele CRCL din 1Q ar putea dezamăgi așteptările în creștere,” a scris Ed Engel. „Privind spre 2Q, USDC pe platformele partenere rămâne peste nivelul mediu din 1Q. Prin urmare, ne așteptăm ca marjele brute să rămână sub presiune dacă tendințele actuale persistă.”

Firma estimează că profitul Circle înainte de dobânzi, taxe, depreciere și amortizare va scădea 19% în primul trimestru comparativ cu trimestrul precedent. Prognoza sa pentru EBITDA pe anul fiscal 2027 este, de asemenea, cu 20% sub estimările consensului de pe Wall Street.

Avertismentul vine pe măsură ce investitorii se concentrează din ce în ce mai mult pe calitatea creșterii, nu doar pe extinderea ofertei de USDC.

Sensibilitate la rate și provocări de diversificare

Modelul de afaceri al Circle rămâne puternic legat de veniturile din dobânzi generate de rezervele care susțin USDC. În trimestrul al patrulea al anului 2025, veniturile din rezerve au reprezentat 733 milioane USD (aprox. 3,3 miliarde RON) din venitul total de 770 milioane USD (aprox. 3,4 miliarde RON), subliniind dependența sa de ratele dobânzilor prevalente.

Deși circulația USDC a crescut 72% până la 75,3 miliarde USD (aprox. 334,9 miliarde RON) în perioada respectivă, o scădere a ratelor de rentabilitate ale rezervelor a compensat parțial beneficiile, evidențiind expunerea companiei la condițiile macroeconomice.

Această sensibilitate la rate introduce volatilitate în rezultate, poziționând Circle mai degrabă ca o platformă financiară dependentă de mediile de randament decât ca o firmă tehnologică tradițională.

Pentru a aborda acest aspect, compania se extinde în noi domenii, inclusiv Circle Payments Network, StableFX și infrastructura sa blockchain Arc.

Totuși, veniturile non-dobânzi rămân o porțiune relativ mică din venitul total, indicând că diversificarea este încă într-o fază incipientă.

În ciuda perspectivelor prudente de la Compass Point, sentimentul mai larg de pe Wall Street rămâne mai echilibrat.

Dintre cei 27 de analiști urmăriți de FactSet, 48% recomandă titlul ca „Cumpărare”, în timp ce 44% îl marchează ca „Păstrare”, cu un preț țintă mediu de $131.29.

Totuși, perspectiva pe termen scurt depinde de capacitatea Circle de a menține creșterea fără a eroda în continuare marjele — o provocare care ar putea modela sentimentele investitorilor în lunile următoare.