Acțiunile SK Hynix se redresează, dar un nou risc HBM4 devine greu de ignorat

Acțiunile SK Hynix s-au redresat marți, pe măsură ce titlurile companiilor sud-coreene de semiconductori și-au recuperat pierderile inițiale, dar o schimbare în următoarea generație de memorie HBM ridică o nouă întrebare pentru investitori.

Acțiunea a urcat cu aproximativ 1.9% până la 1.706 million won până la ora 10:30 în Seul, după ce a scăzut cu aproximativ 9% în ultima lună. Investitorii străini au vândut aproximativ 5.98 trillion won din acțiunile SK Hynix în această perioadă.

Slăbiciunea pare neobișnuită în contextul creșterii puternice a prețurilor memoriilor.

Prețurile de export HBM au atins un record de 76.13 USD pe unitate, în timp ce prețurile de export pentru DRAM convențional au crescut cu 24.3% în iulie. Îngrijorarea se referă tot mai mult la cine capturează aceste profituri.

Samsung devine o alternativă credibilă pentru HBM4

SK Hynix și-a consolidat poziția de lider prin intrarea timpurie pe piața HBM și devenind un furnizor esențial pentru acceleratoarele AI, dar Samsung Electronics face acum progrese mai rapide cu HBM4, oferindu-le clienților o a doua sursă mai puternică.

LS Securities estimează că ponderea HBM4 în livrările HBM ale Samsung a crescut de la circa 5% în primul trimestru la aproximativ 35% în al doilea. Randamentul combinat HBM al companiei s-a îmbunătățit, de asemenea, cu mai mult de cinci puncte procentuale.

Jung Woo-sung, analist la LS Securities, a declarat pentru Seoul Economic Daily că schimbarea „nu înseamnă că creșterea pieței HBM încetinește.” În schimb, el a descris-o ca o normalizare a competiției între furnizori.

Această distincție contează deoarece marile companii tehnologice preferă, în general, mai mulți furnizori calificați, ceea ce reduce riscul de aprovizionare și le întărește poziția de negociere.

Dacă Samsung poate livra HBM4 în mod fiabil la scară, SK Hynix ar putea păstra o creștere puternică a livrărilor, dar ar pierde o parte din puterea de stabilire a prețurilor care provenea din lipsa alternativelor.

Risc mai mare ar putea fi marjele, nu cererea

Aceasta schimbă deja ipotezele analiștilor.

LS Securities a redus prețul‑țintă pentru SK Hynix cu 27.3% la 2.4 million won de la 3.3 million won, menținând un rating de cumpărare. Mai important, a redus prognoza pentru marjele operaționale HBM de anul viitor la aproximativ 60% de la circa 80%.

Brokerajul a spus că, potrivit estimărilor sale, HBM reprezintă de peste două ori mai mult din valoarea intrinsecă a SK Hynix decât în cazul Samsung. Asta face ca schimbările chiar modeste în profitabilitatea HBM să aibă un impact mai semnificativ asupra evaluării SK Hynix.

LS Securities vede, de asemenea, limite pentru noi creșteri agresive ale prețurilor la memorii. Oferta ar trebui să rămână strânsă, dar costurile în creștere pentru memorii iau o pondere tot mai mare din cheltuielile Big Tech pentru servere.

Cererea pentru memoria AI rămâne puternică, dar prima de preț s-ar putea îngusta

Contextul industrial general rămâne ferm favorabil.

Bank of America consideră că creșterea veniturilor globale din DRAM ar putea depăși 80% în 2027 dacă cererea pentru AI continuă să se extindă, iar producătorii rămân disciplinați în privința capacității pentru memorii convenționale.

UBS a prognozat, de asemenea, că SK Hynix va păstra cea mai mare cotă din livrările de biți HBM în acest an, la aproximativ 48%. Dar se așteaptă ca Samsung să treacă în față anul viitor, cu aproximativ 41% față de 39% pentru SK Hynix.

Aceasta ar reprezenta o piață concurențială mai echilibrată, nu sfârșitul boom‑ului memoriei pentru AI.