De ce crește astăzi acțiunea Micron

Acțiunile Micron Technology MU au urcat cu 1,6% luni, în timp ce investitorii continuă să evalueze dacă schimbările structurale din piața memoriilor pot reduce volatilitatea istorică ridicată a câștigurilor companiei.

Acțiunile Micron s-au mai mult decât triplat în acest an, dar se tranzacționează la puțin peste șase ori câștigurile estimate pentru perioada viitoare.

Aceasta face din titlu unul dintre cele mai ieftine din S&P 500, doar Charter Communications și General Motors având multipli mai mici, potrivit unui raport CNBC.

Discountul reflectă istoric natura ciclică a industriei memoriilor.

Când oferta este restrânsă, prețurile memoriilor și profiturile din semiconductori pot crește puternic. Dar prețurile mai ridicate încurajează, de regulă, creșterea capacității, ceea ce în cele din urmă pune presiune pe prețuri și câștiguri.

Ciclul actual, însă, ar putea fi diferit pe măsură ce inteligența artificială stimulează cererea pentru memoria cu lățime de bandă mare (HBM) utilizată în sistemele AI.

Cererea din AI exercită presiune asupra ofertei de memorie

Ultimele rezultate ale Nvidia au evidențiat mediul actual de stabilire a prețurilor.

Directorul financiar al Nvidia, Colette Kress, le-a spus analiștilor că compania înregistrează „condiții extreme de prețuri în domeniul memoriei” pe măsură ce costurile componentelor au crescut semnificativ.

Micron este unul dintre cei trei mari furnizori de HBM pentru sistemele AI, poziționându-se potențial să beneficieze de cererea și de prețurile ridicate ale memoriei.

În ciuda acestui context, acțiunile Micron au urcat inițial cu aproximativ 3% după rezultatele Nvidia, înainte de a se inversa și a închide în scădere în aceeași sesiune.

Analistul D.A. Davidson, Gil Luria, a atribuit o parte din mișcare unei lichidări mai ample a pozițiilor în semiconductori și software.

Reacția ilustrează dezbaterea din jurul Micron: investitorii trebuie să decidă dacă câștigurile actuale reprezintă încă un vârf într-un ciclu tradițional al memoriei sau reflectă o schimbare mai durabilă în economia industriei.

Se așteaptă ca o capacitate suplimentară de memorie să intre pe piață, inclusiv o competiție sporită din China.

Aceasta ar putea pune în cele din urmă presiune pe prețuri. Totuși, Micron a semnat și acorduri pe termen lung cu clienți, care ar putea modifica expunerea companiei la ciclurile viitoare.

Contractele pe termen lung ar putea limita scăderile

Noile acorduri ale Micron includ angajamente obligatorii de volum, prevederi take-or-pay și, în multe cazuri, prețuri minime garantate.

Contractele se întind, în general, până în 2030, iar Micron a declarat că, odată ce acordurile planificate vor fi finalizate, aproximativ jumătate sau mai mult din venituri ar trebui să fie acoperite.

Aceste aranjamente pot limita capacitatea Micron de a captura întregul potențial de creștere atunci când prețurile memoriei explodează. Dar ele ar putea oferi și protecție atunci când ciclul virează în jos.

Pentru contractele care conțin benzi de preț, conducerea a afirmat că prețurile minime ar implica marje brute „mult peste” marjele trimestriale maxime ale Micron din ciclurile anterioare.

Aceasta creează o posibilă schimbare în modul în care investitorii evaluează titlul. În loc să maximizeze câștigurile în perioadele de penurie extremă, Micron poate renunța la o parte din potențialul de vârf al ciclului în schimbul unei vizibilități mai mari a câștigurilor.

Compania rămâne expusă la prețurile de piață, iar industria memoriilor este încă ciclică.

Contractele pot fi reinicioate în cele din urmă, capacitatea suplimentară va intra pe piață, iar forța pe termen lung a cererii generate de AI rămâne incertă.

Întrebarea cheie este dacă acele riscuri sunt acum suficient reduse pentru a justifica un multiplu de evaluare mai mare.

Mizuho vede potențial de creștere pentru Micron și SanDisk

Mizuho și-a redus ținta de preț pentru Micron la 1.300 USD de la 1.375 USD, invocând compresia multiplilor în sectorul semiconductorilor.

În ciuda țintei mai scăzute, Mizuho a menținut o perspectivă fundamentală optimistă, observând că „cererea agregată de DRAM continuă să crească” și că relaxarea specificațiilor pe piață a fost un răspuns la „oferta strânsă de DRAM”.

Mizuho a menținut, de asemenea, o recomandare Outperform pentru SanDisk (SNDK), reducând ținta de preț la 1.875 USD de la 1.900 USD. Firma se așteaptă ca câștigul pe acțiune al SanDisk să crească de cinci ori între exercițiul financiar 2026 și 2028.

Mizuho a estimat, în plus, că SanDisk ar putea folosi potențial între 30 și 50 miliarde USD din fluxul de numerar liber agregat între 2027 și 2028 pentru a răscumpăra circa 25%–30% din companie.