De ce este acțiunea AT&T în scădere, deși rezultatele din T1 au fost impecabile?

AT&T (NYSE: T) resimte presiune miercuri dimineață, deși a raportat rezultate din T1 pe care mulți le-ar descrie ca „fiind impecabile”.

Gigantul telecom a înregistrat un rezultat complet: câștigurile au fost peste așteptări, veniturile au depășit estimările, iar marja operațională a crescut semnificativ până la 21,1%.

În plus, compania i-a recompensat pe acționarii fideli cu răscumpărări de acțiuni de 2,3 miliarde USD și a menținut dividendele la 0,2275 USD pe acțiune. Creșterea numărului de abonați a accelerat, depășind cifrele de anul trecut.

Totuși, slăbiciunea acțiunii AT&T după raportare nu este nejustificată. Investitorii ies din poziții pe firma listată la NYSE pe Apr. 22 din cauza a două preocupări majore.

Acțiunile AT&T sunt nevralgice din cauza unui volum uriaș de datorii

Principalul motiv pentru care titlurile T sunt „pe roșu” astăzi este greutatea bilanțului companiei.

Deși cifrele operaționale au fost remarcabile, structura financiară de bază a AT&T rămâne puternic îndatorată.

Datoria totală a urcat la un alarmant „$138.4 billion” în T1 – ceea ce a neliniștit investitorii instituționali într-un context de dobânzi „mai mari pentru mai mult timp”.

O mare parte din această creștere este legată de achiziția activelor de fibră pentru piața de masă de la Lumen Technologies – o tranzacție pe care experții o consideră strategic necesară pentru creștere, dar costisitoare.

Într-o piață care prioritizează tot mai mult bilanțuri „fortăreață”, datoria în creștere compensează adesea chiar și cele mai impresionante câștiguri de abonați, conducând la o reacție de tip „sell the news”.

Dilema fluxului de numerar liber apasă pe titlurile T

În ciuda depășirii estimărilor la nivelul câștigurilor, „sângele vital” al unei utilități care plătește dividend, precum AT&T, este de fapt fluxul de numerar liber (FCF) – iar trimestrul recent încheiat a lăsat de dorit din acest punct de vedere.

Fluxul de numerar liber din T1 a fost de $2.5 billion, o scădere semnificativă față de $3.1 billion raportat în aceeași perioadă a anului trecut.

Declinul s-a datorat, în mare parte, lipsei distribuțiilor DIRECTV, care anterior reprezentau un robinet de numerar de încredere.

Deși managementul a reiterat rapid estimarea anuală de FCF pentru întreaga durată a anului, de peste $18 billion, piața pare, în prezent, într-o dispoziție de tip „show me”.

Până când T va demonstra că cheltuielile de capital pentru 5G și fibră generează returnuri imediate și lichide pentru a acoperi acea diferență, acțiunile AT&T ar putea avea dificultăți în a găsi un suport solid.

Cum să abordați AT&T după rezultatele din T1

În esență, acțiunea prețului de astăzi reflectă durerile de creștere ale unei companii aflate în plină schimbare identitară.

AT&T Inc renunță la vechea sa „coajă” de conglomerat pentru a deveni un lider axat exclusiv pe conectivitate, fapt evidențiat de scăderea de 25.3% a veniturilor din cupru tradițional și de boom-ul concomitent din segmentul de fibră.

Totuși, această tranziție este intensivă în capital și plină de riscuri de execuție.

Investitorii în acțiuni T evaluează în prezent potențialul pe termen lung al unui ecosistem dominant 5G/Fiber în raport cu realitățile imediate ale plăților mari de dobândă și ale dinamicii în schimbare a fluxului de numerar.

Deși trimestrul a „funcționat impecabil” din punct de vedere operațional, piața semnalează că are nevoie de mai mult decât creștere – cere un profil financiar mai eficient și mai robust înainte de a recompensa AT&T cu un multiplu mai mare.