Planurile lui Kevin Warsh de reducere a Fed se lovesc de presiuni pe piața datoriei

Viitorul președinte al Rezervei Federale, Kevin Warsh, s-ar putea confrunta cu provocări semnificative în reducerea rolului băncii centrale americane pe piețele financiare, deoarece creșterea datoriei federale și diminuarea avantajelor de cerere pentru titlurile de trezorerie ale SUA complică perspectivele, potrivit analiștilor și economiștilor.

Warsh, care a fost confirmat de Senatul SUA miercuri pentru a-l înlocui pe Jerome Powell în funcția de președinte al Rezervei Federale, a pledat de mult pentru o amprentă mai mică a băncii centrale și pentru mai puțină intervenție pe piețe.

A susținut că o abordare mai reținută i-ar permite Rezervei Federale să se concentreze mai eficient pe controlul inflației, reducând în același timp distorsiunile de pe piețe.

Totuși, analiștii au avertizat că punerea în aplicare a unei astfel de abordări poate expune vulnerabilități pe piața titlurilor de trezorerie și poate crea presiuni în sus asupra randamentelor pe termen lung.

Dezbatere privind strategia bilanțului Rezervei Federale

Warsh a criticat extinderea repetată a bilanțului Rezervei Federale în timpul crizelor și perioadelor de stres de pe piețe.

A susținut că banca centrală nu avea linii directoare clare cu privire la ce active ar trebui achiziționate, cât ar trebui cumpărat și cum ar trebui reduse în cele din urmă deținerile.

Bilanțul Rezervei Federale se situează în prezent la circa $6.7 trillion, în scădere de la un vârf de aproape $9 trillion în 2022. Totuși, deținerile au început să crească din nou ușor, într-un efort de a menține rezerve bancare suficiente.

Relaxarea cantitativă (quantitative easing), procesul prin care Fed achiziționează active pentru a injecta lichiditate în sistemul financiar, rămâne un subiect de dezbatere între economiști și factorii de decizie.

În cadrul politicii monetare convenționale, Fed ajustează de obicei ratele dobânzilor pe termen scurt pentru a influența costurile de împrumut și activitatea economică.

Dar atunci când ratele se apropie de zero în timpul unor șocuri economice severe, banca centrală poate extinde bilanțul și poate achiziționa active pentru a reduce ratele pe termen lung și a stimula creșterea.

Factorii de decizie din Fed sunt, în general, de acord că astfel de măsuri au un anumit efect, deși opiniile diferă privind modul în care bilanțul ar trebui gestionat pe viitor.

Opinii mixte în rândul factorilor de decizie

Bill Nelson, fost angajat al Fed și acum economist-șef la Bank Policy Institute, a estimat recent că reducerea bilanțului Fed cu încă $2 trillion ar putea avea efecte foarte variabile asupra ratelor de politică, în funcție de modul în care este gestionat procesul și de reacția Trezoreriei, conform unui reportaj Reuters.

Un sondaj recent efectuat de Brookings Institution a constatat, de asemenea, că majoritatea respondenților nu au considerat că dimensiunea actuală a bilanțului Fed reprezintă o amenințare pentru creșterea economică sau stabilitatea financiară.

Deficitele în creștere adaugă presiune

Condițiile fiscale mai largi ar putea complica în continuare planurile lui Warsh.

Oficiul Bugetar al Congresului estimează că deficitul federal va echivala cu 5,8% din produsul intern brut în anul fiscal 2026, mult peste media pe 50 de ani de 3,8%.

Cercetări ale Federal Reserve Bank din St. Louis au sugerat, de asemenea, că titlurile de trezorerie ale SUA ar putea pierde o parte din avantajul lor tradițional de randament.